3月31日桂冠電力發(fā)布2015年年報(bào),公司2015年通過以增發(fā)價(jià)格為4.46元/股,向大唐集團(tuán)發(fā)行24.59億股,向廣西投資發(fā)行11.35億股,向貴州產(chǎn)投發(fā)行1.89億股,分別購買大唐集團(tuán)持有的龍灘公司65%股權(quán)、廣西投資持有的龍灘公司30%股權(quán)和貴州產(chǎn)投持有的龍灘公司5%股權(quán)。本次增發(fā)變更后,桂冠電力的總股本由22.80億股增至60.63億股,并擁有龍灘公司100%股權(quán)。

公告點(diǎn)評

公司2015年并表發(fā)電量有較大增長

2015年公司司直屬及控股公司電廠(2015年并表龍灘水電廠)累計(jì)完成發(fā)電量423.05億千瓦時(shí),同比增加82.33%;其中:水電384.74億千瓦時(shí),同比增加121.54%;火電34.45億千瓦時(shí),同比減少36.93%;風(fēng)電3.86億千瓦時(shí),同比增加3.43%。

公司在本次增發(fā)后權(quán)益裝機(jī)容量增加113.4%

公司已投產(chǎn)的總裝機(jī)容量將由2015年初前的567.25萬千瓦(其中水電410.90萬千瓦)增加至1,057.25萬千瓦(其中水電900.9萬千瓦),增加比例約為86.4%;權(quán)益裝機(jī)容量由交易前的432.03萬千瓦(其中水電297.98萬千瓦)增加至922.03萬千瓦(其中水電787.98萬千瓦),增加比例約為113.4%,而且公司主要水電資產(chǎn)在廣西,占到廣西省統(tǒng)調(diào)水電裝機(jī)容量的70%左右(發(fā)行前30%)。

投資建議

龍灘公司按一步設(shè)計(jì),兩步建設(shè)的方案實(shí)施,目前完成了一期工程490萬千瓦機(jī)組的建設(shè)。日后二期工程建設(shè)完工后,將再增加140萬千瓦機(jī)組,同時(shí)蓄水量增大,棄水量減少,更能充分實(shí)現(xiàn)其價(jià)值。但是,二期工程的建設(shè)進(jìn)程難以預(yù)料,而且在全國發(fā)電能力過剩的情況下,電改是否有利于公司的發(fā)展尚待觀察,因次我們給與公司評級“謹(jǐn)慎增持”。