公司客車空調(diào)護(hù)城河已成，乘用車、電動空調(diào)快速增長;“一帶一路”國家戰(zhàn)略賦予巨大契機(jī)，公司軌交空調(diào)正陸續(xù)進(jìn)入收獲期;此外，公司10億定增項(xiàng)目有望推動并購成為全球巨頭。建議把握年報(bào)超預(yù)期、估值切換、“一帶一路”估值提升的投資機(jī)遇。

中國汽車空調(diào)領(lǐng)導(dǎo)者，目標(biāo)全球移動制冷設(shè)備霸主。中國汽車空調(diào)龍頭，大中客車空調(diào)銷量全國第一，全球第三。公司有望成為全球龍頭：短期受益電動空調(diào)、乘用車空調(diào)業(yè)績增長，中期受益“一帶一路”鐵路設(shè)備的全球擴(kuò)張，長期整合并購成為移動制冷設(shè)備全球霸主。

汽車空調(diào)需求快速增長，份額提升和品牌提升。公共出行，節(jié)能環(huán)保，公交客車需求穩(wěn)定，空調(diào)裝配率提升+公交電動化，客車空調(diào)量價(jià)齊升。乘用車空調(diào)，受益車企零部件外購趨勢，份額提升+合資切入，推升品牌和盈利。

“一帶一路”對外擴(kuò)張，公司軌交空調(diào)空間廣闊。“一帶一路”貫穿歐亞，東接亞太經(jīng)濟(jì)圈、西進(jìn)歐洲經(jīng)濟(jì)圈，鐵路基建意義重大。公司數(shù)年積淀進(jìn)入收獲期，引入京投公司、安徽鐵投作為戰(zhàn)略投資者，加速軌交(地鐵、輕軌、鐵路)空調(diào)業(yè)務(wù)開拓，潛力巨大，將快速再造一個(gè)“松芝”。

投資建議：①公司營收不到30億，2020年目標(biāo)100億。除了汽車空調(diào)持續(xù)拓展，軌道空調(diào)是未來再造一個(gè)“松芝”的核心領(lǐng)域，冷鏈物流(冷藏+集裝箱空調(diào))更是空間誘人的藍(lán)海;②公司正實(shí)施10億戰(zhàn)略定增(鎖三年，定增價(jià)13.02元)，公司并購擴(kuò)張成為全球移動制冷霸主概率在加大;③短期受益電動空調(diào)、乘用車空調(diào)業(yè)績增長，中期受益“一帶一路”鐵路設(shè)備的全球擴(kuò)張，長期整合并購成為移動制冷設(shè)備的全球霸主;④公司2014-2015年EPS為0.73元、0.92元，對應(yīng)2014年12月22日收盤價(jià)PE為19倍、15倍，考慮公司并購預(yù)期，公司15年P(guān)E將不足13倍，我們維持“買入”評級，未來6個(gè)月目標(biāo)價(jià)23元，對應(yīng)公司15年P(guān)E為25倍。