投資要點
    
動態(tài):1、國內(nèi)大中型鋼企近半虧損;2、唐山去年以來壓減鋼鐵產(chǎn)能2200萬噸;3、4月份中國進口的澳洲鐵礦石同比暴增45.8%。

產(chǎn)量:中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示,重點鋼企粗鋼日產(chǎn)量182.41萬噸,旬環(huán)比增長1.57%。經(jīng)過測算,預估2014年5月上旬全國粗鋼日均產(chǎn)量228萬噸,旬環(huán)比下跌0.9%。此外,截至2014年5月上旬,重點鋼企產(chǎn)成品庫存量達1429.83萬噸,較上一旬末減少4.09萬噸,環(huán)比下降0.29%。

原料:本周(20140517-20140523,下同)原材料價格繼續(xù)走低。鐵精粉市場弱勢下行;進口礦市場弱勢下行;焦炭市場持穩(wěn)為主。目前唐山遵化地區(qū)66%鐵精粉濕基不含稅出廠價685元/噸,較上周跌4.19%。截止5月23日,普氏指數(shù)98.75美元/噸,較上周下跌1.0%。進口現(xiàn)貨方面,日照港61.5%的PB粉報675元/噸,較上周同比下降2.88%,青島港64.5%巴粉685元/噸,較上周下降2.14%。截至5月23日,主要港口鐵礦石庫存總量為11535萬噸,較上周上漲0.53%,其中澳礦5638萬噸,巴西礦2258萬噸。唐山普碳方坯出廠報2800元/噸,較上周同比下降1.40%。本周焦炭市場保持穩(wěn)定。山西地區(qū)主流二級冶金焦出廠含稅價875元/噸,較上周上漲1.74%。
    
鋼價:本周鋼價小幅下跌。全國三級螺紋鋼均價為3254元/噸,較上周下降0.97%。熱軋價格下降0.25%,冷軋價格下降0.31%,中板下降0.57%。螺紋鋼主力合約RB1410本周小跌,收于3081元/噸,較上周下降15元,螺紋鋼期現(xiàn)價差為-173元/噸,期螺和鋼坯差價為281元/噸。
    
庫存:全國經(jīng)銷商庫存為1667.13萬噸,環(huán)比上漲8.38%。其中,螺紋鋼庫存890.19萬噸,環(huán)比上漲20.18%,線材庫存153.65萬噸,環(huán)比下跌6.41%,熱卷庫338.84萬噸,環(huán)比下跌2.72%,冷軋庫存150.32萬噸,環(huán)比下跌0.39%,中板庫存134.13萬噸,環(huán)比上漲0.08%。

盈利情況:本周我們測算的螺紋鋼毛利為160元/噸,較上周同比下降11.9%。熱軋噸鋼毛利為158元/噸,較上周下降1.0%。冷軋噸鋼毛利135元/噸,較上周同比下降3.8%。
    
風險因素:固定資產(chǎn)投資增速大幅下降;鐵礦石、煤炭成本上升;宏觀調(diào)控超預期。

投資建議:普鋼行業(yè)仍受產(chǎn)能過剩和需求疲軟等不利因素制約,盈利料將弱復蘇,但產(chǎn)能去化與成本降低可能將促使行業(yè)出現(xiàn)反轉。普鋼類板塊,建議關注受益于滬港通、國企改革和轉型升級的行業(yè)龍頭,如鞍鋼股份、寶鋼股份、新興鑄管、包鋼股份;新興景氣板塊,建議關注受益于油氣管網(wǎng)開放引發(fā)的LNG接收站加速建設與核電建設的清潔能源管材供應商久立特材,以及受益于國產(chǎn)航母建設軍工行業(yè)高端制造核心材料供應商鋼研高納和撫順特鋼等特鋼公司,受益于油氣管網(wǎng)建設加速的玉龍股份,具備先發(fā)優(yōu)勢的鋼貿(mào)電商上海鋼聯(lián)、寶鋼股份。關注相對景氣的管材與材料板塊并購標的:金洲管道;預期投資托底資源彈性:攀鋼釩鈦、山東地礦。