投資要點:  

　　9月份行業(yè)跑贏大盤。9月份，申萬紡織服裝板塊整體上漲13.48%，跑贏大盤;其中紡織制造和服裝家紡分別上漲12.47%和14.48%。紡織服裝子行業(yè)均有所上漲，其中女裝和輔料業(yè)漲幅較大，分別上漲18.15%和17.72%。重組概念股漲幅居前。

　　行業(yè)運行:9月份內外棉價持續(xù)下跌，國內3128B級棉月均價高于國際棉價Cotlook A(FE)折1%關稅月均價5020.86元/噸，較上月收窄391.57元/噸，依然維持在高位。粘膠、滌綸、紗線、坯布等價格持續(xù)下跌。出口保持個位數增長，內需增長依然乏力。

　　三季報前瞻:紡織制造業(yè):由于第三季度出口保持弱復蘇，國內需求增長乏力;內外棉價持續(xù)下跌，內外棉價差較二季度大幅擴大;紗線等紡織品價格持續(xù)下跌;上年三季度業(yè)績基數較高，預計三季報紡織制造業(yè)整體業(yè)績仍有小幅下降，預計龍頭公司前三季度業(yè)績能夠實現小幅增長，但超預期可能性不大，個別公司可能還會低于預期。服裝家紡業(yè):由于終端零售持續(xù)低迷，行業(yè)基本面未有明顯改善，預計服裝家紡業(yè)2014年前三季度業(yè)績仍然持續(xù)下降，子行業(yè)繼續(xù)分化。預計戶外、家紡相對較好，預計凈利潤增長區(qū)間分別為25%-30%和10%-15%;休閑裝降幅收窄，預計下降5-10%，其中森馬增長約20%，美邦下降約20%，搜于特下降約40%;男裝下降40%-50%;高端女裝下降30%-40%，鞋業(yè)下降20%-30%。上市公司中，預計探路者業(yè)績增長25%-30%，羅萊家紡、富安娜、森馬服飾增長10%-20%，多數公司業(yè)績持續(xù)下滑，且降幅收窄的可能性較小。

　　10月份投資策略:維持謹慎推薦評級。預計紡織制造板塊短期行情仍然以小盤、重組概念股炒作為主。從長期來看，國內取消收儲，實行目標價格補貼，國內棉價趨于市場化，內棉價格有望逐步與外棉接軌，利好棉紡織業(yè)長遠發(fā)展。此輪行業(yè)調整，部分實業(yè)較弱的中小企業(yè)關停，有利于行業(yè)龍頭市場集中度的提高。四季度可重點關注魯泰、瑞貝卡估值切換機會。短期服裝家紡業(yè)基本面仍未有明顯改善，但行業(yè)經過兩年多的調整，行業(yè)最壞時期已過，2015年有望逐步好轉，業(yè)績降幅有望逐步收窄，維持對行業(yè)的謹慎推薦評級。四季度可關注2015年基本面有望向好或具有并購轉型預期個股的估值切換機會。如森馬服飾、探路者、美盛文化、羅萊家紡、富安娜、九牧王、星期六、奧康國際等。