據(jù)國家能源局副局長鄭柵潔日前介紹，國務(wù)院常務(wù)會議已研究通過《加快電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的指導(dǎo)意見》，即將發(fā)布實施。他還回應(yīng)了電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施在建設(shè)規(guī)模、標(biāo)準(zhǔn)等多方面熱點問題。近年來，我國充電基礎(chǔ)設(shè)施加快發(fā)展。鄭柵潔介紹，截至去年底，我國建成充換電站780座，交直流充電樁3.1萬個，但目前充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也存在認識不統(tǒng)一、政策配套不完善、協(xié)調(diào)推進難度大、標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范不健全等問題。鄭柵潔說，《指導(dǎo)意見》提出，到2020年基本建成車樁相隨、智能高效的充電基礎(chǔ)設(shè)施體系，滿足超過500萬輛的電動汽車充電需求。原則上新建住宅配建的停車位百分之百要建設(shè)充電設(shè)施或預(yù)留安裝條件。公共停車場配建的充電設(shè)施或預(yù)留安裝條件的比例不能低于10%。2000輛電動車必須配建一座公共的充電站，鼓勵建設(shè)機械一體式的停車充電一體化設(shè)施。
奧特迅:充電老牌勁旅打造垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈
充電設(shè)備供應(yīng)商老牌龍頭,股權(quán)激勵顯信心。公司是直流電源龍頭企業(yè),切入充電設(shè)備市場多年,在上一輪電網(wǎng)主導(dǎo)的充電站/充電樁建設(shè)中就嶄露頭角,負責(zé)國網(wǎng)、南網(wǎng)多個示范項目建設(shè),建立了良好品牌形象,市場份額居于行業(yè)前列。公司股權(quán)激勵行權(quán)條件要求2013-15 年相比2012 年扣非凈利潤增長不低于207/405/939%,高利潤增速顯示了公司對于持續(xù)成長的信心。
加碼充電運營與云平臺。公司公布增發(fā)預(yù)案,擬募資4.2 億元,投向充電設(shè)備(1.4 億元)、充電設(shè)施營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)(2120 萬元)、深圳市集中式充電設(shè)施建設(shè)運營(2.5 億元)、充電運營樁聯(lián)網(wǎng)云平臺一期(1050 萬元)。深圳是電動汽車發(fā)展的排頭兵,公司控股子公司鵬電躍能是獲準(zhǔn)在深圳開展經(jīng)營性集中式充電設(shè)施建設(shè)運營試點的兩家企業(yè)之一,后續(xù)擬以“集中快充、分散慢充、矩陣布點、柔性充電”的發(fā)展策略鋪量建設(shè)運營“樁聯(lián)網(wǎng)”,初期以出租車快充為突破口,探索可持續(xù)的盈利模式;而云平臺則利用大數(shù)據(jù)、云計算,將實現(xiàn)“車、樁、人、電網(wǎng)、支付系統(tǒng)”的信息交互。我們認為公司打通充電設(shè)備-增值服務(wù)-建設(shè)運營的產(chǎn)業(yè)鏈將強化其一體化競爭優(yōu)勢,加強用戶粘性并挖掘高附加值,體現(xiàn)充電系統(tǒng)作為能源互聯(lián)網(wǎng)的入口價值。
動力源:下游需求情況良好,業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高增長
公司是通信電源和合同能源管理領(lǐng)域的龍頭企業(yè),受益二 4G 投資建設(shè)的高增速以及國家節(jié)能環(huán)保政策的丌斷加碼,今年業(yè)績有望繼續(xù)保持高增長。
投資要點:
通信電源方面:技術(shù)實力強勁,接單情況良好。
(1)目前的接單情況良好(主要是中國秱勱、中國電信、中國聯(lián)通等國家公網(wǎng)),公司產(chǎn)能得到充分利用。這主要得益二國內(nèi)4G 投資保持高增速以及出口業(yè)務(wù)的拓展: 4G 投資方面,國務(wù)院辦公廳5 月21 號印發(fā)《關(guān)二加快高速寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)推進網(wǎng)絡(luò)提速降費的指導(dǎo)意見》,提出三年內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投資將達1.13 萬億元以使寬帶提速、資費下降,這為公司業(yè)務(wù)發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境。出口方面,公司加大了海外市場的拓展力度,客戶來自美國、東南亞等。
(2)技術(shù)方面。通信電源就是電源轉(zhuǎn)換設(shè)備,主要應(yīng)用二基站。90 年代初每臺要賣10 幾萬,電源轉(zhuǎn)換效率在70-80%,目前價格在幾千元,電源轉(zhuǎn)換效率95%以上,公司技術(shù)已經(jīng)達到世界一流。
(3)競爭對手。目前的競爭對手主要是國外的艾默生以及國內(nèi)的華為、中興等企業(yè)。目前參不招投標(biāo)的企業(yè)只有十余家(90 年代有三四百家),公司保持在前三四名。
EMC 方面:公司業(yè)務(wù)主要是電機節(jié)能和余熱發(fā)電,業(yè)務(wù)拓展順利。
(1)公司對節(jié)能業(yè)務(wù)的發(fā)展方向認識十分明確,將節(jié)能按業(yè)務(wù)深入層次的由點到面分為四個階段:電機節(jié)能、綜合節(jié)能、系統(tǒng)節(jié)能(這需要仍工藝上考慮,涉及到生產(chǎn)的整個流水線,可以為客戶節(jié)電、節(jié)煤、節(jié)人力),和節(jié)能領(lǐng)域的綜合服務(wù)商。業(yè)務(wù)發(fā)展初期主要是電機節(jié)能,目前的業(yè)務(wù)已經(jīng)基本是綜合節(jié)能和系統(tǒng)節(jié)能,且后者的比例更大。
(2)公司為何選擇鋼鐵作為節(jié)能業(yè)務(wù)的突破點。一是公司大規(guī)模涉入鋼鐵行業(yè)節(jié)能領(lǐng)域時認識到雖然鋼鐵存在全國性的產(chǎn)能過剩,但在局部地區(qū)存在一些經(jīng)營情況相對良好的企業(yè)(長江以南的一些鋼鐵企業(yè)如柳鋼等經(jīng)營都丌錯),優(yōu)選企業(yè)可以控制回款風(fēng)險;事是鋼鐵行業(yè)在經(jīng)營情況良好時,丌在乎幾千萬的節(jié)能效益,在行業(yè)處二底部時,鋼鐵行業(yè)才產(chǎn)生對節(jié)能的需求;三是鋼鐵行業(yè)涉及的訂單較大,都是幾千萬、數(shù)億以上的,有利二快速實現(xiàn)效益。
(3)公司的客戶選擇標(biāo)準(zhǔn)。一是只做有信譽的企業(yè),事是公司會對客戶情況進行實際調(diào)研。在前期,公司發(fā)現(xiàn)一個客戶的運營情況丌是十分良好,因此取消了一個2 個億的訂單。
(4)公司的節(jié)能業(yè)務(wù)目前只接大的訂單,和客戶簽訂的框架協(xié)議基本是上億規(guī)模(通常分為一事三期),公司的核心競爭力是在節(jié)能領(lǐng)域積累的綜合實力。
(5)公司的節(jié)能業(yè)務(wù)主要是鋼鐵行業(yè),部分涉及有色、水泥等行業(yè),合同 期在6-8 年,節(jié)能的人員配置在200 人左右。
高壓直流UPS 方面:市場拓展達預(yù)期。
不交流UPS 對比,高壓直流在效率和成本方面都有優(yōu)勢,但三大運營商仌在擔(dān)憂直流電源的穩(wěn)定性問題,目前的市場開拓未達到預(yù)期,公司會加大力度進行拓展,后期公司會考慮自己做數(shù)據(jù)中心的建設(shè)、運營。
國電南瑞:受益配網(wǎng)大投資,國企改革值得期待
國企改革是未來一年最大看點:2013年11月重大資產(chǎn)重組時,控股股東南瑞集團、國網(wǎng)電科院承諾,將在3年內(nèi)通過業(yè)務(wù)整合、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)注入等方式解決公司與普瑞特高壓、中電普瑞、南瑞繼保之間存在的同業(yè)競爭關(guān)系。其中,南瑞繼保的注入是核心,關(guān)鍵問題是要留住沈國榮院士及其團隊。國改進度是未來一年公司最大看點。
調(diào)度自動化國內(nèi)市場面臨萎縮,未來看海外:公司調(diào)度系統(tǒng)是國內(nèi)絕對龍頭,D5000系統(tǒng)在全國范圍內(nèi)統(tǒng)推。“十二五”期間,隨著國網(wǎng)公司“三集五大”的推進,省級以上調(diào)度自動化系統(tǒng)改造已接近尾聲。未來國內(nèi)市場主要集中在地調(diào)系統(tǒng)改造,我們判斷,“走出去”將是未來公司調(diào)度業(yè)務(wù)發(fā)展重心,基本可以維持調(diào)度自動化業(yè)務(wù)規(guī)模保持穩(wěn)定;
變電站自動化業(yè)務(wù)競爭加劇,收入毛利均出現(xiàn)下滑:變電站自動化業(yè)務(wù)通常占公司電網(wǎng)自動化業(yè)務(wù)的近30%。2015年上半年,變電站自動化競爭激烈,公司收入、毛利率均出現(xiàn)較大幅度下滑,預(yù)計未來這一態(tài)勢將持續(xù)。
配網(wǎng)自動化業(yè)務(wù)2016年開始有望快速增長:2015年8月,《配電網(wǎng)建設(shè)改造行動計劃》(2015-2020)發(fā)布,投資規(guī)模超預(yù)期達到2萬億。規(guī)劃中明確配網(wǎng)自動化建設(shè)目標(biāo)。我們判斷,2016年城網(wǎng)自動化將首先啟動,農(nóng)網(wǎng)待一次設(shè)備改造完成后自動化業(yè)務(wù)也將加速上行。
新能源、節(jié)能環(huán)保是未來重要增長點:我們判斷,新能源業(yè)務(wù)受益充電樁建設(shè)加速、分布式能源和微網(wǎng)建設(shè),有望持續(xù)增長;節(jié)能環(huán)保受益配網(wǎng)規(guī)劃中電能替代以及國家節(jié)能減排政策,未來將維持高速增長。
科陸電子:新能源是主要功臣
2015年1~6月科陸電子營業(yè)收入9.30億,同比增長34.83%;歸屬上市公司凈利潤0.68億,同比增長20.68%;EPS為0.16元,基本符合我們的預(yù)期。
新能源業(yè)務(wù)對業(yè)績產(chǎn)生實質(zhì)性貢獻。
上半年新能源業(yè)務(wù)收入2.35億元,同比增加442.69%,大幅拉動整體營業(yè)收入的增長。智能電網(wǎng)業(yè)務(wù)收入1.02億元,同比增長114.47%。新能源業(yè)務(wù)主要是由于前期收購電站產(chǎn)生電費收入,且該部分毛利較高。14年底,公司實現(xiàn)光伏并網(wǎng)容量220MW,電費收入計入15年業(yè)績,確保公司高增長。
圍繞能源互聯(lián)網(wǎng),打造能源平臺。
公司儲能領(lǐng)域龍頭地位穩(wěn)固,目前拓展能源互聯(lián)網(wǎng)各個環(huán)節(jié),包括智慧能源互聯(lián)網(wǎng)(儲能、微網(wǎng)、虛擬電廠)、充電設(shè)施建設(shè)、售電管理、光伏電站建設(shè)與運營等各環(huán)節(jié),且增長迅速。前期定增30億,募投項目涉及以上各環(huán)節(jié),包括增建220MW地面光伏電站。預(yù)計2016年和2017年仍將會有相當(dāng)規(guī)模光伏電站并網(wǎng),考慮到儲能項目的增長,預(yù)計未來2-3年收入實現(xiàn)高速增長。定增對象主要由公司高管組成,綁定管理層與業(yè)績掛鉤,凸顯對公司未來發(fā)展信心。
上海電力公司半年報:毛利率提升、裝機并表帶來業(yè)績高速增長
要點:上海電力8月25日披露2015年中報,實現(xiàn)營業(yè)收入83.14億元,同比增長9.96%%;歸屬母公司股東凈利潤7.14億元,同比增長36.41%;基本每股收益0.3339元,總體毛利率27.06%,同比上升4.78個百分點。
收入情況:電力收入小幅增長,熱力收入增幅較大。公司15年上半年總體收入83.14億,同比增長9.96%;其中,電力業(yè)務(wù)收入占比85.49%,增長14.59%;熱力業(yè)務(wù)收入占比8.48%,增長35.43%;電力業(yè)務(wù)收入增長主要來自安徽淮滬機組并表、江蘇闞山發(fā)電量增長、海外公司收入貢獻。公司的熱力類營業(yè)收入大幅上升,主要原因是售熱量大幅上升所致。
盈利情況:毛利增長33.57%,綜合毛利率同比增長4.78個百分點,主要緣于煤價下跌。2015上半年,公司毛利22.50億元,同比增33.57%;綜合毛利率27.06%,同比上升4.78個百分點。其中電力毛利為19.40億元,同比增長51.68%;毛利率27.30%,同比分別上升7.18個百分點。電力行業(yè)毛利率上調(diào)主要受益于煤價下調(diào)(15年H1秦皇島港5500K動力煤價下降21%)。
費用情況:管理費用率提升,財務(wù)費用率小幅降低。2015上半年,管理費用率為5.38%,同比提升0.55個百分點,財務(wù)費用率8.25%,同比降低0.44個百分點,主要受益于匯兌損失減少。
公司后續(xù)看點:一帶一路保證業(yè)績增長+核電。一帶一路:受國內(nèi)用電需求壓縮,上海電力通過境外項目積極拓展,計劃于2020年前在海外再造一個上海電力,裝機容量未來5年復(fù)合CAGR在15%以上,海外資產(chǎn)整體盈利性高于國內(nèi)項目(如投產(chǎn)日本項目預(yù)計IRR超過15%)。核電概念:中電投與國核已經(jīng)合并,合并后集團推動核電資產(chǎn)證券化是大勢所趨,中電投集團旗下的上海電力、中國電力有成為核電資產(chǎn)整合平臺的可能性。詳細報告請參見海通公用事業(yè)上海電力系列報告:《上海電力“一帶一路”電力運營第一股:2020年海外再造一個上海電力》/《上海電力(600021):核電正式重啟,解析上海電力如何受益核電概念》。
中恒電氣:收入業(yè)績延續(xù)高速增長,能源互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略布局持續(xù)落地
中恒電氣發(fā)布2015年半年報。報告顯示,公司2015年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入3.20億元,同比增長47.57%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6477萬元,同比增長38.93%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東扣非后的凈利潤5932萬元,同比增長34.75%。公司發(fā)布2015年三季報業(yè)績預(yù)告,預(yù)計公司2015年前三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤同比增長30%-50%。
事件評論。
通信電源+軟件業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力,支撐收入業(yè)績高速增長:公司營收高速增長的主要原因在于:1、中國4G基站建設(shè)催生了大量通信電源需求,導(dǎo)致通信電源業(yè)務(wù)收入同比大幅增長了59.11%;2、電源硬件與電力軟件協(xié)同效應(yīng)繼續(xù)凸顯,致使軟件業(yè)務(wù)收入同比增長了33.53%。凈利潤增長原因在于,協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)繼續(xù)顯現(xiàn),導(dǎo)致期間費用率同比下降了5.5個百分點。2015年第二季度毛利率環(huán)比提升了1個百分點,可以預(yù)計,隨著后續(xù)軟件收入占比提升,毛利率將逐漸平穩(wěn)回升。
硬件+軟件協(xié)同發(fā)展,確保公司主營業(yè)務(wù)高速增長:我們重申,公司硬件產(chǎn)品具有合理布局,具體而言:1、運營商4G建設(shè)具有明顯階梯性特征,可以支撐公司通信電源業(yè)務(wù)延續(xù)高速增長;2、公司HVDC業(yè)務(wù)在拓展國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)廠商市場的基礎(chǔ)上,積極開辟國際市場并取得積極進展;3、LED驅(qū)動電源進入規(guī)模發(fā)展期,充電樁成功中標(biāo)國網(wǎng)招標(biāo),后續(xù)將充分受益于新能源汽車發(fā)展和普及。此外,公司硬件與軟件業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn),驅(qū)動軟件業(yè)務(wù)延續(xù)高速增長態(tài)勢。
能源互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略持續(xù)落地,開辟公司全新成長空間:2015年公司能源互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略布局持續(xù)落地,具體而言:1、6月12日,公司完成對普瑞智能增資事宜獲得其60%股權(quán)拓展節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù);2、4月16日,公司發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案,擬募資10億元用于能源互聯(lián)網(wǎng)云平臺及研究院建設(shè),并成立全資子公司中恒云能源;3、7月13日,公司與南都電源簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》,涉足分布式微網(wǎng)儲能領(lǐng)域。可以發(fā)現(xiàn),公司已經(jīng)完成了能源生產(chǎn)儲備、需求側(cè)節(jié)能管理、云平臺能源調(diào)度和運營等環(huán)節(jié)的布局,為其后續(xù)開展能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)奠定堅實基石。
許繼電氣:反轉(zhuǎn)近在眼前,投資價值凸顯
行業(yè)地位卓著,變配電業(yè)務(wù)占比明顯:公司是我國電力設(shè)備行業(yè)的龍頭企業(yè),核心產(chǎn)品覆蓋了:智能變配電、直流輸電、新能源發(fā)電、智能節(jié)能用電等領(lǐng)域,長期專注,持續(xù)研發(fā),市場份額領(lǐng)先,在國內(nèi)處于龍頭地位的基礎(chǔ)上,成為電力設(shè)備走出去的排頭兵;近2年,公司主要毛利來自智能變配電(超過50%),中壓供用電(~15%),智能電表(~14%)和直流輸電(~15%);
短期業(yè)績承壓:受電網(wǎng)反腐、電力改革等因素影響,我們預(yù)計公司今年將暫時終止持續(xù)多年的收入和利潤正增長;2015年上半年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.80億元,同比下降33.07%;實現(xiàn)凈利潤9421萬元,同比下降77.63%;實現(xiàn)歸屬上市公司的凈利潤7533萬元,同比下降75.96%;上半年公司毛利率也降至歷史低點;
將迎來大幅反轉(zhuǎn):為支持新能源及新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,能源局連續(xù)出臺在智能電網(wǎng)、微電網(wǎng)和配網(wǎng)領(lǐng)域的政策與投資規(guī)劃,同時電力改革方案落定,且出于穩(wěn)增長目的,國家和南方兩大電網(wǎng)公司正大大加速在配電網(wǎng)及直流特高壓等領(lǐng)域的投資,為公司在此兩領(lǐng)域的訂單和收入大幅反轉(zhuǎn)打下基礎(chǔ);同時,微電網(wǎng)市場逐步啟動,國網(wǎng)新能源汽車充換電設(shè)備市場大幅重啟,軍工業(yè)務(wù)開始貢獻,將助力公司業(yè)績反轉(zhuǎn)。
