綠色金融將迎機(jī)遇

近年來,綠色金融是環(huán)保產(chǎn)業(yè)和金融行業(yè)共同熱議的話題，越來越多的行業(yè)參與其中，也一直被認(rèn)為是“下一個風(fēng)口”。綠色金融的風(fēng)口真的到來了嗎？

中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院院長兼氣候與能源金融研究中心主任王瑤對《經(jīng)濟(jì)》記者稱，我們已經(jīng)站在風(fēng)口。“從我國綠色發(fā)展的大背景看，建設(shè)生態(tài)文明已經(jīng)成為一個非常核心的戰(zhàn)略；金融是為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型而服務(wù)的，綠色金融是為經(jīng)濟(jì)綠色化提供服務(wù)的；近兩年，不管是從制度建設(shè)、業(yè)務(wù)實踐、國際合作還是從創(chuàng)新方法、金融的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、信息披露、開發(fā)標(biāo)準(zhǔn)等方面看，我國綠色金融發(fā)展非常迅速并一直大力推進(jìn)。在這樣的大背景下，顯然綠色金融已經(jīng)站在了風(fēng)口上。”

中國工商銀行金融研究所副所長殷紅則對《經(jīng)濟(jì)》記者表示，目前綠色金融還沒到風(fēng)口，但未來會是一個風(fēng)口。

首先，從全球來看，尤其是歐洲國家越來越重視氣候變化對經(jīng)濟(jì)的影響，在著力推動能源轉(zhuǎn)型，發(fā)展新能源，提高能源的使用效率,比如非化石能源。由于氣候變化會使能源轉(zhuǎn)型以及它的產(chǎn)業(yè)鏈、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，因此，對綠色產(chǎn)業(yè)來說是一個很大的機(jī)遇，對化石能源的產(chǎn)業(yè)來說是一個風(fēng)險。

其次，中國現(xiàn)在面臨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，而轉(zhuǎn)型的方向就是綠色、低碳發(fā)展。在轉(zhuǎn)型過程中，綠色金融上升為國家戰(zhàn)略。同時相關(guān)部委也在不斷落實、落地很多相關(guān)政策，自上而下地推動綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展，比如人民銀行把綠色信貸、綠色債券等綠色金融相關(guān)指標(biāo)放到了宏觀審慎監(jiān)管（MPA）的指標(biāo)體系里；其他政府部門相關(guān)政策也在逐步落地，比如住建部對綠色建筑評價標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了修訂，正在征求意見，目標(biāo)是通過完善綠色建筑的標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)建筑更加節(jié)能、節(jié)水、節(jié)地、節(jié)約資源和保護(hù)環(huán)境，實現(xiàn)綠色發(fā)展；2018年12月28號，九部門聯(lián)合印發(fā)《建立市場化、多元化生態(tài)保護(hù)機(jī)制行動計劃》，其中為如何發(fā)揮金融的機(jī)制化、市場化，以及用好關(guān)于環(huán)境、節(jié)能等方面的補(bǔ)償指明了方向。

由此可見，從國內(nèi)來說，國家的目標(biāo)是明確的，決心是巨大的，相關(guān)部門在不斷落實戰(zhàn)略，著力推進(jìn)經(jīng)濟(jì)向綠色轉(zhuǎn)型，微觀主體也在積極響應(yīng)，不斷創(chuàng)新各種產(chǎn)品、各種工具，不同層級的各個相關(guān)主體的熱情非常高漲。

最后，在某些領(lǐng)域，中國綠色金融走在了全球的前列，國際影響力在逐步加大，正在通過綠色金融深度參與全球治理。比如2017年6月聯(lián)合國發(fā)布?xì)夂蛳嚓P(guān)財務(wù)信息披露框架（TCFD），在當(dāng)年的中英財經(jīng)對話期間，英方和中方共同提議，雙方將合作開展金融機(jī)構(gòu)環(huán)境信息披露試點工作。“‘一帶一路’綠色投資原則”（GIP）是由綠金委和倫敦金融城牽頭，包括工商銀行在內(nèi)的6家機(jī)構(gòu)共同參與制定的，由中國參與并發(fā)起的首個可持續(xù)金融的國際原則。2018年4月，聯(lián)合國環(huán)境署金融行動機(jī)構(gòu)（UNEP FI）受UNEP委托，宣布發(fā)起“負(fù)責(zé)任銀行原則”項目，工商銀行作為唯一一家受邀的中資銀行，同來自全球19個國家共28家銀行成立核心工作組，共同參與該原則的起草工作，目前《負(fù)責(zé)任銀行原則》草案已于2018年11月26日法國巴黎舉行的UNEP FI全球圓桌會議上面向全球發(fā)布，并將于2019年9月正式生效。

整個政策環(huán)境、宏觀環(huán)境以及國際氛圍都非常有利于綠色金融的發(fā)展。但真正風(fēng)口的到來，殷紅認(rèn)為，可能還要依托于環(huán)保節(jié)能、綠色建筑、清潔能源等綠色產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。金融總是要服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)的，只有實體經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，金融才能找到支持的對象，才能夠在里面發(fā)揮積極的作用。“現(xiàn)在中國的環(huán)保產(chǎn)業(yè)、節(jié)能產(chǎn)業(yè)已經(jīng)有了較為快速的發(fā)展，但是目前在國民經(jīng)濟(jì)中的比重和發(fā)達(dá)國家相比還比較低，有較大的發(fā)展空間。因此，綠色金融未來會是風(fēng)口。”

綠色金融缺乏市場化

而對于風(fēng)口的說法，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、興業(yè)研究副總裁、華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委則認(rèn)為，用這個詞來形容綠色金融并不準(zhǔn)確。“風(fēng)口”這個詞感覺上像吹一陣就沒了，并且吹的時候賺錢的機(jī)會特別多，“這兩點對于綠色金融來說都不是很符合”。

第一，綠色金融不是一個可以短期速成或者驟然勃興的東西，它是隨著科技水平的發(fā)展，人們收入水平的提高，大家對于環(huán)境問題和自身的健康問題認(rèn)識的提高，自然而然產(chǎn)生的一個結(jié)果。

第二，綠色金融有商業(yè)化的潛力，但目前由于種種問題，距離實現(xiàn)商業(yè)化還有不小的困難。比如說，北京霧霾很嚴(yán)重的時候，路邊隨機(jī)調(diào)查100人，可否每月從工資里拿出一元來治理霧霾，并且可以隨時查到錢的去向。“在北京打工的人不一定關(guān)注，但有北京戶口或在北京長期生活的人一定會同意。”魯政委告訴《經(jīng)濟(jì)》記者，這意味著人們愿意為一個更清潔的環(huán)境來付費，意味著它商業(yè)化的潛力已經(jīng)有了，現(xiàn)在需要把它變成現(xiàn)實。

“綠色金融很大程度上已經(jīng)淪為一個情懷，需要靠市場化的機(jī)制起作用。”魯政委表示，“我們必須解決外部性內(nèi)部化的問題，這離不開政府對產(chǎn)權(quán)的明細(xì)，而且環(huán)境治理需要長期才能看到效果，這就意味著項目的投資期限會很長，并且很多項目的收益并不確定”。因此，用風(fēng)口來形容綠色金融并不準(zhǔn)確。

中國誠信信用管理股份有限公司副總裁沈雙波也對此表示贊同。她表示：“綠色金融是可持續(xù)的，不斷上升的，關(guān)注度越來越高的一個領(lǐng)域。”從近兩年我國綠色金融宏觀環(huán)境和地區(qū)推動來看，綠色金融的確是下一步發(fā)展的重要方向，是可持續(xù)的，這股風(fēng)并不是刮過去就沒了。

“綠色金融不是一個風(fēng)口。”華夏銀行公司業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理兼綠色金融中心主任張勇淼在接受《經(jīng)濟(jì)》記者采訪時，對用“風(fēng)口”形容綠色金融的說法表示強(qiáng)烈反對。

成為風(fēng)口需要具備幾個條件。首先，綠色金融的行業(yè)面很寬，從定義上看，是對社會環(huán)境有改善作用的金融支持活動，行業(yè)面廣則不能形成風(fēng)口。其次，必須在短時間內(nèi)有很大的強(qiáng)度，才有可能形成風(fēng)口，綠色金融不具備這個前提。綠色金融的幾個大的領(lǐng)域，比如節(jié)能環(huán)保、資源可循環(huán)、可再生能源等，經(jīng)過這么多年發(fā)展，已經(jīng)成為一個成熟的市場，不存在短期性的大面積、大強(qiáng)度的過程。

綠色金融的七大障礙

實際上，銀行等金融機(jī)構(gòu)在支持綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中仍面臨一些實際性待解問題，相關(guān)政策體系仍需要更多完善。

標(biāo)準(zhǔn)制定方面，殷紅認(rèn)為，一是現(xiàn)在綠色債券的標(biāo)準(zhǔn)和綠色信貸的標(biāo)準(zhǔn)還可以進(jìn)一步完善和細(xì)化，比如綠色企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)、綠色產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)、綠色技術(shù)的標(biāo)準(zhǔn)等，還有待于進(jìn)一步豐富，同時要有相應(yīng)的標(biāo)識方便識別，也就是貼標(biāo)，以便有效識別哪些是綠色的，哪些是非綠色的，這是銀行綠色金融選擇客戶、項目和綠色業(yè)務(wù)時的前提。二是系統(tǒng)方面，要利用大數(shù)據(jù)的科技手段形成比如綠色識別與統(tǒng)計的自動化，這樣有利于提升綠色金融的運(yùn)營效率。三是，我們對綠色金融的認(rèn)識還有待進(jìn)一步提升，盡管已經(jīng)形成一個很好的環(huán)境和氛圍，但是這樣的認(rèn)識還需要繼續(xù)貫穿到大部分金融機(jī)構(gòu)，以及金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的各個層面和不同業(yè)務(wù)條線。

張勇淼則向《經(jīng)濟(jì)》記者總結(jié)了7個難題。

現(xiàn)階段綠色金融的發(fā)展，主要通過金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)等外部力量推動，金融機(jī)構(gòu)對綠色金融的意識仍較薄弱，僅將開展綠色金融作為附帶產(chǎn)品。發(fā)展綠色金融的內(nèi)生動力不足，機(jī)構(gòu)內(nèi)部的資源配置和激勵機(jī)制還不到位。這是金融機(jī)構(gòu)發(fā)展綠色金融的第一大障礙。

第二，我們發(fā)展的綠色金融項目更多涉及一些項目貸款，而綠色金融項目通常具有初期投入大、回收期長、短期經(jīng)濟(jì)收益不明顯等特點，需要有一些具體的內(nèi)外部相關(guān)政策配套。

第三，相關(guān)金融機(jī)構(gòu)體制機(jī)制建設(shè)滯后，許多機(jī)構(gòu)尚未建立綠色金融管理體系。

第四，我們在綠色金融項目識別、綠色金融風(fēng)險控制、綠色產(chǎn)品設(shè)計、授信審批如貸后相關(guān)流程設(shè)計、人才培養(yǎng)等方面還不能？足業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。

第五，綠色項目有非常好的正外部性，對社會貢獻(xiàn)很大，可以對環(huán)境改善提供很多保證，但怎么把正外部性的因素內(nèi)生化還有很長的路要走，比如環(huán)境權(quán)益平臺的搭建，如用能權(quán)、用水權(quán)、排污權(quán)、碳排放權(quán)等，延伸工具的出現(xiàn)能為我們提供非常多的解決方案。

第六，是標(biāo)準(zhǔn)和環(huán)境披露方面的問題，以及第7個信息不對稱的問題，這也是所有金融領(lǐng)域都存在的問題。

此外，沈雙波認(rèn)為，綠色金融的激勵機(jī)制還有所缺失。綜合環(huán)境問題的外部效應(yīng)、產(chǎn)權(quán)界定難或界定成本過高，以及代際公平等因素，依靠市場機(jī)制與尚不完善的制度，難以實現(xiàn)環(huán)境領(lǐng)域資源配置的最優(yōu)化。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)社會責(zé)任的考評也缺乏一個完整且有效的體系，難以對推動銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開展綠色信貸工作形成正向激勵。

金融機(jī)構(gòu)踐行綠色金融能力也亟待提高。一些金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始關(guān)注綠色金融，包括對節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的認(rèn)識、環(huán)境因素可能導(dǎo)致的金融風(fēng)險，但其理解仍然處于初級階段。許多銀行和機(jī)構(gòu)投資者由于分析能力不足，因而低估“棕色”資產(chǎn)風(fēng)險，同時高估綠色投資風(fēng)險。

“綠色產(chǎn)業(yè)項目與綠色金融產(chǎn)品出現(xiàn)錯配。”沈雙波告訴記者，截至2017年末，我國綠色金融融資中，95%是綠色信貸，但大部分節(jié)能環(huán)保項目資金投入大、投資回報期長，對中長期融資需求高，這一矛盾容易導(dǎo)致綠色產(chǎn)業(yè)項目與綠色金融產(chǎn)品出現(xiàn)期限錯配。“目前國際綠色債券市場上大部分期限在5到10年，綠色債券可以成為企業(yè)開發(fā)中長期綠色項目的一個重要融資渠道，是解決期限錯配的一種重要方式；另外，目前很多綠色項目主要是政府投入，可考慮發(fā)行綠色政府債券，進(jìn)一步拓寬綠色債券的品類。”

綠色金融將是金山銀山

中國的綠色金融在全球處于先導(dǎo)地位，發(fā)展非常迅速，取得了許多優(yōu)秀的成果，比如在綠色金融業(yè)務(wù)方面保持了持續(xù)增長。第一，綠色信貸是綠色金融中的最大板塊，2018年三季度，我國21家主要銀行綠色信貸余額9萬億元，增長速度約10%左右。第二，綠色債券累計發(fā)行了6000多億元，占全球的比例達(dá)到了20-30%之間。第三，綠色基金，地方政府發(fā)起或參與的大概有50只，社會資本發(fā)起的大概有200只。

任何行業(yè)、企業(yè)和產(chǎn)品都有生命周期，即五個階段論，包括起始期、成長期、成熟期、飽和期和衰退期。張勇淼表示，綠色金融是一個新興事物，2018年剛進(jìn)入成長期，2019年依舊是成長期，大的轉(zhuǎn)型目前還看不到。“很多業(yè)內(nèi)人士展望2019年，認(rèn)為由于全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，綠色金融發(fā)展必然會面臨更多的困難，我并不贊同這種觀點，綠色金融既然是成長期，那它目前正呈現(xiàn)出一個星星之火正在燃燒的過程。”

環(huán)境改善是生產(chǎn)力的解放，是一個財富。在張勇淼看來，國家大的環(huán)境在引導(dǎo)著企業(yè)往綠色方面走，每年有大概3萬億元的需求市場，缺口仍然很大。

目前很多投資綠色金融領(lǐng)域的是責(zé)任投資人，把投資綠色金融作為一種情懷。需要更多資本以及主體共同參與綠色金融的發(fā)展中。

首先，從總量數(shù)據(jù)看，綠色信貸的不良率是比較低的，截至2017年6月末，21家主要商業(yè)銀行綠色信貸不良貸款余額241.7 億元，不良率0.37%，較銀行業(yè)不良率的1.69%低1.32%。“也就是說，通過商業(yè)銀行市場化眼光篩選出來的綠色項目償還能力是非常好的，這些綠色項目具有很好的投資價值。”殷紅如是說。

其次，綠色領(lǐng)域里的新技術(shù)、新材料、新業(yè)態(tài)等，可能其項目或企業(yè)還不具備較為穩(wěn)定的技術(shù)、較為成熟的經(jīng)營模式，還處于初創(chuàng)期，這樣的綠色領(lǐng)域適合風(fēng)險投資資金、股權(quán)資金選擇進(jìn)入。殷紅表示，要促進(jìn)更多資金進(jìn)入這個領(lǐng)域，通過財政政策和金融政策，可以鼓勵金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險補(bǔ)償?shù)那疤嵯拢С指嗟木G色企業(yè)和項目，擴(kuò)大綠色金融支持的范圍。

最重要的是相關(guān)政策與制度的建設(shè)，沈雙林認(rèn)為，需要加大對環(huán)境污染的懲戒和環(huán)境貢獻(xiàn)的獎勵。信貸政策方面，如再貸款、資產(chǎn)風(fēng)險權(quán)重調(diào)整等，財政政策方面，可以地方先行先試，對綠色企業(yè)給予一定的所得稅減免。另外，可以提高違約成本，這能促使金融機(jī)構(gòu)對環(huán)境風(fēng)險行業(yè)企業(yè)退避三舍；對環(huán)境貢獻(xiàn)好的給予鼓勵獎勵，比如可以降低貸款利率，減免部分所得稅，政府給予一定的補(bǔ)貼等。“通過以上方式，讓商業(yè)銀行支持綠色發(fā)展形成真正的內(nèi)生動力。”