公司公布2015年上半年業(yè)績,公司實現(xiàn)營業(yè)收入29.70億元,同比增長18.89%;實現(xiàn)歸母凈利潤6.04億元,同比增長181.41%。公司累計完成發(fā)電量123.03億千瓦時,同比增長24.73%;其中,水電97.91億千瓦時,同比增長40.05%;火電22.72億千瓦時,同比減少14.33%;風電2.40億千瓦時,同比增長8.60%。

投資要點:

中報業(yè)績符合預期,業(yè)績大幅增長181%。報告期內公司實現(xiàn)歸母凈利潤6.04億元,同比增長181.41%,主要受益廣西紅水河流域來水偏豐,加上年初上游龍灘等大型水庫水位偏高,蓄水較多,公司控股的紅水河各發(fā)電廠發(fā)電量大幅增長l 三項費用均呈下降趨勢。報告期內,公司無銷售費用,管理費用和財務費用分別為0.97億元和4.01億元,同比下降4.90%和6.10%。主要受益于公司嚴格控制費用開支和償還銀行貸款所致。

大力發(fā)展清潔能源,龍灘電廠完成注入后將成為廣西水電龍頭。公司擁有在役總裝機容量567.25萬千瓦,其中水電410.90萬千瓦、火電133萬千瓦、風電23.35萬千瓦;在役權益裝機容量432.035萬千瓦,其中水電297.975萬千瓦、火電110.71萬千瓦、風電23.35萬千瓦。目前公司在役水電裝機占廣西省統(tǒng)調裝機的30%左右,未來一旦龍灘資產(chǎn)注入將提高到67%。

維持評級與盈利預測不變:考慮龍灘注入我們預計公司15-17年歸母凈利潤分別為34.83億元、35.27億元和37.34億元,EPS 分別為0.57元、0.58元和0.62元,當前股價對應PE為13倍、13倍和12倍。公司在收購龍灘水電站后成為廣西最大的水電上市公司,未來有望受益電力體制改革、集團央企改革和一帶一路戰(zhàn)略。