央行“定點”降準及中國4月匯豐PMI扭轉(zhuǎn)連續(xù)5月頹勢，適度改善了國內(nèi)商品期市悲觀的情緒，而憑借部分企業(yè)生產(chǎn)裝置檢修的偏多因素，甲醇期貨擺脫上周陰跌態(tài)勢，本周(4月21-25日)維持偏強格局。截至24日，主力1409合約小幅收高2.15%至2753元/噸，基本收復了22日的跌幅。不過考慮到未來供給面較為寬松的態(tài)勢將長期存在，甲醇期價反彈的持續(xù)性會較差。

海外裝置重啟產(chǎn)能“泄洪”沖擊國內(nèi)

2014年以來，引發(fā)全球地緣政治危機的“火藥桶”已從中東轉(zhuǎn)移至烏克蘭，因此隨著生產(chǎn)高峰季的到來，中東地區(qū)的天然氣制甲醇生產(chǎn)裝置基本自3月開始就維持高負荷運轉(zhuǎn)狀態(tài)，對外供應的貨源也較為充足。除了中東以外，馬來西亞多套裝置產(chǎn)能投放也導致運往中國的甲醇船貨與日俱增。年前的稀缺因素消散導致甲醇CFR中國主港報價持續(xù)回落，并且誘發(fā)沿海地區(qū)甲醇貿(mào)易商進口積極性回升。據(jù)統(tǒng)計，截至4月17日當周，國內(nèi)華東和華南兩大港口甲醇庫存分別上升至19萬噸和11.6萬噸，分別較年初時增長20.25%和70.59%。而隨著前期海外陸續(xù)發(fā)運的船貨于4月末到港，預計4月中國甲醇進口量有望突破30萬噸。這其中來自于伊朗裝運就大約有20萬噸船貨，而馬來西亞則會有9萬噸左右的貨源發(fā)至中國?？梢灶A見，未來國內(nèi)華東和華南兩大港口甲醇庫存仍有進一步回升的空間，這將繼續(xù)抑制外盤甲醇價格并傳導至國內(nèi)市場，弱化甲醇期價的反彈動力。

國內(nèi)多套裝置陸續(xù)重啟 供應量將大增

不僅外部甲醇供應壓力巨大，國內(nèi)市場甲醇產(chǎn)能釋放量也很大。據(jù)了解，鶴壁、國宏、定州天鷺、明水大化等多套甲醇生產(chǎn)裝置已于近日陸續(xù)重啟，未來全國甲醇企業(yè)高開工率狀態(tài)將變?yōu)槌B(tài)，供應量將進一步增加。截至上周末(18日)，國內(nèi)甲醇企業(yè)平均開工率繼續(xù)保持升勢，周環(huán)比增加4.64%至63.54%。從3月國內(nèi)精甲醇產(chǎn)量275萬噸的水平來看，同比增速已達到12.59%，預計4月和5月精甲醇產(chǎn)量和增速將再上一個臺階。

下游需求難以消化供應增量

面對洶涌如潮的甲醇產(chǎn)能釋放，下游傳統(tǒng)需求和新興需求的微弱力量無法消化如此規(guī)模的新增供應量。就目前下游企業(yè)采購情況來看，積極性并不高。由于5、6月將迎來南方梅雨季節(jié)，人造板生產(chǎn)會受到顯著影響，傳統(tǒng)下游中的龍頭品種甲醛需求勢必會削弱。與此同時，在需求不濟的情況下，二甲醚市場走勢也較為堪憂，其理論利潤率水平已接近年內(nèi)低點，對甲醇價格支撐孱弱。

而對于新型下游甲醇制烯烴來說，市場頻傳會在4月展開裝置檢修計劃。其中神華寧煤PP裝置、河南中原石化20萬噸MTO裝置、寧波禾元40萬噸PP裝置均已開始檢修。

受制于下游終端需求轉(zhuǎn)入淡季，加之供應端壓力增加，預計后期甲醇期現(xiàn)貨價格均將弱勢，分析近3年甲醇價格的走勢可以看出，在5、6月下跌概率較大。投資者應以逢高沽空為宜。