新能源汽車產(chǎn)量大超預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈高歌猛進(jìn)。工信部數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)機(jī)動(dòng)車整車出廠合格證統(tǒng)計(jì)，2015年10月我國(guó)新能源汽車生產(chǎn)5.07萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)8倍。2015年1~10月，新能源汽車?yán)塾?jì)生產(chǎn)20.69萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3倍。其中，純電動(dòng)乘用車生產(chǎn)8.71萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3倍，插電式混合動(dòng)力乘用車生產(chǎn)4.55萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3倍;純電動(dòng)商用車生產(chǎn)5.93萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9倍，插電式混合動(dòng)力商用車生產(chǎn)1.50萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)88%。投資者可以細(xì)分龍頭分享成長(zhǎng)盛宴。

未來(lái)增長(zhǎng)依靠乘用車

10月產(chǎn)量數(shù)據(jù)再次印證了我們的觀點(diǎn)：一方面，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈健康有序發(fā)展，尤其是核心部件動(dòng)力電池產(chǎn)能有序釋放，為2015年電動(dòng)車產(chǎn)銷高增長(zhǎng)奠定了良好基礎(chǔ)。另一方面，2015年將是“十二五”規(guī)劃階段考核年，地方政府有沖量需求，后續(xù)新能源汽車產(chǎn)量與銷量將持續(xù)超預(yù)期，11、12月份新能源汽車將會(huì)環(huán)比增加，我們預(yù)期2015年產(chǎn)量將達(dá)32萬(wàn)輛以上，有望突擊35萬(wàn)輛，成為名副其實(shí)的拐點(diǎn)之年。同時(shí)預(yù)期2016年將達(dá)50萬(wàn)以上的產(chǎn)量，2020年將達(dá)200萬(wàn)輛以上產(chǎn)量。

根據(jù)工信部數(shù)據(jù)顯示，純電動(dòng)商用車生產(chǎn)1.96萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4倍，大幅超過(guò)同期的插電式混合動(dòng)力商用車的2倍同比增長(zhǎng)。2015年1～10月，純電動(dòng)商用車生產(chǎn)5.93萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9倍，遠(yuǎn)超同期的插電式混合動(dòng)力商用車的88%同比增長(zhǎng)。其主要原因是根據(jù)《2016-2020年新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政支持政策》條款，2016年非標(biāo)準(zhǔn)商用車中6米<車長(zhǎng)<8米以及8米<車長(zhǎng)<10米較2015年的補(bǔ)貼將會(huì)滑坡明顯，迫使車企將在2015年內(nèi)集中搶裝商用，以期獲取更多的補(bǔ)貼。我們認(rèn)為，非標(biāo)準(zhǔn)車(<10米)未來(lái)銷量將會(huì)降低，但標(biāo)準(zhǔn)車將會(huì)延續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)車輛消費(fèi)結(jié)構(gòu)的合理過(guò)渡、轉(zhuǎn)變。同時(shí)，縱觀整個(gè)市場(chǎng)，乘用車將會(huì)是未來(lái)車企角逐的主要領(lǐng)域，我們看好在乘用車領(lǐng)域布局具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的比亞迪與江淮汽車。

動(dòng)力電池快速放量

目前處于緊平衡的核心部件動(dòng)力電池產(chǎn)能快速釋放，例如，比亞迪的10GWh電池廠已在10月底全面投產(chǎn)，成為名副其實(shí)的全球最大規(guī)模的動(dòng)力電池工廠;國(guó)軒高科4.5億Ah順利放量投產(chǎn)，南京3億Ah的生產(chǎn)線也將于年底投產(chǎn);長(zhǎng)園集團(tuán)參股的沃特瑪現(xiàn)有3GWh產(chǎn)能投產(chǎn)。受益于動(dòng)力電池的極速擴(kuò)張，鋰礦與其相應(yīng)的加工產(chǎn)品大幅漲價(jià)，例如，電池級(jí)碳酸鋰從年初4萬(wàn)多元每噸漲到現(xiàn)在的7.2萬(wàn)元每噸。我們認(rèn)為，具有資源與技術(shù)優(yōu)勢(shì)的鋰礦企業(yè)將是最大的受益者，強(qiáng)烈推薦天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)以及ST融捷。

同時(shí)，上半年上游材料由于產(chǎn)能過(guò)剩，嚴(yán)重供過(guò)于求，價(jià)格持續(xù)下滑，近期隨著動(dòng)力電池產(chǎn)能的釋放，材料廠商的產(chǎn)能利用率持續(xù)攀升，我們強(qiáng)烈建議布局優(yōu)質(zhì)的龍頭包括新宙邦、滄州明珠、杉杉股份、天賜材料。此外，我們堅(jiān)定看好動(dòng)力電池增長(zhǎng)所帶來(lái)的鋰電池設(shè)備投資機(jī)遇。我們認(rèn)為，電池設(shè)備企業(yè)今明兩年業(yè)績(jī)有望爆發(fā)式增長(zhǎng)，強(qiáng)烈建議關(guān)注上市公司贏合科技、先導(dǎo)股份與ST融捷。與材料、電池、設(shè)備的高歌猛進(jìn)形成鮮明對(duì)比，電機(jī)在這一輪上漲中相對(duì)落后，有強(qiáng)烈的補(bǔ)漲需求，建議積極關(guān)注正海磁材、大洋電機(jī)、信質(zhì)電機(jī)。

重倉(cāng)細(xì)分優(yōu)質(zhì)龍頭

新能源汽車產(chǎn)銷兩旺，增長(zhǎng)確定，投資機(jī)會(huì)延伸至整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，強(qiáng)烈建議布局優(yōu)質(zhì)龍頭。從行業(yè)層面來(lái)看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于下行觸底階段，而新能源汽車同比數(shù)倍增長(zhǎng)，同時(shí)環(huán)比也大幅增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，新能源汽車在5年內(nèi)將有10倍的增長(zhǎng)空間，顯示出極大的成長(zhǎng)性與巨大的投資機(jī)會(huì)。2015年銷量開(kāi)始突破1%的臨界點(diǎn)，微觀調(diào)研驗(yàn)證新能源車產(chǎn)業(yè)鏈配套逐步健全、技術(shù)快速發(fā)展和效率提升，各個(gè)環(huán)節(jié)成本也在相應(yīng)快速下降，為未來(lái)電動(dòng)車高速成長(zhǎng)奠定了良好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。

強(qiáng)烈建議重倉(cāng)細(xì)分優(yōu)質(zhì)龍頭。鋰礦企業(yè)：天齊鋰業(yè)、ST融捷、贛鋒鋰業(yè)。六氟磷酸鋰：天賜材料、多氟多?；A(chǔ)材料企業(yè)：新宙邦、杉杉股份、滄州明珠、天賜材料。動(dòng)力電池企業(yè)：比亞迪、國(guó)軒高科、長(zhǎng)園集團(tuán)。電機(jī)電控企業(yè)：正海磁材、信質(zhì)電機(jī)、匯川技術(shù)、大洋電機(jī)。鋰電設(shè)備企業(yè)：贏合科技、先導(dǎo)股份、ST融捷，整車企業(yè)：比亞迪、江淮汽車、萬(wàn)向錢潮、宇通客車、金龍客車。充電樁：科士達(dá)、國(guó)電南瑞、奧特迅、許繼電氣。