導(dǎo)語(yǔ)：目前，尚不清楚一汽讓渡給德方大眾的一汽-大眾9%股權(quán)，最終將由奧迪還是大眾方面承接，且這9%股權(quán)如何作價(jià)進(jìn)行交割亦是業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。
歷經(jīng)多年博弈后，大眾增股其在華盈利能力最強(qiáng)的合資企業(yè)——一汽-大眾的“另一支靴子”上周終于落地。
“中方將積極考慮德國(guó)大眾汽車(chē)提高在一汽-大眾合資企業(yè)中股份比例的請(qǐng)求。”隨著10月8日正在德國(guó)訪(fǎng)問(wèn)的中國(guó)國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)的明確表態(tài)，德國(guó)大眾汽車(chē)公司蓄謀已久的增持一汽-大眾股權(quán)的計(jì)劃有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。在總理作出上述表態(tài)后，一汽-大眾官方亦在第一時(shí)間證實(shí)，中德股東雙方已原則上同意調(diào)整股比。
“按照雙方意愿，一汽-大眾股比結(jié)構(gòu)將由目前的中德60:40調(diào)整為51:49。”一汽-大眾汽車(chē)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)一汽-大眾）總經(jīng)辦相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受經(jīng)濟(jì)觀(guān)察報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)確認(rèn)。10月10日，在中德兩國(guó)總理的見(jiàn)證下，一汽-大眾中德股東雙方——一汽集團(tuán)和德國(guó)大眾在柏林簽署了延長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)期限的合資合同。
在上述合同中，一汽和大眾宣布將繼續(xù)延長(zhǎng)合資25年。按照此前協(xié)議，一汽-大眾中德雙方合資經(jīng)營(yíng)合同將于2016年到期。與此同時(shí)，中德雙方還將擴(kuò)大合作領(lǐng)域和產(chǎn)能規(guī)模，以適應(yīng)中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)和用戶(hù)需求。上述說(shuō)法被認(rèn)為是一汽“用股權(quán)換技術(shù)”的有力證明。
截至記者發(fā)稿時(shí)，一汽集團(tuán)官方并未就中德雙方股權(quán)調(diào)整一事進(jìn)行公開(kāi)置評(píng)。目前，尚不清楚一汽讓渡給德方大眾的一汽-大眾9%股權(quán)，最終將由奧迪還是大眾方面承接，且這9%股權(quán)如何作價(jià)進(jìn)行交割亦是業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。而在上周接受經(jīng)濟(jì)觀(guān)察報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)，一汽-大眾相關(guān)負(fù)責(zé)人亦未對(duì)股權(quán)交割的時(shí)間做具體預(yù)測(cè)。如果按照一汽集團(tuán)2016年前完成整體上市的節(jié)奏，相關(guān)的股權(quán)交割應(yīng)該在兩年內(nèi)完成。
角力終結(jié)
誰(shuí)來(lái)掌控一汽-大眾？在此次增持股份之前，一汽和大眾這兩家都堪稱(chēng)強(qiáng)勢(shì)的汽車(chē)集團(tuán)圍繞這個(gè)問(wèn)題，從2001年開(kāi)始，已經(jīng)進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)13年的相互角力。
1991年，一汽-大眾正式成立，中外雙方股比為60:40。1995年，中外股東將奧迪納入一汽-大眾，一汽-大眾的股比結(jié)構(gòu)變?yōu)椋阂黄?0%、大眾30%、奧迪10%。一汽內(nèi)部人士曾自豪地表示：正是中方股東在和合資公司占絕對(duì)大頭，一汽-大眾的名字中間多了一橫杠，以此和那些中外股權(quán)對(duì)等的合資公司名稱(chēng)相區(qū)別。
但在合資公司中僅掌握40%股份的大眾，一直試圖將一汽-大眾中的股份提升到50%，從而提高在合資公司中的利潤(rùn)分成以及在公司戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)層面的話(huà)語(yǔ)權(quán)。不過(guò)，在2010年之前，對(duì)大眾增持股份的要求，不論是一汽還是政府主管部門(mén)都直接予以拒絕。
2010年，大眾增持一汽-大眾的愿望才迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。該年一汽股份成立，一汽集團(tuán)整體上市正式拉開(kāi)大幕。而作為一汽最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)之一，一汽-大眾中中方資產(chǎn)的納入是整個(gè)上市的關(guān)鍵，這為大眾增持提供了機(jī)會(huì)。因?yàn)橐黄?大眾中方的資產(chǎn)一旦納入上市公司，后者在涉及投資規(guī)劃、營(yíng)業(yè)收入和管理經(jīng)營(yíng)等針對(duì)投資者的信息披露上不可避免地涉及外方股東。這需要取得大眾方面的支持。
隨后的2011年，在一汽-大眾佛山工廠(chǎng)投產(chǎn)之際，一汽和大眾都向媒體承認(rèn)，雙方已經(jīng)就股比問(wèn)題達(dá)成一致意見(jiàn)——提升奧迪在一汽-大眾的股比，一汽、大眾、奧迪三方在一汽-大眾中的股比調(diào)整為51:30:19。
但此協(xié)議后來(lái)不知為何無(wú)疾而終。在隨后的兩年中，增持未果的大眾又將股比要求重新回歸“50:50”，并先后向一汽喊話(huà)。
2012年，有德國(guó)媒體報(bào)道稱(chēng)，大眾懷疑一汽模仿拷貝其四項(xiàng)專(zhuān)利技術(shù)用于自主品牌車(chē)型，并表示已經(jīng)著手展開(kāi)調(diào)查。這被國(guó)內(nèi)視為大眾側(cè)面向一汽施壓。而后的2013年9月，大眾集團(tuán)CEO文德恩也首次公開(kāi)向一汽隔空喊話(huà)，表示考慮向一汽-大眾增持股份至50%。
不過(guò)，在大眾動(dòng)作連連的時(shí)候，一汽方面卻一直對(duì)此保持沉默。在沉默的背后，業(yè)內(nèi)認(rèn)為雙方仍在暗中較勁，原因是未對(duì)利益分割達(dá)成共識(shí)。“由于股比問(wèn)題遲遲得不到解決，也影響了一汽與大眾的合作默契，現(xiàn)在官方首次表態(tài)，則意味著雙方角力已經(jīng)結(jié)束。”業(yè)內(nèi)人士向記者表示。
各取所需
“在做出上述股比調(diào)整后，一汽集團(tuán)作為中方股東仍將在合資公司保持相對(duì)控股地位，這對(duì)擴(kuò)大和深化雙方的合作領(lǐng)域，乃至進(jìn)一步加深中德股東間信賴(lài)都極為有利。”接近一汽集團(tuán)和大眾中國(guó)高層的一位行業(yè)資深人士表示。
在業(yè)內(nèi)看來(lái)，股權(quán)的角力結(jié)束，以及提前簽訂合約，意味著雙方的合作將進(jìn)入新的階段。股比改變直接影響的是雙方的利潤(rùn)分層，而更深遠(yuǎn)的影響是，一汽-大眾將擁有更多發(fā)展空間，本土化研發(fā)將進(jìn)入新階段，這將對(duì)一汽、大眾雙方產(chǎn)生積極影響。
對(duì)于大眾而言，中國(guó)作為其全球第一大市場(chǎng)的地位舉足輕重，其在2008年就提出“中國(guó)2018戰(zhàn)略”，專(zhuān)門(mén)明確中國(guó)市場(chǎng)的戰(zhàn)略地位和發(fā)展方向。2013年，大眾再次確定2015年前向中國(guó)投入98億歐元，在2018年產(chǎn)能增加到400萬(wàn)每年，同時(shí)把經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)大到3000家。
與一汽之間的股權(quán)解決，使得大眾在華進(jìn)一步投資的決心加強(qiáng)，進(jìn)一步扶持兩家本土合資公司，尤其在加強(qiáng)本地研發(fā)能力和新能源車(chē)產(chǎn)品導(dǎo)入方面。
“除延長(zhǎng)合資公司經(jīng)營(yíng)期限外，新寫(xiě)入條款的內(nèi)容還包括雙方股東對(duì)一汽-大眾的產(chǎn)品規(guī)劃、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、生產(chǎn)規(guī)劃都給予支持，合資各方將進(jìn)一步支持一汽-大眾提升研發(fā)能力和規(guī)劃能力，開(kāi)發(fā)新能源車(chē)產(chǎn)品。”一汽-大眾上述總經(jīng)辦人士表示。
這意味著大眾將在本地化研發(fā)和生產(chǎn)、自主采購(gòu)等方面，給予一汽-大眾更多的自主權(quán)。而就在于一汽-大眾簽訂協(xié)議的同時(shí)，大眾汽車(chē)與另一合作伙伴上汽集團(tuán)就上海新疆試車(chē)場(chǎng)投資項(xiàng)目也在柏林簽署協(xié)議。
無(wú)疑，大眾在中國(guó)將掀起新一輪攻勢(shì)。而對(duì)于犧牲股份的一汽而言，則會(huì)在更大范圍內(nèi)獲得大眾提供的技術(shù)、車(chē)型資源。業(yè)內(nèi)也預(yù)計(jì)，大眾可能將把上游零部件資源更多地開(kāi)放給一汽。“這實(shí)際上是一個(gè)雙贏(yíng)的局面。”上述業(yè)內(nèi)分析人士表示。
另一方面，股權(quán)變更也將使得目前正處整體上市關(guān)鍵時(shí)期的一汽集團(tuán)在整體上市上獲得大眾“投桃報(bào)李”的支持，由于一汽-大眾資產(chǎn)遲遲不能注入一汽集團(tuán)上市平臺(tái)——一汽股份,這是一汽集團(tuán)整體上市推進(jìn)緩慢的原因之一。
“隨著總理的表態(tài)，雙方協(xié)議簽訂，一汽-大眾股權(quán)變更獲得國(guó)家相關(guān)部委批準(zhǔn)不是問(wèn)題。股權(quán)問(wèn)題解決后,一汽集團(tuán)整體上市進(jìn)程有望加快。”證劵行業(yè)人士分析表示。
不過(guò)，股權(quán)調(diào)整并不簡(jiǎn)單，整車(chē)項(xiàng)目上的股權(quán)變更是否會(huì)引起發(fā)動(dòng)機(jī)和變速箱等上游核心零部件合資工廠(chǎng)的“連鎖反應(yīng)”，尚待進(jìn)一步觀(guān)察。而股權(quán)變更之后，南北大眾現(xiàn)有的平衡格局也很可能被打破，這將考驗(yàn)大眾未來(lái)在華的平衡能力。
歷經(jīng)多年博弈后，大眾增股其在華盈利能力最強(qiáng)的合資企業(yè)——一汽-大眾的“另一支靴子”上周終于落地。
“中方將積極考慮德國(guó)大眾汽車(chē)提高在一汽-大眾合資企業(yè)中股份比例的請(qǐng)求。”隨著10月8日正在德國(guó)訪(fǎng)問(wèn)的中國(guó)國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)的明確表態(tài)，德國(guó)大眾汽車(chē)公司蓄謀已久的增持一汽-大眾股權(quán)的計(jì)劃有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。在總理作出上述表態(tài)后，一汽-大眾官方亦在第一時(shí)間證實(shí)，中德股東雙方已原則上同意調(diào)整股比。
“按照雙方意愿，一汽-大眾股比結(jié)構(gòu)將由目前的中德60:40調(diào)整為51:49。”一汽-大眾汽車(chē)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)一汽-大眾）總經(jīng)辦相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受經(jīng)濟(jì)觀(guān)察報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)確認(rèn)。10月10日，在中德兩國(guó)總理的見(jiàn)證下，一汽-大眾中德股東雙方——一汽集團(tuán)和德國(guó)大眾在柏林簽署了延長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)期限的合資合同。
在上述合同中，一汽和大眾宣布將繼續(xù)延長(zhǎng)合資25年。按照此前協(xié)議，一汽-大眾中德雙方合資經(jīng)營(yíng)合同將于2016年到期。與此同時(shí)，中德雙方還將擴(kuò)大合作領(lǐng)域和產(chǎn)能規(guī)模，以適應(yīng)中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)和用戶(hù)需求。上述說(shuō)法被認(rèn)為是一汽“用股權(quán)換技術(shù)”的有力證明。
截至記者發(fā)稿時(shí)，一汽集團(tuán)官方并未就中德雙方股權(quán)調(diào)整一事進(jìn)行公開(kāi)置評(píng)。目前，尚不清楚一汽讓渡給德方大眾的一汽-大眾9%股權(quán)，最終將由奧迪還是大眾方面承接，且這9%股權(quán)如何作價(jià)進(jìn)行交割亦是業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。而在上周接受經(jīng)濟(jì)觀(guān)察報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)，一汽-大眾相關(guān)負(fù)責(zé)人亦未對(duì)股權(quán)交割的時(shí)間做具體預(yù)測(cè)。如果按照一汽集團(tuán)2016年前完成整體上市的節(jié)奏，相關(guān)的股權(quán)交割應(yīng)該在兩年內(nèi)完成。
角力終結(jié)
誰(shuí)來(lái)掌控一汽-大眾？在此次增持股份之前，一汽和大眾這兩家都堪稱(chēng)強(qiáng)勢(shì)的汽車(chē)集團(tuán)圍繞這個(gè)問(wèn)題，從2001年開(kāi)始，已經(jīng)進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)13年的相互角力。
1991年，一汽-大眾正式成立，中外雙方股比為60:40。1995年，中外股東將奧迪納入一汽-大眾，一汽-大眾的股比結(jié)構(gòu)變?yōu)椋阂黄?0%、大眾30%、奧迪10%。一汽內(nèi)部人士曾自豪地表示：正是中方股東在和合資公司占絕對(duì)大頭，一汽-大眾的名字中間多了一橫杠，以此和那些中外股權(quán)對(duì)等的合資公司名稱(chēng)相區(qū)別。
但在合資公司中僅掌握40%股份的大眾，一直試圖將一汽-大眾中的股份提升到50%，從而提高在合資公司中的利潤(rùn)分成以及在公司戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)層面的話(huà)語(yǔ)權(quán)。不過(guò)，在2010年之前，對(duì)大眾增持股份的要求，不論是一汽還是政府主管部門(mén)都直接予以拒絕。
2010年，大眾增持一汽-大眾的愿望才迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。該年一汽股份成立，一汽集團(tuán)整體上市正式拉開(kāi)大幕。而作為一汽最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)之一，一汽-大眾中中方資產(chǎn)的納入是整個(gè)上市的關(guān)鍵，這為大眾增持提供了機(jī)會(huì)。因?yàn)橐黄?大眾中方的資產(chǎn)一旦納入上市公司，后者在涉及投資規(guī)劃、營(yíng)業(yè)收入和管理經(jīng)營(yíng)等針對(duì)投資者的信息披露上不可避免地涉及外方股東。這需要取得大眾方面的支持。
隨后的2011年，在一汽-大眾佛山工廠(chǎng)投產(chǎn)之際，一汽和大眾都向媒體承認(rèn)，雙方已經(jīng)就股比問(wèn)題達(dá)成一致意見(jiàn)——提升奧迪在一汽-大眾的股比，一汽、大眾、奧迪三方在一汽-大眾中的股比調(diào)整為51:30:19。
但此協(xié)議后來(lái)不知為何無(wú)疾而終。在隨后的兩年中，增持未果的大眾又將股比要求重新回歸“50:50”，并先后向一汽喊話(huà)。
2012年，有德國(guó)媒體報(bào)道稱(chēng)，大眾懷疑一汽模仿拷貝其四項(xiàng)專(zhuān)利技術(shù)用于自主品牌車(chē)型，并表示已經(jīng)著手展開(kāi)調(diào)查。這被國(guó)內(nèi)視為大眾側(cè)面向一汽施壓。而后的2013年9月，大眾集團(tuán)CEO文德恩也首次公開(kāi)向一汽隔空喊話(huà)，表示考慮向一汽-大眾增持股份至50%。
不過(guò)，在大眾動(dòng)作連連的時(shí)候，一汽方面卻一直對(duì)此保持沉默。在沉默的背后，業(yè)內(nèi)認(rèn)為雙方仍在暗中較勁，原因是未對(duì)利益分割達(dá)成共識(shí)。“由于股比問(wèn)題遲遲得不到解決，也影響了一汽與大眾的合作默契，現(xiàn)在官方首次表態(tài)，則意味著雙方角力已經(jīng)結(jié)束。”業(yè)內(nèi)人士向記者表示。
各取所需
“在做出上述股比調(diào)整后，一汽集團(tuán)作為中方股東仍將在合資公司保持相對(duì)控股地位，這對(duì)擴(kuò)大和深化雙方的合作領(lǐng)域，乃至進(jìn)一步加深中德股東間信賴(lài)都極為有利。”接近一汽集團(tuán)和大眾中國(guó)高層的一位行業(yè)資深人士表示。
在業(yè)內(nèi)看來(lái)，股權(quán)的角力結(jié)束，以及提前簽訂合約，意味著雙方的合作將進(jìn)入新的階段。股比改變直接影響的是雙方的利潤(rùn)分層，而更深遠(yuǎn)的影響是，一汽-大眾將擁有更多發(fā)展空間，本土化研發(fā)將進(jìn)入新階段，這將對(duì)一汽、大眾雙方產(chǎn)生積極影響。
對(duì)于大眾而言，中國(guó)作為其全球第一大市場(chǎng)的地位舉足輕重，其在2008年就提出“中國(guó)2018戰(zhàn)略”，專(zhuān)門(mén)明確中國(guó)市場(chǎng)的戰(zhàn)略地位和發(fā)展方向。2013年，大眾再次確定2015年前向中國(guó)投入98億歐元，在2018年產(chǎn)能增加到400萬(wàn)每年，同時(shí)把經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)大到3000家。
與一汽之間的股權(quán)解決，使得大眾在華進(jìn)一步投資的決心加強(qiáng)，進(jìn)一步扶持兩家本土合資公司，尤其在加強(qiáng)本地研發(fā)能力和新能源車(chē)產(chǎn)品導(dǎo)入方面。
“除延長(zhǎng)合資公司經(jīng)營(yíng)期限外，新寫(xiě)入條款的內(nèi)容還包括雙方股東對(duì)一汽-大眾的產(chǎn)品規(guī)劃、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、生產(chǎn)規(guī)劃都給予支持，合資各方將進(jìn)一步支持一汽-大眾提升研發(fā)能力和規(guī)劃能力，開(kāi)發(fā)新能源車(chē)產(chǎn)品。”一汽-大眾上述總經(jīng)辦人士表示。
這意味著大眾將在本地化研發(fā)和生產(chǎn)、自主采購(gòu)等方面，給予一汽-大眾更多的自主權(quán)。而就在于一汽-大眾簽訂協(xié)議的同時(shí)，大眾汽車(chē)與另一合作伙伴上汽集團(tuán)就上海新疆試車(chē)場(chǎng)投資項(xiàng)目也在柏林簽署協(xié)議。
無(wú)疑，大眾在中國(guó)將掀起新一輪攻勢(shì)。而對(duì)于犧牲股份的一汽而言，則會(huì)在更大范圍內(nèi)獲得大眾提供的技術(shù)、車(chē)型資源。業(yè)內(nèi)也預(yù)計(jì)，大眾可能將把上游零部件資源更多地開(kāi)放給一汽。“這實(shí)際上是一個(gè)雙贏(yíng)的局面。”上述業(yè)內(nèi)分析人士表示。
另一方面，股權(quán)變更也將使得目前正處整體上市關(guān)鍵時(shí)期的一汽集團(tuán)在整體上市上獲得大眾“投桃報(bào)李”的支持，由于一汽-大眾資產(chǎn)遲遲不能注入一汽集團(tuán)上市平臺(tái)——一汽股份,這是一汽集團(tuán)整體上市推進(jìn)緩慢的原因之一。
“隨著總理的表態(tài)，雙方協(xié)議簽訂，一汽-大眾股權(quán)變更獲得國(guó)家相關(guān)部委批準(zhǔn)不是問(wèn)題。股權(quán)問(wèn)題解決后,一汽集團(tuán)整體上市進(jìn)程有望加快。”證劵行業(yè)人士分析表示。
不過(guò)，股權(quán)調(diào)整并不簡(jiǎn)單，整車(chē)項(xiàng)目上的股權(quán)變更是否會(huì)引起發(fā)動(dòng)機(jī)和變速箱等上游核心零部件合資工廠(chǎng)的“連鎖反應(yīng)”，尚待進(jìn)一步觀(guān)察。而股權(quán)變更之后，南北大眾現(xiàn)有的平衡格局也很可能被打破，這將考驗(yàn)大眾未來(lái)在華的平衡能力。
