北極星電力網(wǎng)了解到，國投電力由于近日國家發(fā)展和改革委員會印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步疏導(dǎo)環(huán)保電價(jià)矛盾的通知》(發(fā)改價(jià)格〔2014〕1908 號)，為進(jìn)一步疏導(dǎo)燃煤發(fā)電企業(yè)脫硝、除塵等環(huán)保電價(jià)矛盾，推進(jìn)部分地區(qū)工商業(yè)用電同價(jià)，決定適當(dāng)調(diào)整相關(guān)電價(jià)而發(fā)布關(guān)于電價(jià)調(diào)整的公告。
根據(jù)國家發(fā)展和改革委員會通知，公司國投電力燃煤發(fā)電企業(yè)所在省份的上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整情況如下：
本次電價(jià)調(diào)整，公司所屬國投伊犁能源開發(fā)有限公司的上網(wǎng)電價(jià)未作調(diào)整。 以上電價(jià)調(diào)整自 2014 年 9 月 1 日起執(zhí)行。
此次上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整后, 按照公司控股燃煤發(fā)電企業(yè)9-12月份預(yù)計(jì)上網(wǎng)電量加權(quán)平均計(jì)算,預(yù)計(jì)公司控股燃煤發(fā)電企業(yè)平均上網(wǎng)電價(jià)將降低 0.0059 元/千瓦時(shí)。
新能源車消費(fèi)市場最大的憂慮是，使用便利性缺失。公共充電站建設(shè)速度仍然太慢，截至2013年底，充換電站建設(shè)的主要企業(yè)國家電網(wǎng)[微博]已建成的充換電站只有400座，交流充電樁1.9萬臺。國家目標(biāo)是2015年建成4000座充換電站。
而地方政府此前立下了新能源汽車推廣“軍令狀”，深圳從2013年到2015年，推廣目標(biāo)是3.5萬輛，同期北京和上海的目標(biāo)分別是3.5萬輛和1.3萬輛。“作為響應(yīng)中央的號召，各個(gè)地方政府在暗暗‘競賽’，目標(biāo)是自己上報(bào)的，能不能完成才是中央最后對地方的看法，現(xiàn)在地方比中央還急。”
所以地方對于充電設(shè)施補(bǔ)貼很積極。在充電樁建設(shè)上，深圳計(jì)劃“樁車比”（充電樁和新能源車的比例）1∶5配建出租車快速充電樁，按1∶1.5配建私家車、專用車慢速充電樁；北京下了“死任務(wù)”，年底前建成1000根充電樁。
但現(xiàn)實(shí)的矛盾是，已經(jīng)建成的很多充電樁還在閑置，深圳重點(diǎn)建設(shè)小區(qū)蓮花二村停車場共安裝60個(gè)充電樁，目前幾乎沒有使用。誰會在這樁生意上投資？
“這個(gè)是個(gè)大問題，唯一的辦法就是政府先投入，具體辦法就是對充電設(shè)施進(jìn)行補(bǔ)貼，包括拿地優(yōu)惠。以減少社會資本前期投入。”上述人士稱。杭州政府不久前，就免費(fèi)為特斯拉提供土地，在杭州建了一個(gè)充電站。
在購車補(bǔ)貼上，政府采用中央、省市級、區(qū)級的三到四級補(bǔ)貼政策，累計(jì)補(bǔ)貼較大。充電設(shè)施建設(shè)補(bǔ)貼也借鑒上述模式，采用兩到三級政府補(bǔ)貼方式。“中央和市級補(bǔ)貼是定下的，省級和區(qū)級政府的補(bǔ)貼依照當(dāng)?shù)氐牡胤截?cái)政實(shí)際情況，自行作出補(bǔ)貼。充電設(shè)施補(bǔ)貼額度應(yīng)該大一點(diǎn)，如果不撬動社會資本，推廣新能源汽車就很艱難。”深圳相關(guān)人士稱。
深圳的補(bǔ)貼政策一個(gè)月前就已經(jīng)制定，但目前還沒有出臺。深圳充換電站建設(shè)補(bǔ)貼是按照該充換電站的充電設(shè)備投資設(shè)定的，金額為充電設(shè)備投入的30%，充電設(shè)備投資納入補(bǔ)貼的封頂額為100萬元，也就是最高補(bǔ)貼30萬元。
“如果中央再進(jìn)行相等額度的補(bǔ)貼，除了拿地成本，充電設(shè)備的投入已經(jīng)不大。”上述深圳相關(guān)人士認(rèn)為，這次很可能引來社會資本，一旦規(guī)模形成，就會進(jìn)入良性循環(huán)。
如果按照上述消息人士所稱，用加油站的稅費(fèi)收入進(jìn)行投入，補(bǔ)貼總預(yù)算將非常巨大，可能涉及到千億元資金。
體系性推廣最有效
地方政府的個(gè)性化政策，對新能源汽車推廣效果會產(chǎn)生截然不同的效果。以比亞迪(行情,問診)為例，今年上半年其新能源汽車產(chǎn)品的銷量最大的城市，不是推廣最積極的深圳，而是上海。
比亞迪混合動力車秦上半年銷量近5500臺，未交付訂單超8000臺，其中上海的訂銷就超過2000臺。原因是上海的補(bǔ)貼力度最大，除了將插電式混動車納入目錄，享受3萬元的市級地方補(bǔ)貼外，同時(shí)區(qū)級財(cái)政再給予1.5萬至2萬的補(bǔ)貼。
更具推動性的是，上海的傳統(tǒng)燃油車牌照費(fèi)用高達(dá)7萬元，而購買新能源汽車可以享用專用新能源車牌，而且?guī)缀醪挥门呐频牡群驎r(shí)間。
據(jù)比亞迪戴姆勒公司相關(guān)人士稱，其共同打造的新能源汽車品牌騰勢，第一款產(chǎn)品的上市第一站也選在了上海，預(yù)計(jì)將于9月下旬推出。目前，其在北京、上海、深圳、南京、杭州建立了銷售店，預(yù)計(jì)車主充電主要通過私人壁掛式或充電樁解決。
深圳因?yàn)闆]有出臺限購政策，所以沒有相對上海的比較優(yōu)勢。一位深圳政府知情人士透露，深圳不排除出臺限行等行政性措施。“不僅僅是因?yàn)閾矶?，這也是推廣新能源汽車的重要舉措，使用傳統(tǒng)車的便利性漸漸消失，但對新能源車不限行，使用便利能很大地促進(jìn)消費(fèi)。”
有人認(rèn)為，國家該補(bǔ)貼的補(bǔ)貼了，該限制的限制了，下一步推廣新能源汽車可能沒有措施了。但根據(jù)深圳推廣的經(jīng)驗(yàn)，全方位體系性的推廣措施，還包括利用經(jīng)濟(jì)手段抑制傳統(tǒng)車消費(fèi)，同時(shí)給新能源汽車相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)鼓勵(lì)，才是真正長效性動力。
比如，公共充電站投入大，那么先逐步完善小區(qū)、辦公樓充電樁。“充電設(shè)備最大的問題是結(jié)構(gòu)性問題，比如如何用大數(shù)據(jù)規(guī)劃好建設(shè)密度，根據(jù)車輛和人口密度配備充電樁或壁柜式充電設(shè)備。比如新能源公務(wù)車，可以只在機(jī)關(guān)事業(yè)單位停車地庫建設(shè)。”
很多城市開始制定在新建小區(qū)的配建充電設(shè)備比例，“這是長效機(jī)制，只要有車庫，電動車的充電問題就可以解決。比較難解決的，大型的老式小區(qū)，沒有專門停車位，本來停車?yán)щy，建充電樁會更加擁堵。”
今年3月，國務(wù)院副總理馬凱在深圳新能源汽車推廣講話中，提出要完善7項(xiàng)政策體系性措施，目前包括購置稅減免、電價(jià)等4項(xiàng)已經(jīng)出臺，接下來可能考慮的政策是新能源汽車綠色單獨(dú)號牌、保險(xiǎn)費(fèi)政策、停車路橋費(fèi)減免、征收燃油排污費(fèi)等。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）
許繼電氣(行情,問診):充換電站龍頭地位得到驗(yàn)證
許繼電氣 000400
研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：黃守宏 撰寫日期：2014-06-24
許繼電氣發(fā)布公告，在國家電網(wǎng)公司“電動汽車充換電設(shè)備2014年第二批（含營銷客戶地理信息采錄終端）”、“國家電網(wǎng)公司2014年高速公路城際快充網(wǎng)絡(luò)建設(shè)”招標(biāo)中。公司作為中標(biāo)候選人預(yù)中標(biāo)電動汽車充換電設(shè)備2014年第二批及高速公路城際快充網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目約1.2億元。
充換電站設(shè)備龍頭地位得到驗(yàn)證:許繼電氣和國電南瑞(行情,問診)在充換電設(shè)備屢次招標(biāo)中都占到市場份額前兩名，從本次招標(biāo)公示的情況來看，也是如此。
充換電站大規(guī)模建設(shè)進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段:前幾年充換電站的建設(shè)一直處于試點(diǎn)狀態(tài)，從今年情況看，為推進(jìn)新能源汽車的發(fā)展，各級政府和電網(wǎng)對建設(shè)充換電設(shè)臵都非常積極，都給出了建設(shè)規(guī)劃并在實(shí)施。國網(wǎng)公司充換電設(shè)備集中招標(biāo)已經(jīng)完成了兩批，天津充換電站招標(biāo)也已經(jīng)完成，計(jì)劃外的京港澳、京滬、青銀高速公路充換電站建設(shè)從宣布到開始設(shè)備招標(biāo)時(shí)間非常短。近期國網(wǎng)電網(wǎng)發(fā)布文件開放充換電站市場。所有這些都表明充換電站大規(guī)模建設(shè)進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段。
增長確定:為解決環(huán)保問題，2014年將加大對特高壓、配電網(wǎng)、電動汽車的投入。許繼電氣在這三個(gè)方面都是建設(shè)的主力軍，將極大受益。國家能源局要推進(jìn)的12條西電東送線路中有特高壓直流5條，預(yù)計(jì)今年至少2條線路將獲得核準(zhǔn)，柔性直流公司注入之后，上市公司不但有控制保護(hù)還有了換流閥業(yè)務(wù)。配網(wǎng)今年正式開始建設(shè)，預(yù)計(jì)市場也是成倍增長。
投資建議:我們維持公司盈利預(yù)測，預(yù)測2014-2016年EPS分別為1.06元、1.41元、1.86元，同比增速；維持目標(biāo)價(jià)位30元（除權(quán)之前目標(biāo)價(jià)44元），維持“買入-A”投資評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:電網(wǎng)建設(shè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
萬馬股份(行情,問診):分布式盈利模式逐步明晰 充電樁做穩(wěn)國內(nèi) 放眼國際
萬馬股份 002276
研究機(jī)構(gòu)：海通證券(行情,問診) 分析師：牛品，房青 撰寫日期：2014-07-14
1.分布式光伏:盈利模式逐步明晰
1.1萬馬、國電通攜手始末
3月14日，公司與國電通簽訂《云光伏產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。就投資設(shè)立云光伏產(chǎn)業(yè)公司、云光伏運(yùn)營服務(wù)公司達(dá)成戰(zhàn)略合作意向。產(chǎn)業(yè)、運(yùn)營服務(wù)公司業(yè)務(wù)定位及規(guī)劃詳見我們此前的報(bào)告《萬馬股份（002276）-電纜、光伏、充電樁齊發(fā)展》。
萬馬、國電通攜手，源于浙江省欲大力發(fā)展分布式光伏。補(bǔ)貼發(fā)放、并網(wǎng)、結(jié)算等一直是分布式光伏電站運(yùn)作的難點(diǎn)所在，需要第三方出具發(fā)用電等數(shù)據(jù)。國電通為國網(wǎng)系公司，通信、軟件技術(shù)實(shí)力較強(qiáng)，一方面具備建立電站監(jiān)控平臺的技術(shù)實(shí)力，另一方面也可以協(xié)助加快電站備案、落實(shí)補(bǔ)貼發(fā)放。因此國電通成為浙江省推進(jìn)分布式產(chǎn)業(yè)的良好選擇。
萬馬介入該合作，源于民營資本介入分布式為大勢所趨。5月27日，國網(wǎng)召發(fā)布《關(guān)于做好分布式電源并網(wǎng)服務(wù)工作的意見》（修訂版），提出引入社會投資參與分布式電源并網(wǎng)。浙江省挑選數(shù)家民營企業(yè)與國電通接洽，萬馬在電力領(lǐng)域銷售網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)大，對于電網(wǎng)認(rèn)識較為深刻，最終被選定。
1.2盈利模式逐步清晰
公司分布式服務(wù)如何開展，如何盈利，是前期市場關(guān)注的核心問題。6月16日，公司與國電通的合資公司-浙江電騰云光伏成立，合作進(jìn)入實(shí)質(zhì)性啟動階段。伴隨著公司的成立，公司對于該業(yè)務(wù)的規(guī)劃逐步明晰。
伴隨合資公司的成立，公司云光伏服務(wù)模式、盈利模式亦逐步明晰，主要包括以下五方面:
一:結(jié)算、補(bǔ)貼發(fā)放:分布式補(bǔ)貼獲取流程復(fù)雜，需第三方數(shù)據(jù)。由于合作方國電通為國網(wǎng)系公司，平臺可以協(xié)助電站投資方（A）完成建設(shè)、并網(wǎng)備案等流程，落實(shí)補(bǔ)貼發(fā)放。（B）平臺對組件、逆變器、匯流箱進(jìn)行監(jiān)測。平臺為開展EPC、運(yùn)維服務(wù)、數(shù)據(jù)服務(wù)等提供基礎(chǔ)和條件。
二:運(yùn)維:我們判斷可能的業(yè)務(wù)模式包括日常維護(hù)、清掃、維修、監(jiān)控等。收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn):跟發(fā)電量相關(guān)；單項(xiàng)或者全包給公司，定期付費(fèi)。
我們判斷以上兩項(xiàng)業(yè)務(wù)近期實(shí)現(xiàn)的可行性最強(qiáng)。
三:EPC:隨著運(yùn)維業(yè)務(wù)的開展，公司對于電站的理解會逐步加深，開展總包成為可能。我們預(yù)計(jì)公司將于2015年拿到總包資質(zhì)。
四:電站評估、驗(yàn)收:公司或依托國電通資源，涉足光伏電站驗(yàn)收。但該業(yè)務(wù)最終是否開展，存在一定不確定性。
五:數(shù)據(jù)服務(wù):云光伏產(chǎn)業(yè)公司會積累電站運(yùn)營大數(shù)據(jù)，有助于公司開展數(shù)據(jù)服務(wù)，提升集成能力。
2.充電樁:國網(wǎng)集采表現(xiàn)優(yōu)異，積極考察海外市場
2.1國網(wǎng)集采表現(xiàn)優(yōu)異
截至目前，國網(wǎng)已完成兩批次充電設(shè)備招標(biāo)，公司前瞻性布局，為表現(xiàn)最為優(yōu)異的民營上市公司。
第一批公司中標(biāo)交流樁156套，由于交流樁單價(jià)低，我們測算金額約200余萬元，市場份額約5%。
第二批公司中標(biāo)直流樁139套，我們測算金額近1000萬元，市場份額約11%。
2.2放眼國際，探尋合作
7月8日，工信部長與德國總理宣布中德將于電動車充電標(biāo)準(zhǔn)開展合作，未來中德電動汽車的充電接口將完全統(tǒng)一。這意味著兩國企業(yè)在充電樁領(lǐng)域?qū)⒂蓄l繁、深入的合作。公司董事長前期赴德國，對充電樁、電動車等市場進(jìn)行了深度考察，積極探尋與先進(jìn)企業(yè)的合作模式、契機(jī)。
3.電線電纜、材料
公司電力行業(yè)的線纜客戶穩(wěn)定，近年積極拓展軌交、風(fēng)能等客戶。2014年，公司將著力發(fā)展民用線纜（布電線等）。該產(chǎn)品無需新增設(shè)備投入，公司將注重團(tuán)隊(duì)、渠道、模式打造，目前已開通天貓網(wǎng)店，同時(shí)從民用消費(fèi)品領(lǐng)域引進(jìn)人才，建立核心團(tuán)隊(duì)。
材料方面，公司將以低煙無鹵料、彈性體、3D材料為主要發(fā)展方向。
4.盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)計(jì)2014-2016年公司每股收益分別達(dá)到0.29元、0.35元、0.40元，歸屬母公司凈利潤同比增速達(dá)22.06%、20.70%、15.76%?？紤]到公司未來外延式發(fā)展存在增厚業(yè)績的可能，給予公司2014年25-30倍市盈率，合理價(jià)值區(qū)間7.25-8.70元，維持公司“增持”的投資評級。
5.主要投資風(fēng)險(xiǎn):公司分布式盈利模式的落實(shí)情況，充電樁業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期，毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。
特銳德(行情,問診):進(jìn)入二次創(chuàng)業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的快速擴(kuò)張階段
特銳德 300001
研究機(jī)構(gòu)：東北證券(行情,問診) 分析師：楊佳麗 撰寫日期：2014-08-01
報(bào)告摘要:
公司已進(jìn)入二次創(chuàng)業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的快速擴(kuò)張階段。2011年動車事故是公司發(fā)展史的分水嶺，之后公司進(jìn)入二次創(chuàng)業(yè)階段，在相對低迷的2011-2012年切實(shí)加強(qiáng)了公司基礎(chǔ)管理建設(shè)，并大力進(jìn)攻電力行業(yè)以分散之前對鐵路行業(yè)的高度依賴，目前已形成了更為均衡分布的下游行業(yè)結(jié)構(gòu)，2013-2014年是公司二次創(chuàng)業(yè)的快速擴(kuò)張發(fā)展階段，未來在一貫的專注戰(zhàn)略下還會重視產(chǎn)融、平臺、運(yùn)營方面的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
公司用貼近用戶的技術(shù)領(lǐng)先和高素質(zhì)團(tuán)隊(duì)建設(shè)構(gòu)筑更深的護(hù)城河。公司價(jià)值不在于研制單個(gè)核心基礎(chǔ)元件或簡單堆砌多個(gè)零部件，而是以系統(tǒng)集成的方式為客戶提供整體解決方案，公司技術(shù)研發(fā)注重以適度超前的方式引領(lǐng)行業(yè)需求趨勢，逐漸積累了貼近用戶需求的應(yīng)用型技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。同時(shí)，創(chuàng)始人高度重視打造一只高素質(zhì)能戰(zhàn)斗的團(tuán)隊(duì)，未來在員工普遍持股的方案下團(tuán)隊(duì)凝聚力會更強(qiáng)更鞏固。
目標(biāo)下游行業(yè)具有良好的發(fā)展前景，公司發(fā)展有望再上臺階。電網(wǎng)投資將繼續(xù)保持穩(wěn)步增長，為適應(yīng)現(xiàn)代城市建設(shè)發(fā)展需求特點(diǎn)，類似公司近期推出的110kV配送式城市中心箱式變電站或引領(lǐng)城市新建變電站發(fā)展潮流；國網(wǎng)對10-35kV箱變進(jìn)行集招采購有利于提高行業(yè)集中度，公司是該背景下的受益者。2014年鐵路投資規(guī)模回到接近2010年的歷史高位，作為公司傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)領(lǐng)域訂單斬獲預(yù)期樂觀。
電動汽車群智能充電系統(tǒng)彰顯公司系統(tǒng)集成能力，也是新的商業(yè)運(yùn)營模式的試水。公司開發(fā)的系統(tǒng)較好地解決了傳統(tǒng)充電樁的弱點(diǎn)，做到了電網(wǎng)接入安全友好、不新增電網(wǎng)負(fù)荷投資下的建造成本優(yōu)勢，以及抓住用戶體驗(yàn)痛點(diǎn)。在新能源汽車發(fā)展風(fēng)口上，公司具備自己原創(chuàng)性的研究成果，但以運(yùn)營服務(wù)收費(fèi)的商業(yè)模式?jīng)Q定短期回報(bào)小。
盈利預(yù)測與投資建議:預(yù)測公司2014-2016年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入增長分別為45%、30%、25%，對應(yīng)EPS分別為0.46、0.63、0.80元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)市盈率為43、31、25倍，維持“增持”評級。風(fēng)險(xiǎn)提示:公司的電動汽車充電系統(tǒng)尚未成為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，推進(jìn)進(jìn)程相對不確定。
科士達(dá)(行情,問診)
公司是國內(nèi)領(lǐng)先的機(jī)房一體化系統(tǒng)集成制造商，領(lǐng)先的新能源電力轉(zhuǎn)換技術(shù)創(chuàng)新廠商，UPS產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，高品質(zhì)閥控式密封鉛酸蓄電池專業(yè)制造商。公司主要致力于電力電子及新能源領(lǐng)域，產(chǎn)品涵蓋UPS不間斷電源、逆變電源、閥控式鉛酸蓄電池、機(jī)房一體化設(shè)備、太陽能光伏逆變器等。公司參與國家西氣東輸二線東段UPS集中采購等國家級重點(diǎn)信息化工程，品牌在國內(nèi)市場已具有較高的知名度和美譽(yù)度。公司獲得“UPS服務(wù)用戶滿意度金獎(jiǎng)”、“UPS服務(wù)用戶滿意度第一”、“中國計(jì)算機(jī)用戶服務(wù)優(yōu)質(zhì)企業(yè)”、“最佳服務(wù)承諾兌現(xiàn)企業(yè)”等榮譽(yù)稱號。
國電南瑞:首單軌交總包落地 PPP模式助業(yè)務(wù)拓展
國電南瑞 600406
研究機(jī)構(gòu)：國泰君安證券 分析師：牟其崢，劉驍 撰寫日期：2014-06-16
維持公司“增持”評級和25 元目標(biāo)價(jià)。我們持續(xù)看好國電南瑞依靠領(lǐng)導(dǎo)行業(yè)的技術(shù)實(shí)力，一方面參與主要標(biāo)準(zhǔn)制定，一方面創(chuàng)新融資和建設(shè)模式，從2014 年起將從單一的電網(wǎng)單元逐步擴(kuò)展到節(jié)能、軌交和新能源“四輪驅(qū)動”。南京寧和城軌一期PPP 項(xiàng)目中標(biāo)即是力證，同時(shí)維持14 和15 年EPS 0.87、1.14 元預(yù)測。
軌交板塊打響2014 年第一槍，中標(biāo)的南京項(xiàng)目質(zhì)地優(yōu)良。公司公告與南瑞集團(tuán)等四方組成的聯(lián)合體中標(biāo)南京寧和城際軌道交通一期工程PPP 項(xiàng)目，暫定金額為35.69 億，我們預(yù)計(jì)主要為機(jī)電總包金額。
同時(shí)根據(jù)《南京日報(bào)》報(bào)道，寧和一期將于2015 年底通車，這預(yù)示著線路機(jī)電設(shè)備交付和施工主要集中2014 和2015 年，對業(yè)績提振顯著。
創(chuàng)新模式建設(shè)公共交通，或持續(xù)創(chuàng)造大額總包訂單。機(jī)電總包對承包體的技術(shù)、生產(chǎn)、投融資和政府項(xiàng)目協(xié)調(diào)能力提出較高要求，同時(shí)利于公司加速推廣包括信號系統(tǒng)在內(nèi)的多項(xiàng)新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)“進(jìn)口替代”。
考慮武漢項(xiàng)目推進(jìn)和其他地區(qū)龐大的建設(shè)需求，我們認(rèn)為公司軌交BT 模式有望實(shí)現(xiàn)常態(tài)化增長。
三大新業(yè)務(wù)成形，訂單或于半年后逐步落地；電網(wǎng)審計(jì)過半，7 月后或迎投資建設(shè)提速。軌交板塊獲南京寧和一期項(xiàng)目，同時(shí)電力節(jié)能和新能源訂單有望在6 月后落地?？紤]電網(wǎng)審計(jì)7 月至8 月結(jié)束，行業(yè)投資建設(shè)提速預(yù)期明確，對應(yīng)公司下半年訂單和業(yè)績增持見底回升。
風(fēng)險(xiǎn)提示:電網(wǎng)、軌交和新能源投資不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
思源電氣(行情,問診)
公司是國內(nèi)知名的專業(yè)電力設(shè)備供應(yīng)商，致力于為電力工業(yè)提供現(xiàn)代信息技術(shù)、新材料等高科技手段與傳統(tǒng)電氣結(jié)合的綜合解決方案及產(chǎn)品。公司主要產(chǎn)品為高壓開關(guān)、電力自動化設(shè)備、高壓互感器、電力電容器、電抗器等，目前主要客戶為國家電網(wǎng)公司和南方電網(wǎng)公司及其下屬公司。公司依托技術(shù)創(chuàng)新和穩(wěn)健經(jīng)營，建立起具備完全自主知識產(chǎn)權(quán)的技術(shù)開發(fā)體系，獲得了多項(xiàng)技術(shù)發(fā)明專利，擁有多項(xiàng)國家級重點(diǎn)新產(chǎn)品，主導(dǎo)產(chǎn)品及核心技術(shù)在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位。
南洋股份(行情,問診)
公司主要生產(chǎn)電線電纜以及配套生產(chǎn)電線電纜用PVC料等產(chǎn)品，公司生產(chǎn)的NAN南牌電線電纜是國家免檢產(chǎn)品，中國名牌產(chǎn)品，NAN南牌商標(biāo)被認(rèn)定為廣東省著名商標(biāo)，是廣東省最大型生產(chǎn)電線電纜的企業(yè)，是國家經(jīng)貿(mào)委全國城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造使用產(chǎn)品定點(diǎn)企業(yè)，ISO9001國際標(biāo)準(zhǔn)質(zhì)量管理體系認(rèn)證企業(yè)，國家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品通過中國質(zhì)量認(rèn)證中心安全認(rèn)證，取得CCC認(rèn)證。
奧特迅(行情,問診)
公司是大功率直流設(shè)備整體方案解決商，是直流操作電源細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè)。國家級高新技術(shù)企業(yè)，公司銷售額連續(xù)多年位居同業(yè)榜首并負(fù)責(zé)起草或參與制定了多項(xiàng)國家及電力行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。奧特迅秉持“擁有自主知識產(chǎn)權(quán)，獨(dú)創(chuàng)行業(yè)換代產(chǎn)品”之理念，致力于新型安全、節(jié)能電源技術(shù)的研發(fā)，創(chuàng)新新型電源技術(shù)在多領(lǐng)域的應(yīng)用，研究開發(fā)的多項(xiàng)技術(shù)填補(bǔ)國內(nèi)空白，產(chǎn)品有直流操作電源系列，核電安全電源系列，電動汽車充電站完整解決方案，通信高壓直流電源系列。
主要應(yīng)用在電動汽車、通信、核電、智能電網(wǎng)、太陽能儲能、水電、風(fēng)能等新能源領(lǐng)域。先后榮獲“國家火炬計(jì)劃項(xiàng)目”、“中國優(yōu)秀民營科技企業(yè)”、“深圳市市級研究開發(fā)中心”、“深圳市優(yōu)秀民營企業(yè)”、“深圳市高新技術(shù)十佳創(chuàng)業(yè)企業(yè)”、“深圳市守合同重信用企業(yè)”、“深圳市工業(yè)500強(qiáng)企業(yè)”、“國家重點(diǎn)新產(chǎn)品”、“廣東省重點(diǎn)新產(chǎn)品”、“深圳市科技進(jìn)步獎(jiǎng)”等一系列榮譽(yù)。
成飛集成(行情,問診):重組方案公布 未來防務(wù)公司唯一平臺
成飛集成 002190
研究機(jī)構(gòu)：長城證券 分析師：魏萌 撰寫日期：2014-05-22
成飛集成經(jīng)過4個(gè)月停牌于19日公告公司本次重大資產(chǎn)重組擬采取發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式，由成飛集成向中航工業(yè)、華融公司及洪都集團(tuán)三家資產(chǎn)注入方定向發(fā)行股份，購買沈飛集團(tuán)100%股權(quán)、成飛集團(tuán)100%股權(quán)及洪都科技100%股權(quán)。同時(shí)，本次重組還將實(shí)施配套融資，即成飛集成擬向中航工業(yè)、華融公司、中航飛機(jī)(行情,問診)、中航機(jī)電(行情,問診)、中航投資、中航科工、中航電子(行情,問診)、中航技、航晟投資及騰飛投資非公開發(fā)行股份募集資金50億元人民幣。未來，公司由原有汽車業(yè)務(wù)向中航防務(wù)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，并且將會成為中航工業(yè)集團(tuán)唯一的防務(wù)資產(chǎn)上市公司平臺。本次防務(wù)資產(chǎn)注入以后，大幅提升公司的盈利能力和發(fā)展空間。我們首次給出“強(qiáng)烈推薦”的投資評級。
公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，防務(wù)資產(chǎn)注入:此次資產(chǎn)注入以后，公司的主營業(yè)務(wù)將會發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，由原來的汽車零部件業(yè)務(wù)向防務(wù)飛機(jī)總裝業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變。
成飛和沈飛作為中航工業(yè)旗下戰(zhàn)斗機(jī)研發(fā)和生產(chǎn)的主要單位。旗下有多款成熟戰(zhàn)斗機(jī)型，如:殲10、殲11B 等。也有正在研發(fā)的殲15、殲20等。洪都科技是以空面導(dǎo)彈的研發(fā)和生產(chǎn)為主業(yè)的公司，主要產(chǎn)品具有適用范圍廣、精確打擊等實(shí)戰(zhàn)能力。我們預(yù)測公司營業(yè)收入和凈利潤通過本次資產(chǎn)注入將大幅提高，由原來的7.7 億元增加到近230 億元，凈利潤增加到近8 個(gè)億。公司盈利能力大幅提升。
裝備周期促成飛和沈飛主力機(jī)型放量:公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型以后，正處于裝備升級換代的周期里，因此公司未來3-4 年將受益于空軍裝備的提升。我們預(yù)測未來幾年公司的營業(yè)收入將會保持20%以上的增長。凈利潤也同比例大幅提高。
配套融資50 億集團(tuán)內(nèi)部消化，公司前景看好:公司這次資產(chǎn)注入過程中，同時(shí)公布50 億的配套融資需求，由于中航集團(tuán)極其看好公司未來發(fā)展，因此配套融資全部內(nèi)部認(rèn)購，持有期36 個(gè)月（如下表1 所示）。
從此舉中不難看出中航集團(tuán)整體對于公司未來三年的發(fā)展充滿信心。
盈利預(yù)測與投資評級:我們根據(jù)成飛集團(tuán)、沈飛集團(tuán)、洪都科技及公司原有業(yè)務(wù)的發(fā)展，測算公司未來2014-2016 年?duì)I業(yè)收入為225.88 億元、293.64 億元和381.73 億元，凈利潤為7.96 億元、10.39 億元和13.53 億元。我們看好公司未來在中航防務(wù)業(yè)務(wù)的發(fā)展，我們初次給出“強(qiáng)烈推薦”的投資評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:資產(chǎn)注入和配套融資不能按時(shí)完成；飛機(jī)裝備數(shù)量低于預(yù)期。
中恒電氣(行情,問診):繼續(xù)看好4G 云計(jì)算和新能源帶來的前景
中恒電氣 002364
研究機(jī)構(gòu)：國泰君安證券 分析師：宋嘉吉 撰寫日期：2014-07-31
投資要點(diǎn):
維持21.6元目標(biāo)價(jià)，維持“增持”評級:公司半年報(bào)公布EPS 0.18元， 基本符合市場和我們預(yù)期，同比增長29%，我們繼續(xù)看好未來3年公司在基站電源、高壓直流電源、能源信息化軟件領(lǐng)域的發(fā)展前景，維持14/15/16年EPS 預(yù)測 0.48/0.67/1.00元，“增持”評級和21.6元的目標(biāo)價(jià)。
2015年4G 基站電源增速可到24%:我們預(yù)測2015年基站建設(shè)總量在60萬，只比2014年微增長9%，因此市場有些擔(dān)心2015年基站電源增速將只有個(gè)位數(shù)，但我們預(yù)計(jì)由于2015年新建基站比例會從8%大幅提升到28%，而新建基站電源單價(jià)是改造基站電源單價(jià)的3-4倍，因此基站電源2015年利潤同比增速可以達(dá)到24%，2013-16年利潤復(fù)合增速38%。
高壓直流電源利潤2013-16年復(fù)合增長率147%:市場有些人認(rèn)為高壓直流的發(fā)展會非常緩慢，但是我們認(rèn)為隨著國內(nèi)云計(jì)算IDC 建設(shè)加速、國標(biāo)制定的持續(xù)推進(jìn)、以及騰訊、電信規(guī)模商用的強(qiáng)示范效應(yīng)，公司高壓直流2013-16年利潤復(fù)合增速有望達(dá)到147%。
能源信息化軟件利潤2013-16年復(fù)合增長率38%:能源信息化軟件沒有固守在火電的整定計(jì)算和生產(chǎn)管理系統(tǒng)，而是縱向擴(kuò)張到電力規(guī)劃咨詢， 橫向擴(kuò)張到風(fēng)電核能，從而使得2013-16年利潤復(fù)合增速有望達(dá)到38%。
催化劑:運(yùn)營商基站建設(shè)規(guī)劃公告；高壓直流招標(biāo)公告；風(fēng)電核能招標(biāo)公告。
核心風(fēng)險(xiǎn):基站電源價(jià)格下跌過快；高壓直流競爭加劇導(dǎo)致中恒份額下降過快；風(fēng)電核能核心技術(shù)儲備不足導(dǎo)致競爭力弱。
動力源(行情,問診)
公司是以功率電子學(xué)之電力電子技術(shù)為技術(shù)路線、致力于全面服務(wù)該技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域的一家高科技上市公司，坐落于中關(guān)村(行情,問診)科技園豐臺園區(qū)。公司已推出的產(chǎn)品系列包括：智能高頻通信開關(guān)電源、N+1冗余逆變器系統(tǒng)、UPS、應(yīng)急電源（EPS）、電子空氣凈化機(jī)等。公司已具備了較強(qiáng)的研發(fā)能力，擁有全部產(chǎn)品的完整知識產(chǎn)權(quán)。在業(yè)務(wù)開展方面公司始終重視市場的開拓和營銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，在全國各地建立了6個(gè)區(qū)域市場部、30個(gè)直銷辦事處，形成了北京總部----區(qū)域市場部----辦事處三級服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。所形成的立體營銷能力和三層客戶關(guān)系網(wǎng)絡(luò)（客戶管理層、客戶執(zhí)行層、客戶操作層）已經(jīng)具有較強(qiáng)的核心競爭優(yōu)勢。
