據(jù)悉，目前云南輸配電價監(jiān)審、電價測算完成，等待國家發(fā)改委批準，綜合改革試點方案在省內(nèi)正式出臺程序中，如果一切順利本月將出爐，同時《省級電力交易中心組建及規(guī)范運行方案》也已經(jīng)完成待批，將建立電網(wǎng)相對控股的交易機構(gòu)，而在改革硬骨頭“交叉補貼”方面，首次嘗試用2004年之前投產(chǎn)的水電來承擔一部分。貴州也計劃在今年6月底前建立省級電力市場電力交易平臺，組建混合所有制模式的貴安新區(qū)配售電公司，同時興義地方電力按現(xiàn)代企業(yè)制度組建配售電公司。

據(jù)1月19日消息，有關(guān)人士透露，近期國家發(fā)改委和能源局下發(fā)《關(guān)于做好電力體制改革試點的通知》，鼓勵各地申請試點，以綜合改革試點為主，支持多模式探索，要求今年初上報。同時，要求盡快培育一批售電主體，抓緊篩選一批增量配電投資項目，向符合條件的市場主體放開。

目前，地方政府參與改革試點積極性高漲，山西、陜西、四川、新疆等多個省市紛紛根據(jù)自身特點提出電改方案，積極謀劃、爭取入圍，而全國成立的售電公司也已經(jīng)超過200多家。目前輸配電價改革確定深圳、蒙西、湖北、安徽、寧夏、云南、貴州等七個省區(qū)進行試點，重慶、廣東首批試點配售電改革，云南、貴州被列為首批綜合改革試點。

電改帶來的還有整個產(chǎn)業(yè)鏈的變革。云南省能源局能源協(xié)調(diào)和科技裝備處處長李勤認為，繼輸配電價改革和推進電力市場建設(shè)的下一個環(huán)節(jié)就是售電側(cè)市場主體的培育，已有的發(fā)電企業(yè)可以探索進行新的合縱連橫，尤其是中心水電，以實現(xiàn)對市場更好的控制。而用電企業(yè)和用電戶也可以通過新的合縱連橫來達成公益性用電的“聯(lián)盟”。此外，發(fā)配售一體化企業(yè)也有很多可以運營的空間。

“售電側(cè)改革是此輪電改的一個重要抓手，新的市場主體跟國網(wǎng)和南網(wǎng)競爭會處于劣勢，但是在一個新的用能區(qū)域，通過新能源和傳統(tǒng)能源結(jié)合，把所有能源集成起來，這比傳統(tǒng)的簡單賣電方式好得多，所以應(yīng)該在消費中心強化分布式多能互補的應(yīng)用。”國家能源局發(fā)展規(guī)劃司副司長何勇健稱。(中國證券網(wǎng))

大唐發(fā)電:業(yè)績符合預(yù)期,資產(chǎn)注入時間點推后

煤化工業(yè)務(wù)剝離重組有待時日:2014年7月7日,公司與中國國新控股有限責(zé)任公司簽署了重組框架協(xié)議,擬就公司煤化工板塊及相關(guān)項目進行重組。重組范圍包括:內(nèi)蒙古大唐多倫煤化工有限責(zé)任公司、內(nèi)蒙古大唐國際克什克騰煤制天然氣有限責(zé)任公司、遼寧大唐國際阜新煤制天然氣有限責(zé)任公司、大唐呼倫貝爾化肥有限公司、內(nèi)蒙古大唐國際錫林浩特礦業(yè)有限公司以及相關(guān)的配套和關(guān)聯(lián)項目。目前,重組事項正在穩(wěn)步推進,還沒有形成確定的方案。我們認為離重組事項做完有待時日。

資產(chǎn)注入時間點推后,低于預(yù)期:原定2015年10月注入大唐集團位于河北省的火電業(yè)務(wù)資產(chǎn)(約300萬千瓦)現(xiàn)在時間點推后,大唐集團擬于煤化工重組工作有明確結(jié)果后,考慮注入事宜,最遲不超過2018年10月。我們認為集團將資產(chǎn)注入時間點推后,確實是大大低于預(yù)期的。

長江電力:引領(lǐng)價值投資新風(fēng)尚

三峽落地電價低于地方火電標桿電價,具有較強價格優(yōu)勢。二次電力體制改革目標之一是要實現(xiàn)電力批發(fā)與零售全面開放,為公司介入售電領(lǐng)域提供了良好契機。公司持有華東電網(wǎng)區(qū)上海電力股權(quán),華中電網(wǎng)區(qū)湖北能源股權(quán)、南方電網(wǎng)區(qū)廣州發(fā)展股權(quán),積極進行區(qū)域布局,方便以合作方式進入,在公司電力消納區(qū)拓展配售電業(yè)務(wù)。此外,公司計劃向電力供配產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸,發(fā)展配售電業(yè)務(wù)并將其打造成為公司新的利潤增長點。

粵電力A:保持平穩(wěn)增長、等待注入與國改

公司2015年新增裝機180萬千瓦,受到需求疲弱及西電東送的影響,公司利用小時處于下行趨勢,但煤價大跌有望對沖電價調(diào)整以及利用小時的影響,公司2015年盈利保持平穩(wěn),基本與2014年持平,考慮到明后年需求仍保持疲弱,公司面臨電價下調(diào)以及西電東送的壓力,我們給與2015-2017年EPS為0.72,0.73,0.74,對應(yīng)當前股價PE為10.5X、10.3X、10.2X,首次覆蓋,給與推薦評級。

華南最大的獨立發(fā)電企業(yè),廣東省能源上市平臺:公司裝機規(guī)模和電源結(jié)構(gòu)情況公司目前總的可控裝機容量1795萬千瓦,權(quán)益裝機1380萬千瓦,其中大部分為燃煤發(fā)電機組,約占83%。另外還有234萬千瓦的燃氣機組和約40萬千瓦的風(fēng)電、水電機組。2014年公司累計發(fā)電量約占廣東省內(nèi)發(fā)電市場份額的18%。公司控股股東為廣東粵電集團,直接持股67.3%,直接控制人為廣東省國資委。

新投產(chǎn)裝機提升現(xiàn)有權(quán)益裝機15%,未來發(fā)展保持平穩(wěn):公司2015年盈利保持平穩(wěn),基本與2014年持平,公司在建的韶關(guān)粵江(2*60萬千瓦)、梅州大埔(2*60萬千瓦)已經(jīng)有三臺機組在2015年內(nèi)投產(chǎn),提升權(quán)益裝機約15%。(公司現(xiàn)權(quán)益裝機1200萬千瓦),預(yù)計在2016年投產(chǎn)60萬千瓦(梅州大埔1*60萬千瓦)的火電機組,確定投產(chǎn)的還有10萬千瓦的風(fēng)電機組。

公司是粵電集團境內(nèi)發(fā)電資產(chǎn)整合的唯一上市平臺。2014年6月公司公告集團已對部分發(fā)電資產(chǎn)進程清查,目前正在對相關(guān)資產(chǎn)存在的瑕疵、障礙制定整改和解決方案,該部分發(fā)電資產(chǎn)權(quán)益裝機約1000萬KW,為公司目前權(quán)益裝機的72%。

受益電改,轉(zhuǎn)型綜合能源服務(wù)提供商:粵電集團為廣東省屬能源平臺,集團及公司控股裝機占廣東省的比重約30%。售電側(cè)放開后,公司將積極參與售電業(yè)務(wù),通過介入售電側(cè)完成能源服務(wù)角色的轉(zhuǎn)變,給公司帶來新的利潤增長點。

皖能電力:受益成本端價格下滑,業(yè)績良好,電改試點省份電力龍頭,受益電改方向明確

公司是安徽省第一批規(guī)范化改制的上市公司之一，主營電力生產(chǎn)和銷售，是皖能集團旗下電力專業(yè)化管理公司。公司作為皖能集團電力板塊專業(yè)化管理公司，面對電力行業(yè)經(jīng)營與發(fā)展遭遇史無前例的嚴峻挑戰(zhàn)，公司深入貫徹實施“三個戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移”戰(zhàn)略部署，充分利用國家出臺的“上大壓小”政策，通過新建、擴建一批大機組，加快公司從小機組、高能耗向大容量、高參數(shù)、低能耗機組的轉(zhuǎn)變，不斷優(yōu)化發(fā)電資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，為公司可持續(xù)發(fā)展注入活力，增強后勁。

黔源電力:2015年內(nèi)涵式增長確定,期待外延發(fā)展

水電集中投產(chǎn),規(guī)模成長確認年:公司2015年新投產(chǎn)馬馬崖一級可控裝機容量為55.8萬千瓦,權(quán)益裝機為28.5萬千瓦,善泥坡水電站可控裝機容量為18.55萬千瓦,權(quán)益裝機為5.6萬千瓦。截止2015年上半年,新增可控裝機容量為74.35萬千瓦,新增權(quán)益裝機為34.1萬千瓦。2015年新增裝機增幅為30%。

貴州開啟電改綜合試點,預(yù)期加強:貴州作為首個出臺電改相關(guān)工作方案的省份,體現(xiàn)出自下而上落實電改的積極性,已經(jīng)開啟電改綜合試點并成立電力交易中心,當?shù)厮娸^其他地區(qū)率先受益,水電中長期有望實現(xiàn)電價上行,估值中樞上行,隨著新電改配套文件的集中出臺,預(yù)期加強。

華電集團資本運作加速,期待公司外延式發(fā)展:華電集團一直希望將黔源電力作為集團在貴州的唯一平臺,但由于執(zhí)行力度不夠堅決等致使烏江公司資產(chǎn)注入上市公司最終以失敗告終。公司股東烏江水電裝機842萬千瓦,相當于上市公司三倍,并且單位盈利能力更強,一旦啟動注入對上市公司影響巨大。

桂冠電力:發(fā)電量回升,2015業(yè)績大幅預(yù)增

收購龍灘水電廠,市占率及盈利能力有望提升:公司以4.46元/股增發(fā)37.82億股分別購買大唐集團持有的龍灘公司65%股權(quán)、廣西投資持有的龍灘公司30%股權(quán)和貴州產(chǎn)投持有的龍灘公司5%股權(quán),目前交易已經(jīng)完成。龍灘水電廠當前裝機容量490萬千瓦(總規(guī)劃630萬千瓦),相當于公司總裝機容量的86%,經(jīng)測算未來多年平均發(fā)電量為148.22億千瓦時。龍灘公司2014年的凈利潤率為36.5%,遠高于公司的10.4%,交易完成后,公司的盈利能力將有所提升,已投產(chǎn)的總裝機容量將達到1057.25萬千瓦(其中水電900.9萬千瓦),公司在華南地區(qū)尤其是廣西電力市場的占有率將達到60%,競爭優(yōu)勢更為明顯。

川投能源:市盈率最低水電公司,15年盈利有望創(chuàng)新高

公司是四川省投資集團旗下從事電力生產(chǎn)的上市公司，主要以電力產(chǎn)業(yè)為主，鐵路自動化設(shè)備和新能源產(chǎn)業(yè)為輔的發(fā)展格局。水電是公司的核心業(yè)務(wù)，主要依托于雅礱江和大渡河兩大流域的水電開發(fā)。公司控股的成都交大光芒實業(yè)有限公司是集電氣自動化系統(tǒng)設(shè)計、生產(chǎn)、系統(tǒng)集成、工程服務(wù)為一體的高新技術(shù)企業(yè)，研發(fā)實力雄厚，在國內(nèi)軌道交通自動化業(yè)務(wù)領(lǐng)域市場占有率高，口碑佳。公司重視科技創(chuàng)新體系的建設(shè)和培育，強力推進創(chuàng)新工作平臺的建設(shè)，加大科技創(chuàng)新投入力度，著力提升研發(fā)實力，公司控股公司擁有多項國家級發(fā)明專利，同時作為牽頭單位承擔了“十二五“科技支撐計劃項目中《多晶硅材料對太陽能電池質(zhì)量影響研究》課題，組織開展了兩項有色行業(yè)標準的起草工作，其承擔的“測試方法國家標準起草科研課題”榮獲2011年度中國有色金屬工業(yè)科學(xué)技術(shù)獎三等獎。

文山電力:售電量下滑+購電結(jié)構(gòu)變化,致公司業(yè)績下滑

售電量下滑+購電結(jié)構(gòu)變化,公司第三季度營收及毛利率的下滑一方面受到公司售電量下滑的影響(13.08億千萬時,同比下滑9%),另一方面受到公司購電結(jié)構(gòu)的影響,公司目前購價格昂貴的省網(wǎng)電量比重增加,引起公司毛利率下滑。