(1)輸配電價試點擴圍,電改核心配套文件將出,預(yù)計電改將提速,范圍擴大,售電側(cè)市場將率先在工業(yè)用戶放開。國務(wù)院價改意見指出,未來輸配電價改革試點即將擴大,覆蓋各省級電網(wǎng)。輸配電價改革、電力市場建設(shè)、電力交易機構(gòu)組建運營、有序開放發(fā)用電計劃、售電側(cè)改革、自備電廠監(jiān)管等六個方面核心配套文件即將出臺,電改綜合試點即將落地。我們認為前期試點及輸配成本摸底工作為加速輸配電價核定,并在核心配套文件出臺后建設(shè)電力市場奠定基礎(chǔ),預(yù)計未來隨著試點范圍擴大,電改將顯著提速。根據(jù)國外電改經(jīng)驗,售電側(cè)市場放開一般是逐步從高電壓等級的大工業(yè)用戶放開至普通工商業(yè)用戶,再到居民用戶的過程。我國大用戶直供與電改同步推進,直供電占比逐漸擴大,與之相對,居民用戶尚存較復(fù)雜交叉補貼問題,預(yù)計電改后售電側(cè)紅利將率先出現(xiàn)在工業(yè)領(lǐng)域。

(2)預(yù)計公司有望獲得福建首批售電牌照,發(fā)電資源、前期經(jīng)營的工業(yè)園區(qū)供熱業(yè)務(wù)和集團天然氣資源將成為公司打造綜合能源服務(wù)商,拓展售電市場的重要優(yōu)勢。從福建省發(fā)電企業(yè)與電力大用戶在福建電力交易中心平臺的直接交易情況看,2015年參加交易的電量為112億千瓦時,用戶電壓等級已由110kV擴大至10kV,已包括10kV以上躉售區(qū)和直供區(qū)用戶。未來隨著直供電量的提升和電壓等級范圍的擴大,工業(yè)園區(qū)將成為直接交易的重要用戶。公司已出資1億元,與長江電力合作成立售電公司,作為福建省國資委電力上市平臺,我們預(yù)計公司有望獲得省內(nèi)首批售電牌照。公司運營的鴻山熱電、籌建的龍山工業(yè)區(qū)熱電以及規(guī)劃石門澳工業(yè)園熱電均具備工業(yè)園區(qū)供熱功能。福能集團已與與中石油集團簽訂入閩天然氣管網(wǎng)項目合資合作框架協(xié)議,并成立合資公司,負責(zé)統(tǒng)購統(tǒng)銷中石油入閩管道天然氣,建設(shè)、經(jīng)營和管理與西三線主干線和支干線對接的福建天然氣支線管網(wǎng),開展天然氣銷售、天然氣輸送、城市燃氣、CNG母站、汽車加氣(加油)等業(yè)務(wù)。中石油西三線入閩天然氣項目將于2015年竣工投產(chǎn)通氣。

公司已獲資產(chǎn)注入承諾,國企改革預(yù)期加強。近期央企和地方國企改革明顯提速。2014年7月福建省政府發(fā)布《關(guān)于進一步完善促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展體制機制工作實施方案的通知》,指出力爭全面完成省能源集團的電力板塊上市。為避免同業(yè)競爭,公司2014年借殼上市時,針對集團剩余的電力資產(chǎn),集團承諾將在參股公司連續(xù)盈利兩年后的三年內(nèi)通過資產(chǎn)并購、重組等方式逐步將參股公司的股權(quán)注入上市公司。對于籌建期的福建泉惠熱電,集團承諾將在項目核準(zhǔn)后的1年內(nèi)注入公司。集團剩余部分的電力資產(chǎn)火電權(quán)益裝機407.7萬千瓦、核電權(quán)益裝機43.56千瓦,若資產(chǎn)全部注入,公司凈利潤有望倍增。我們預(yù)計未來2-3年,公司將迎來資產(chǎn)注入高峰期。此外,2015年7月,公司關(guān)于維護公司股價穩(wěn)定的公告指出,將積極探索股權(quán)激勵、職工持股計劃等方案。

引入戰(zhàn)投三峽集團;發(fā)起50億新能源投資和并購基金,打造項目并購平臺,助力快速成長。公司前期公告三峽集團子公司三峽控股擬參與公司增發(fā),認購10億元,成為公司第二大股東;繼而控股股東福能集團與三峽集團簽訂框架協(xié)議,合作開發(fā)100萬千瓦海上風(fēng)電,并依托三峽南亞公司,積極參與“一帶一路”,開發(fā)海外清潔能源項目,并在條件成熟時相互持股。近期公司與三峽集團子公司進一步合作成立海峽發(fā)電公司,開發(fā)海上風(fēng)電,成立售電公司,開展售電業(yè)務(wù),表明雙方合作機制愈發(fā)成熟,看好雙方結(jié)合各自優(yōu)勢,加快在項目開發(fā)和相互持股等方面合作落地的進度。

公司7月公告與福建武夷發(fā)起成立規(guī)模50億人民幣的福能新能源產(chǎn)業(yè)投資和并購基金,其中公司出資2550萬元,占51%股權(quán)。基金負責(zé)新能源產(chǎn)業(yè)項目的投資和收購,在項目達到投資條件時,由福能股份對項目資產(chǎn)予以收購;對不符合收購條件的項目,采取轉(zhuǎn)讓等方式擇機退出。我們認為,成立并購基金將降低公司投資新能源項目的風(fēng)險,減少資產(chǎn)負債比對公司擴張規(guī)模的限制。看好公司引入戰(zhàn)投和發(fā)起基金的資本運作方式,同時培育或并購多個項目,加快新建和并購風(fēng)險較大的光伏、海上風(fēng)電等項目的步伐。