售電市場放開或率先在三地試點。據(jù)經(jīng)濟參考報報道:“電力市場建設(shè)、交易體制改革、發(fā)用電計劃改革、輸配電價改革和售電側(cè)體制改革等五個電力體制改革關(guān)鍵性配套文件已形成征求意見稿,提出在今明兩年先在全國范圍選擇2 至3 個省份進行綜合試點,放開工商業(yè)大用戶參與售電側(cè)市場,根據(jù)負面清單開放社會資本組建售電商。”

地方性發(fā)電企業(yè)或是原有電網(wǎng)公司之外最具競爭力的售電主體,全國售電市場容量估算約2.3 萬億元。從電力系統(tǒng)運行特點來看,不擁有電源或電網(wǎng)資產(chǎn)的第三方進入售電領(lǐng)域,缺乏比較清晰的價值創(chuàng)造形式及有效的盈利模式。而地方性的發(fā)電企業(yè),擁有電源資產(chǎn),結(jié)合區(qū)域背景有望爭取到更多的大中型工商業(yè)用戶,因此更大可能受益于電改售電側(cè)放開。我們粗略測算全國售電市場空間:根據(jù)電監(jiān)會最近一次披露的《電價監(jiān)管報告》測算,剔除第一產(chǎn)業(yè)及城鄉(xiāng)居民用電后,全國售電市場容量約為2.3 萬億元。

尋找彈性較強的地方性電企。對比省級國資控股發(fā)電公司市值與售電市場容量,粵電力A、湖南發(fā)展、贛能股份等公司的單位市值對應(yīng)售電市場容量同屬較高的第一梯隊,受益于售電市場放開的彈性較強(詳細數(shù)據(jù)見附表)。

輸配電價改革試點地區(qū)的龍頭電企有望率先涉足售電放開試點。輸配電價改革是全面推進電改(售電放開、競爭環(huán)節(jié)電價放開等)的先行條件。4 月國家發(fā)改委部署擴大輸配電價改革試點范圍,在深圳、蒙西的基礎(chǔ)上,納入安徽、湖北、寧夏、云南,這些地區(qū)有望率先開展售電放開試點,相應(yīng)的區(qū)域龍頭電企包括:深圳能源、內(nèi)蒙華電、皖能電力、湖北能源。

電改攻堅之年,產(chǎn)業(yè)鏈利益重構(gòu)逐步體現(xiàn),受益環(huán)節(jié)個股將有精彩表現(xiàn)。電力體制改革是2015 年改革的重點攻堅任務(wù),預(yù)計相關(guān)配套政策即將陸續(xù)出臺,電力產(chǎn)業(yè)鏈利益重構(gòu)持續(xù)進行,受益領(lǐng)域包括水電、小電網(wǎng)及大中型火電、大型地方發(fā)電企業(yè)等等。維持電力行業(yè)“增持”評級,推薦贛能股份、國投電力、寶新能源、文山電力等,相關(guān)受益標(biāo)的包括:國電電力、內(nèi)蒙華電、皖能電力、湖北能源、深圳能源、川投能源、桂冠電力、黔源電力、長江電力、廣安愛眾、郴電國際等。