近年來(lái)，以信息通信技術(shù)(I.T)與制造業(yè)深度融合為核心的新工業(yè)革命正在加速孕育，美國(guó)稱(chēng)之為“再工業(yè)化”，日本稱(chēng)之為“工業(yè)智能化”，德國(guó)則稱(chēng)之為“工業(yè)4.0”。借鑒德國(guó)工業(yè)4.0并將其作為既定策略的“中國(guó)制造2025”，已經(jīng)于上半年作為中國(guó)制造業(yè)的頂層設(shè)計(jì)推出。這一政策的推出將極大地有利于我國(guó)制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)、創(chuàng)新發(fā)展。

工業(yè)4.0作為新的技術(shù)革命的開(kāi)端，其發(fā)展將是未來(lái)長(zhǎng)期的投資主題：工業(yè)4.0將借助信息化和工業(yè)化的兩化融合來(lái)實(shí)現(xiàn)智能工廠、智能生產(chǎn)以及智能物流。我們認(rèn)為智能工廠的改造是工業(yè)4.0實(shí)現(xiàn)的核心基礎(chǔ)。它不僅僅能降低人工成本，提高生產(chǎn)效率和質(zhì)量，更使得個(gè)性化定制產(chǎn)品成為可能。長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為對(duì)智能生產(chǎn)的投入將會(huì)帶來(lái)未來(lái)長(zhǎng)期的回報(bào)并將幫助公司保持行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。智能物流的實(shí)現(xiàn)也將進(jìn)一步提升產(chǎn)業(yè)的服務(wù)質(zhì)量，同時(shí)減少物流倉(cāng)儲(chǔ)成本。我們認(rèn)為，“中國(guó)制造2025”政策將加速企業(yè)實(shí)現(xiàn)工業(yè)智能化，推動(dòng)技術(shù)革命的開(kāi)端。

工業(yè)4.0將從基礎(chǔ)設(shè)施、網(wǎng)絡(luò)自動(dòng)化、大數(shù)據(jù)智能決策等三個(gè)層面推動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)：

1、基礎(chǔ)設(shè)施的傳感器和通信技術(shù)將首先迎來(lái)機(jī)遇：工業(yè)傳感器作為工業(yè)系統(tǒng)中自動(dòng)監(jiān)測(cè)和自動(dòng)控制的首要環(huán)節(jié)，工業(yè)4.0的推出必將首先加速傳感器技術(shù)的發(fā)展。同樣，通信技術(shù)作為工業(yè)4.0不可或缺的基礎(chǔ)設(shè)施，工業(yè)4.0的推出將優(yōu)先發(fā)展通信網(wǎng)絡(luò)以及設(shè)備。我們認(rèn)為，傳感器和通信模塊的機(jī)會(huì)已經(jīng)爆發(fā)。

2、網(wǎng)絡(luò)智能化將是工業(yè)4.0的第二層機(jī)遇：這一發(fā)展將帶來(lái)相關(guān)行業(yè)應(yīng)用的變革。其中，具備較好屬性的物流行業(yè)、商業(yè)航空業(yè)、醫(yī)療保健行業(yè)、戰(zhàn)略能源行業(yè)或?qū)⒙氏葘?shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)智能化。這些行業(yè)將受益于網(wǎng)絡(luò)智能化帶來(lái)的效率和質(zhì)量的提升以及成本的下降。我們認(rèn)為，行業(yè)屬性差異導(dǎo)致的網(wǎng)絡(luò)智能化進(jìn)程呈現(xiàn)較大不同，上述行業(yè)有望率先在該層面實(shí)現(xiàn)突破。

3、萬(wàn)物互聯(lián)所帶來(lái)的大數(shù)據(jù)智能決策將最終實(shí)現(xiàn)工業(yè)4.0:萬(wàn)物互聯(lián)所帶產(chǎn)生的海量數(shù)據(jù)將會(huì)需要被有效地處理。大數(shù)據(jù)技術(shù)作為處理這一問(wèn)題最佳的方案，有助于實(shí)現(xiàn)工業(yè)從自動(dòng)化到智能化的升級(jí)，我們認(rèn)為工業(yè)4.0將為大數(shù)據(jù)得進(jìn)一步發(fā)展帶來(lái)又一波絕佳的發(fā)展機(jī)會(huì)。

投資建議與投資標(biāo)的

鑒于工業(yè)4.0將推動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)三個(gè)層面的機(jī)會(huì)，我們首次給予通信行業(yè)增持評(píng)級(jí)。投資方面，我們建議重點(diǎn)關(guān)注以下投資標(biāo)的：1、在傳感器行業(yè)，我們推薦關(guān)注華工科技、高德紅外、中航電測(cè)、大立科技、航天機(jī)電、科陸電子以及遠(yuǎn)望谷。2、通信網(wǎng)絡(luò)方面，我們推薦關(guān)注中興通訊、烽火科技以及紫光科技。3、在大數(shù)據(jù)領(lǐng)域，我們推薦關(guān)注東方國(guó)信、鵬博士、超圖軟件、中科金財(cái)、藍(lán)盾股份、漢得信息、天璣科技。4、在工業(yè)交換機(jī)方面，我們推薦關(guān)注東土科技。5、北斗產(chǎn)業(yè)鏈，我們推薦關(guān)注振芯科技。

風(fēng)險(xiǎn)提示

“中國(guó)制造2025”的相關(guān)后續(xù)政策或低于預(yù)期，工業(yè)4.0的有些相關(guān)技術(shù)還未準(zhǔn)備就緒。

中興通訊：M-ICT戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)

M-ICT 戰(zhàn)略， 中興發(fā)力互聯(lián)時(shí)代

中興通訊將聚焦“運(yùn)營(yíng)商、政企、消費(fèi)者”三大主流市場(chǎng)，并圍繞“新興領(lǐng)域”布局。面向運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)，支撐電信運(yùn)營(yíng)商向信息運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)型;面向政企網(wǎng)市場(chǎng)，積極推動(dòng)各行業(yè)向“工業(yè)4.0”或“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”轉(zhuǎn)型;面向消費(fèi)者市場(chǎng)，公司積極探索智能化技術(shù)、新型人機(jī)互動(dòng)技術(shù)，并開(kāi)拓家庭融合創(chuàng)新終端。

業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)， 上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)42.96%

運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)方面，國(guó)內(nèi)4G 項(xiàng)目進(jìn)度加快以及三大運(yùn)營(yíng)商在有線交換及接入系統(tǒng)的投入加大，營(yíng)業(yè)收入及毛利均有增長(zhǎng);國(guó)際4G 項(xiàng)目業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)，合同盈利能力改善;政企業(yè)務(wù)方面，智慧城市簽約項(xiàng)目數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，軌道交通項(xiàng)目業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，政企業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入及毛利雙增長(zhǎng)。

“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)” 中國(guó)企業(yè)的典范

中興通訊以CGO 實(shí)驗(yàn)室進(jìn)行創(chuàng)新孵化，未來(lái)幾年將重點(diǎn)落實(shí)新能源汽車(chē)無(wú)線充電、分布式光伏并網(wǎng)發(fā)電、移動(dòng)園區(qū)網(wǎng)、移動(dòng)支付、互聯(lián)金融、微辦公、面向政企大數(shù)據(jù)平臺(tái)等創(chuàng)新產(chǎn)品方案。

盈利預(yù)測(cè)及估值

我們預(yù)計(jì)2015-2017 年，公司EPS 分別為0.9 元，1.15 元和1.38 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，建議積極關(guān)注。(來(lái)源：浙商證券)

東方國(guó)信：內(nèi)生外延并舉，大數(shù)據(jù)運(yùn)即將落地

東方國(guó)信發(fā)布 2015 年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5,106.40 萬(wàn)元至5,835.89 萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)40%—60%。

事件評(píng)論

內(nèi)生+外延協(xié)同驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。公司2015 年半年度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)40%—60%，我們認(rèn)為主要基于以下兩方面原因：1)內(nèi)生增長(zhǎng)，公司積極鞏固電信領(lǐng)域市場(chǎng)地位并進(jìn)行多元化市場(chǎng)布局，積極進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新并嘗試產(chǎn)品化轉(zhuǎn)變，在保持在聯(lián)通的市場(chǎng)份額的同時(shí)，在電信和移動(dòng)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，在整個(gè)運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升;2，屹通信息2015 年承諾業(yè)績(jī)不低于4550 萬(wàn)，考慮到其所在的互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域需求旺盛，我們判斷其大概率大幅超業(yè)績(jī)承諾，本期屹通信息并表對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大積極影響。

內(nèi)生+外延并舉，大數(shù)據(jù)核心引擎+五大橫向領(lǐng)域布局，外延戰(zhàn)略有望持續(xù)推進(jìn)加速公司發(fā)展。公司在電信運(yùn)營(yíng)商BI 領(lǐng)域積累多年，后續(xù)通過(guò)收購(gòu)北科億力與科瑞明分別分別切入冶金工業(yè)和金融行業(yè)，收購(gòu)屹通信息，強(qiáng)化金融大數(shù)據(jù)布局，收購(gòu)Cotopaxi 提供工業(yè)能源數(shù)據(jù)分析與管理平臺(tái)，自主拓展政府行業(yè)大數(shù)據(jù)，投資海芯華夏布局農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)的運(yùn)營(yíng)，一方面不斷豐富公司的數(shù)據(jù)來(lái)源，另一方面拓展公司業(yè)務(wù)的應(yīng)用行業(yè)。公司當(dāng)前正在籌劃標(biāo)的資產(chǎn)總估值在3-4 億元之間的重大收購(gòu)，外延拓展可期。

投資摩比萬(wàn)思布局DSP 平臺(tái)，大數(shù)據(jù)完整閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈打通，大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)模式有望快速落地。摩比萬(wàn)思是日均覆蓋百億流量、2 億用戶的領(lǐng)先移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)公司，其服務(wù)涵蓋移動(dòng)SSP(供應(yīng)方平臺(tái))、移動(dòng)DSP(需求方平臺(tái))、移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)受眾數(shù)據(jù)挖掘和大數(shù)據(jù)管理(DMP)、基于App 的廣告定向投放管理及優(yōu)化等，尤其在RTB 效果優(yōu)化、整合數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)傳播、消費(fèi)者行為測(cè)量等專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位。通過(guò)投資摩比萬(wàn)思，公司實(shí)現(xiàn)了DSP 平臺(tái)的布局，構(gòu)建了“數(shù)據(jù)源---DMP---DSP—用戶”完整閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，可幫助公司實(shí)現(xiàn)大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)變現(xiàn)的有效落地。未來(lái)可以預(yù)見(jiàn)的數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)主要有征信、保險(xiǎn)反欺詐識(shí)別、反恐、互聯(lián)網(wǎng)微信平臺(tái)的二次開(kāi)發(fā)、衍生到LBS 定位增值服務(wù)等。

盈利預(yù)測(cè)：我們堅(jiān)定看好公司的資源整合能力和執(zhí)行力，看好公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)模式打通打開(kāi)公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。預(yù)計(jì)公司2015-2016 年EPS 分別為0.41 元、0.55 元，重申“推薦”。(來(lái)源：長(zhǎng)江證券)

烽火通信：投資西安基地，信息化轉(zhuǎn)型持續(xù)布局

7 月 11 日，烽火通信公告與西安高新區(qū)簽訂《投資協(xié)議書(shū)》，擬在西安高新區(qū)出資購(gòu)買(mǎi) 226.8 畝地，實(shí)施“烽火通信科技股份有限公司西安基地”項(xiàng)目，業(yè)務(wù)規(guī)劃包括云計(jì)算、 IDC 基礎(chǔ)設(shè)施等，同時(shí)于 7 月 13 日復(fù)牌交易。

1、大集成轉(zhuǎn)型下的云計(jì)算布局

截至目前，烽火通信相繼在武漢、南京、西安實(shí)施云計(jì)算數(shù)據(jù)中心建設(shè)，借助 ICT技術(shù)優(yōu)勢(shì)及央企背景實(shí)現(xiàn)核心省會(huì)城市布局，武漢光谷、南京高新區(qū)、西安高新區(qū)等均為國(guó)家級(jí)科技園區(qū)，大量科技企業(yè)、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)聚集。烽火通信面向政企客戶的云平臺(tái)和數(shù)據(jù)中心建設(shè)是大集成布局的重要一環(huán)，選址既避開(kāi)一線城市的激烈競(jìng)爭(zhēng)，又避免了在偏遠(yuǎn)地區(qū)配套不足的弊端。

2、把握一路一帶，海外高增長(zhǎng)

西安是陸上絲綢之路的起點(diǎn)，建立西安基地將幫助公司把握“一路一帶”發(fā)展機(jī)遇。烽火的傳統(tǒng)光通信業(yè)務(wù)，包括數(shù)據(jù)承載、接入網(wǎng)、光纖光纜等將繼續(xù)受益于海外的高增長(zhǎng)， 從而確保營(yíng)收規(guī)模的快速增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)海外營(yíng)收未來(lái)三年將保持 50%左右復(fù)合增長(zhǎng)，占收比不斷提升。

3、樹(shù)立網(wǎng)絡(luò)安全龍頭地位，受益國(guó)家網(wǎng)絡(luò)安全戰(zhàn)略落地

Palantir 近期融資估值有望達(dá)到 200 億美元，較上一輪提升 33%(去年底 150 億美元). Palantir 的快速發(fā)展印證了通過(guò)大數(shù)據(jù)技術(shù)對(duì)于輿情監(jiān)控、反恐、防欺詐的必要性，其核心客戶包括美國(guó)聯(lián)邦調(diào)查局、中情局等。烽火通信全資并購(gòu)烽火星空，未來(lái)將承擔(dān)我國(guó)在網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容安全領(lǐng)域的重大使命， 隨著后續(xù)網(wǎng)絡(luò)安全方戰(zhàn)略的落地，成長(zhǎng)空間巨大，單此業(yè)務(wù)可值數(shù)百億市值。

4、低估值新藍(lán)籌， 維持“強(qiáng)烈推薦-A”

從光通信向信息化轉(zhuǎn)型，打造“數(shù)據(jù)承載-大數(shù)據(jù)-云計(jì)算-企業(yè)級(jí)移動(dòng)應(yīng)用”的一體化平臺(tái)， 目前已躋身國(guó)內(nèi)一線 ICT 企業(yè)陣營(yíng)，并且是我國(guó)網(wǎng)絡(luò)空間戰(zhàn)略逐步落地的最大受益者。預(yù)計(jì)未來(lái)三年?duì)I收保持 30%以上復(fù)合增長(zhǎng)， 15-17 年 EPS 0.72/0.95/1.25元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng) 15-16 年 PE 僅為 29/22/17 倍。前期系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致股價(jià)超跌，央企控股股東在底部出手增持，并計(jì)劃增持不超過(guò) 1000 萬(wàn)股，當(dāng)前增發(fā)價(jià)和增持價(jià)均倒掛，具備雙重安全邊際， 維持強(qiáng)烈推薦-A 評(píng)級(jí)， 目標(biāo)價(jià) 37.5 元。