1 火電裝機產能過剩，小時數(shù)仍將維持低位

2015 年我國電力消費整體呈疲軟態(tài)勢，工業(yè)產業(yè)需求明顯下降。截至 10 月底，我國當年全國全社會用電量累計為 45835 億千瓦時，同比增長 0.7 個百分點。其中第一、第二、第三產業(yè)累計用電量為分別同比增長 3.0%、-1.1%、7.1%;城鄉(xiāng)居民生活累計用電量為 6140 億千瓦時，同比增長 4.6%。工業(yè)用電的負增長是導致我國電力消費整體下滑的主要原因。預計今年整體的用電增長在 1%以內，為改革開放以來最低。在宏觀經濟環(huán)境沒有大的起色的情況下，明年的電力需求將繼續(xù)維持在較低水平。

用電需求增長乏力，新增裝 機快速增長，供應過剩加劇。近年來，國家能源局下放低熱值煤電項目審批權到地方，進而引發(fā)了各大發(fā)電企業(yè)競相爭奪指標，新增煤電裝機快速增長。中電聯(lián)數(shù)據 顯示，2015年前 10 個月，我國的火電新增設備發(fā)電容量為 4336 萬千瓦，同比增長 1526%。國際環(huán)保組織綠色和平與華北電力大學聯(lián)合發(fā)布的《中國煤電產能過剩及投資泡沫研究》指出：2012-2014 年，我國通過環(huán)評審批的煤電項目有 1.60 億千瓦， 2015 年 1-9 月期間獲得審批的煤電項目已超過1.23億千瓦; 若合計2.83億千瓦煤電機組在2020年前全數(shù)投產，屆時煤電過剩產能將達到 2 億千瓦。

火電利用小時數(shù)持續(xù)走低，上網受新能源擠 壓。產能的過剩和需求的減少使得火電企業(yè)的平均利用小時數(shù)持續(xù)走低，中電聯(lián)數(shù)據顯示，2015 年 1-10 月，我國火電企業(yè)的設備累計平均利用小時為 3563，同比下降 304 小時。自 2012 年4 月以來，我國的火電發(fā)電設備利用小時一直呈下降狀態(tài)。加之近年來國家扶植清潔能源發(fā)展，進一步對火電造成擠壓。

預計 2016 年電力供應過剩的局面將更加嚴重，發(fā)電端競爭更加激烈，利用小時繼續(xù)下滑。 預計2016年發(fā)電裝機容量仍將保持較快增長，預計 16 全年新增裝機超過1 億千瓦，同比增長超過 7%;累計發(fā)電裝機容量接近 16 億千瓦。從需求端看，經濟轉型力度持續(xù)加大，高耗能產業(yè)用電量已到峰值，全社會用電量增速將繼續(xù)維持低位。電力消費增速低于裝機增長，利用小時還將繼續(xù)下 降。

2 上網電價下調窗口臨近，火電行業(yè)盈利受壓

上網電價預期下調、煤價繼續(xù)下 行空間有限，火電企業(yè)利潤增長或已到峰值。自 2012 年以來，煤價持續(xù)快速下降，目前國內外煤價均已降至自 2008 年以來的最低水平。得益于煤炭價格的下降，近兩年來火電企業(yè)的成本降低，業(yè)績有所提升，利潤率達近年來峰值。然而預計未來煤炭價格的下行空間較小，煤價觸 底反彈的可能性大，火電企業(yè)的發(fā)電成本面臨上升的風險。

與此同時，發(fā)改委或將下調上網電價，屆時火電企業(yè)的利潤空間將再度收緊。 市場預期上網電價或在2015年年底左右迎來新一輪下調，平均下調幅度或在0.03元/千瓦時。假設此次上網電價下調幅度為0.03元/千瓦時，若以 2014年全國火力發(fā)電數(shù)據42049億千瓦時進行計算，整個電力行業(yè)年度利潤縮減達到 1263 億元。

多重壓力 下火電的未來形勢嚴峻。據以上分析，火電企業(yè)面臨的壓力主要有三個方面：1)供大于求，產能過剩;2)成本觸底，電價下調，利潤壓縮;3)政策收緊，發(fā)展 受限。由于產業(yè)結構的變化和能效的提高，如果按照“十三五”期間 7%的 GDP 增長，預測的用電增長是 4.5%左右。但實際上今年的形勢非常不樂觀，用電增長有望下滑至3%左右，中國能源消費的峰值日益臨近，火電企業(yè)也將步入 2-3 年的調整期。

3 煤電排放標準持續(xù)升級，超低排放和節(jié)能改造提速

火電發(fā)電所排放的二氧化硫、粉塵、氮氧化物和二氧化碳是大氣污染和溫室氣體的主要來源。根據 2014 年《中國能源統(tǒng)計年鑒》的數(shù)據，火電裝機排放的二氧化碳已經占到全國排放量的 35%。在大氣污染方面，按照 2013 年中國環(huán)境統(tǒng)計年報的數(shù)據，全國超過 1/3 的二氧化硫和將近 1/2 的氮氧化物的排放均來自火電行業(yè)。

2014 年 9 月 12 日，國家發(fā)改委、環(huán)保部、國家能源局三部委聯(lián)合下發(fā)《煤電節(jié)能減排升級與改造行動計劃(2014—2020 年)》 。提出到 2020 年，現(xiàn)役燃煤發(fā)電機組改造后平均供電煤耗低于 310 克/千瓦時，其中現(xiàn)役 60 萬千瓦及以上機組(除空冷機組外)改造后平均供電煤耗低于 300 克/千瓦時。東部地區(qū)現(xiàn)役 30 萬千瓦及以上公用燃煤發(fā)電機組、10 萬千瓦及以上自備燃煤發(fā)電機組以及其他有條件的燃煤發(fā)電機組，改造后大氣污染物排放濃度基本達到燃氣輪機組排放限值。

2015 年 12 月 2 日，國務院常務會議決定全面實施燃煤電廠超低排放和節(jié)能改造。會議決定，在 2020 年前，對燃煤機組全面實施超低排放和節(jié)能改造，使所有現(xiàn)役電廠每千瓦時平均煤耗低于 310 克、新建電廠平均煤耗低于 300 克，對落后產能和不符合相關強制性標準要求的堅決淘汰關停，東、中部地區(qū)要提前至 2017 年和 2018 年達標。

超低排放和節(jié)能 改造推進力度進一步加強加快。2015 年 12 月 9 日，發(fā)改委、環(huán)保部、能源局發(fā)布《關于實行燃煤電廠超低排放電價支持政策有關問題的通知》，決定對 2016 年 1 月1日以前和以后并網運行的機組每千瓦時分別補貼1分和0.5分(含稅)。至此，電價補貼總額達到 3.7 分(脫硫 1.5 分，脫硝 1 分，除塵 0.2分，超低排放 1 分) ，環(huán)保考核達到史上最嚴。隨著超低排放電價補貼政策明朗化，超低排放改造市場將快速啟動，帶動相關設備銷售、工程安裝及監(jiān)測設備安裝等。