投資要點(diǎn)

中電投與國(guó)家核電的重組是南北車之后，唯一實(shí)質(zhì)推進(jìn)的央企重組，目前已經(jīng)進(jìn)入收官階段。

我們預(yù)計(jì)，雙方合并重組工作將在5月底完成，屆時(shí)新的公司也將正式掛牌成立，這次涉及合并重組的兩家央企資產(chǎn)總額超過(guò)6600億元。對(duì)于核能行業(yè)與電力行業(yè)均有重大影響。

新公司成立后，預(yù)計(jì)將推進(jìn)核電資產(chǎn)整體上市

目前中國(guó)核電正處于快速發(fā)展階段，中廣核核電資產(chǎn)2014年底已經(jīng)實(shí)現(xiàn)港股上市，中核核電資產(chǎn)預(yù)計(jì)年內(nèi)登陸A股。為增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，新公司成立后將旗下核電資產(chǎn)推向資本市場(chǎng)亦是大概率事件。

預(yù)計(jì)新公司核電凈資產(chǎn)達(dá)到260億，對(duì)應(yīng)市值為520億至780億區(qū)間國(guó)家核電2014年凈資產(chǎn)約為140億元，中電投核電公司凈資產(chǎn)約為120億元，資產(chǎn)注入后，國(guó)電投旗下核電資產(chǎn)約為260億元。按照目前A股及港股相關(guān)上市公司市凈率情況，我們認(rèn)為國(guó)電投核電資產(chǎn)的市凈率應(yīng)在2~3倍，對(duì)應(yīng)市值區(qū)間為520億至780億。

關(guān)注央企整合帶來(lái)的主題性投資機(jī)會(huì)以及核電板塊的連帶效應(yīng)預(yù)計(jì)國(guó)電投于5月底掛牌成立，中電投下屬多家上市公司存在資產(chǎn)注入預(yù)期，應(yīng)關(guān)注由此引發(fā)的主題性投資機(jī)會(huì)。兩大央企重組也會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)核電行業(yè)發(fā)展以及核電走出去產(chǎn)生重大影響，應(yīng)關(guān)注此次重組對(duì)核電板塊的連帶效應(yīng)。