特高壓建設(shè)支撐多個國家戰(zhàn)略推進，解決社會痛點，大規(guī)模開建已獲國家高層認可。特高壓建設(shè)是我國能源結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略、環(huán)保戰(zhàn)略以及“一路一帶”走出去戰(zhàn)略的重要支撐。由于我國能源結(jié)構(gòu)的不合理以及資源稟賦地與資源負荷地遠距離分離決定了特高壓建設(shè)在中國大規(guī)模推廣是必然，而在習(xí)近平主席提出的“一路一帶”戰(zhàn)略框架下，電力設(shè)備走出去需要國際名片，特高壓作為中國少有的國際標準以中國為準的行業(yè)，將帶動電力設(shè)備出口的增加。從2014年以來國家領(lǐng)導(dǎo)人以及能源局、發(fā)改委對電力外送通道和能源基地建設(shè)的表態(tài)來看，未來特高壓大規(guī)模、常態(tài)化開建已經(jīng)獲得國家高層和政策制定部門的認可。

2015年是特高壓放量之年，國家電網(wǎng)年度工作會議進一步釋放未來龐大建設(shè)規(guī)劃：我們認為2015年特高壓的放量主要體現(xiàn)在兩個方面，一個方面從最保守的角度來看，2015年也將有2交4直特高壓獲得核準(只考慮2014年批復(fù)的4交4直方案以及南方電網(wǎng)的滇西北到廣東特高壓直流);另一方面，考慮到國家電網(wǎng)年度工作會議的“6交8直”方案，如果該規(guī)劃能夠順利兌現(xiàn)，2015年特高壓核準將爆發(fā)性增長，預(yù)計投資金額將高達近3000億。此外國家電網(wǎng)還提出了啟動國內(nèi)“一交四直”以及四條國際互聯(lián)特高壓、超高壓線路的可研，為特高壓建設(shè)的持續(xù)性奠定基礎(chǔ)。

從三個方面篩選特高壓投資機會、最為看好輸變電設(shè)備的業(yè)績彈性：對于特高壓大規(guī)模建設(shè)推進帶來的投資機會應(yīng)該從如下幾個維度篩選：(1)特高壓建設(shè)線路中，輸變電設(shè)備投資將大增。(2)特高壓建設(shè)有利于我國新能源并網(wǎng)占比增加，將利好新能源產(chǎn)業(yè)鏈公司。(3)特高壓送端坑口電站配套電源規(guī)模巨大，且坑口電站大部分位于西北部缺水區(qū)域，將帶來電站節(jié)水環(huán)節(jié)的機會。

其中特高壓輸變電設(shè)備估值低、彈性大、受益最直接，我們最為看好。

投資建議：特高壓輸變電設(shè)備，從估值、業(yè)績彈性以及預(yù)期反轉(zhuǎn)的角度綜合考慮我們強烈推薦平高電氣、許繼電氣、大連電瓷;新能源方面，光熱看好首航節(jié)能，風(fēng)電看好金風(fēng)科技、華儀電氣，光伏看好隆基股份、京運通;線路送出端的投資機會我們看好首航節(jié)能和特變電工，首航節(jié)能是電站空冷的龍頭，特變電工在送端擁有煤炭、火電廠以及風(fēng)電和光伏等資源。

風(fēng)險提示：1)電網(wǎng)投資低于預(yù)期的風(fēng)險;2)國家電網(wǎng)特高壓建設(shè)規(guī)劃沒有如期兌現(xiàn)的風(fēng)險;3)特高壓海外拓展、國際互聯(lián)無法順利推進的風(fēng)險。