一、公司簡(jiǎn)介

公司創(chuàng)始人許開(kāi)華，以前是中南工業(yè)大學(xué)教師(現(xiàn)中南大學(xué))，2001年辭去教職創(chuàng)辦格林美。經(jīng)過(guò)三年多的努力，研發(fā)出廢物回收提純技術(shù)，順利融資并于2010年上市。格林美上市時(shí)宣揚(yáng)的挖掘“城市礦山”模式也成為一時(shí)美談。

城市礦山，簡(jiǎn)而言之，就是將城市中的廢棄材料如家電、電路板、汽車、廢舊電子收集起來(lái)，通過(guò)技術(shù)方式，實(shí)現(xiàn)不同金屬、原材料的區(qū)別和提純，最后將原材料賣給企業(yè)作為上游原料。區(qū)別于一般的上游企業(yè)通過(guò)開(kāi)挖礦山的方式，格林美通過(guò)廢棄家電提純的方式明顯更加環(huán)保和具有持續(xù)性。

公司上市后，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)多次融資進(jìn)入新領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)內(nèi)涵式的業(yè)務(wù)擴(kuò)張。但時(shí)逢大宗商品價(jià)格進(jìn)入下降周期，主要產(chǎn)品鎳鈷粉價(jià)格持續(xù)下降。同時(shí)由于國(guó)家對(duì)于循環(huán)經(jīng)濟(jì)企業(yè)的政策補(bǔ)貼沒(méi)有及時(shí)跟進(jìn)，大量資本開(kāi)支未能轉(zhuǎn)化為企業(yè)利潤(rùn)，企業(yè)進(jìn)入增收不增利的尷尬局面，股價(jià)也相應(yīng)逐步探底。

2013年以來(lái)，伴隨著國(guó)家環(huán)保政策逐步重視和執(zhí)行力度不斷嚴(yán)格，公司通過(guò)新一輪定增進(jìn)入廢舊家電和汽車拆解回收領(lǐng)域，即將進(jìn)入資本開(kāi)支逐步降低、運(yùn)營(yíng)指標(biāo)逐步好轉(zhuǎn)的新階段：

我們認(rèn)為，公司的廢舊家電和汽車回收拆解業(yè)務(wù)將會(huì)進(jìn)入爆發(fā)期，成為支撐公司中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心動(dòng)力。主要邏輯如下：

理由一：家電回收渠道延伸與拆解能力擴(kuò)張將兩翼齊飛

家電回收拆解業(yè)務(wù)一方面需要非常強(qiáng)的廢舊家電獲取渠道，另一方面需要有足夠的產(chǎn)能支撐拆解業(yè)務(wù)。從渠道來(lái)看，公司通過(guò)線上與線下雙管齊下、多種渠道并重的方式構(gòu)建回收途徑，提升家電回收半徑。