烏魯木齊市既有建筑節(jié)能項目近日通過歐洲投資銀行評估，首次爭取到歐洲投資銀行貸款，用于支持烏魯木齊市既有公共建筑節(jié)能項目。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著資金陸續(xù)到位以及建筑節(jié)能項目的實施，新疆城建(行情,問診)、聯(lián)創(chuàng)節(jié)能(行情,問診)等相關(guān)公司有望受益。
烏魯木齊走在前列
此次烏魯木齊市主城區(qū)內(nèi)約114萬平方米的既有公共建筑綜合節(jié)能改造和熱計量工程，總投資為6.3億元，其中借用歐洲投資銀行貸款4000萬歐元（約折合人民幣3.28億元）。
據(jù)了解，烏魯木齊在建筑節(jié)能方面政策支持力度非常大。早在2005年，即頒布實施了《烏魯木齊市建筑節(jié)能管理條例》。2012年，制訂了配套的《烏魯木齊市建筑節(jié)能管理辦法》，進一步規(guī)范既有建筑供熱計量及節(jié)能改造工作。2014年，制訂了《烏魯木齊市既有居住建筑供熱計量及節(jié)能改造項目實施細(xì)則（試行）》，鼓勵老舊小區(qū)改造，節(jié)能改造應(yīng)不低于50%節(jié)能設(shè)計標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵更高標(biāo)準(zhǔn)。2014年，審查通過《綠色建筑設(shè)計標(biāo)準(zhǔn)》和《建筑工程綠色施工規(guī)程》，計劃于2015年發(fā)布實施。
新疆的建筑節(jié)能市場非常巨大。以烏魯木齊為例，目前該市有約6987萬平方米的非節(jié)能建筑，其中，公共建筑3107萬平方米，居住建筑3880萬平方米。2014年，烏魯木齊計劃對360萬平方米的老建筑陸續(xù)進行節(jié)能改造。其中，公共建筑80萬平方米，居住建筑280萬平方米，主要針對2003年4月15日前修建的非節(jié)能建筑。工程主要分布在主城區(qū)，改造內(nèi)容包括屋面、外墻、外窗、地下室頂板等。
相關(guān)建筑節(jié)能公司受益
業(yè)內(nèi)人士指出，隨著相關(guān)資金到位，以及建筑節(jié)能項目的實施，與建筑節(jié)能相關(guān)的公司有望獲得訂單從而從中獲益。
新疆城建2008年投資建設(shè)“年產(chǎn)3億塊節(jié)能保溫砌塊生產(chǎn)線”，該砌塊具有安全系數(shù)高、隔熱性能強的特點，依靠單一墻體材料即可達到國家第二步建筑節(jié)能65%的目標(biāo)。公司還涉及內(nèi)墻隔板業(yè)務(wù)，生產(chǎn)的阿科太克內(nèi)墻隔板已占據(jù)烏魯木齊市40%以上的市場份額。另外，公司還在建有年產(chǎn)20萬立方米大孔洞燒結(jié)磚項目。
聯(lián)創(chuàng)節(jié)能致力于為客戶提供建筑保溫防水綜合解決方案，公司擁有1000萬平米/年的聚氨酯高效防火板能力。據(jù)了解，該防火板是一款綜合性能卓越、節(jié)能安全的保溫新材料，集高效的保溫性、卓越的物理性、優(yōu)秀的防火性于一體，是目前建筑節(jié)能市場上性價比最高的保溫新材料。
新疆城建(行情,問診):資金困境待解決 長期發(fā)展可期待
報告摘要:
輸入性競爭帶來基建施工業(yè)務(wù)短期困難，資金緊張成為當(dāng)前最大問題?；üこ淌枪酒鸺液椭鳡I業(yè)務(wù)。從中長期來看，在國家給予的大量政策支持下，新疆市場發(fā)展前景非常好；但短期來說，援疆活動也將各省及央企背景的施工企業(yè)引入新疆，給本土企業(yè)帶來了輸入性的競爭。公司當(dāng)前面臨的主要是資金較為短缺，主要原因是一、政府財政困難，墊資項目較多；二、業(yè)務(wù)涉房導(dǎo)致公司不能在二級市場融資；三、前幾年項目布局和拿地占用資金較多。
房地產(chǎn)項目重新啟動緩解資金壓力，經(jīng)營性現(xiàn)金流有望明年轉(zhuǎn)正。公司前兩年一直沒有開發(fā)自己的商業(yè)房產(chǎn)項目，以銷售尾房為主，在手土地沒能變現(xiàn)帶來收入。但今年公司幾個大型商業(yè)房產(chǎn)項目已經(jīng)陸續(xù)啟動，其中喀什東路100萬平米住宅小區(qū)項目和安徽舒城商業(yè)房產(chǎn)項目有望年內(nèi)完工。今年年底和到明年年初，這些項目快發(fā)完成并實現(xiàn)銷售和預(yù)售后，公司資金情況將得到明顯好轉(zhuǎn)，明年的經(jīng)營性現(xiàn)金流有望為正。
大力發(fā)展新型建材，保溫砌塊最具潛力。公司新型建材產(chǎn)品包括特種瀝青、阿科太克墻板、混泥土排水管和保溫砌塊，由于產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先， 質(zhì)量過硬，獲得市場好評。尤其是保溫砌塊產(chǎn)品，憑借其超長使用壽命和防火特性，將對傳統(tǒng)苯板保溫實現(xiàn)替代，且原材主要為頁巖，價格低廉，無風(fēng)塵污染，符合國家政策導(dǎo)向，有望在達產(chǎn)后迅速給公司帶來盈利。
預(yù)計公司2012、2013年凈利潤分別為1.76和2.93億元，折合EPS 分別為0.26和0.43元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE 為20.2和12.1倍，給予“增持”評級。
聯(lián)創(chuàng)節(jié)能(行情,問診):產(chǎn)能大幅擴張 業(yè)績將迎來爆發(fā)式增長
大幅擴張硬泡組合聚醚的產(chǎn)能。公司是熱水器用硬泡組合聚醚的龍頭企業(yè)，2010年的市場占有率為30%。2012年硬泡組合聚醚的產(chǎn)能為2萬噸，新增3萬噸產(chǎn)能預(yù)計于2013年二季度投產(chǎn)，新增的3萬噸硬泡組合聚醚配套有2萬噸單體聚醚，配套的單體聚醚主要以生物基聚醚、高阻燃聚醚等特種聚醚為主，預(yù)計2013年下半年投產(chǎn)。2011年的產(chǎn)量為2.57萬噸，預(yù)計2012年的產(chǎn)量大約為2.8萬噸左右，2012年硬泡組合聚醚的含稅價格為14000~16000元/噸，硬泡組合聚醚的毛利率大約為18%左右，預(yù)計2013年硬泡組合聚醚的產(chǎn)量大約為3.5萬噸左右。
建筑節(jié)能市場是未來重點開拓的市場，配方優(yōu)勢或者技術(shù)服務(wù)優(yōu)勢是硬泡組合聚醚的主要競爭優(yōu)勢。公司硬泡組合聚醚的下游主要包括太陽能熱水器、建筑節(jié)能、冰箱冰柜等。2011年，建筑節(jié)能領(lǐng)域所占的比重為46%，太陽能熱水器所占的比重為43%。2012年，預(yù)計建筑節(jié)能所占的比重大約為50%左右，太陽能熱水器所占的比重大約為40%左右，建筑節(jié)能市場所占比重不斷提升。公司在組合聚醚市場的主要競爭優(yōu)勢是配方優(yōu)勢或者說是技術(shù)服務(wù)優(yōu)勢，目前公司有500個左右的配方，每年都有100個左右的配方在不斷更新。未來聚醚技術(shù)研發(fā)方向就是生物基硬泡組合聚醚、高阻燃硬泡聚醚、高速連續(xù)線板材和水基板材專用聚醚等。
聚氨酯保溫板市場空間非常廣闊，新增產(chǎn)能明年將大幅釋放。公司現(xiàn)有聚氨酯保溫板的產(chǎn)能是110萬平米，2013年產(chǎn)能將達到1000萬平方米，新增產(chǎn)能預(yù)計明年第二季度投產(chǎn)，全年預(yù)計銷售400~500萬平米。2012年聚氨酯板材的產(chǎn)量大約生產(chǎn)20~30萬平米左右，產(chǎn)品價格大約為70~100元/平米（厚度5cm），其中，B1級阻燃的價格為90~100元/平米，B2級阻燃的價格為70~80元/平米，根據(jù)我們的測算，5cm厚、密度為45kg/立方米的聚氨酯保溫板的單位生產(chǎn)成本為46~48元/平方米左右，預(yù)計毛利率大約為26%~30%。
業(yè)績與估值。預(yù)計2012~2014年的每股收益為1.4、2.87和5.05元。2012年12月17日（38.05）對應(yīng)2012年的PE為27.2倍，對應(yīng)2013年的PE為13.3倍，目前股價經(jīng)過暴漲，短期具有下行的壓力。但是長期來看，聚氨酯板材的市場空間廣闊，公司產(chǎn)能擴張非常迅猛，隨著1000萬平米聚氨酯保溫板的產(chǎn)能釋放，2013年公司業(yè)績將迎來爆發(fā)式的增長?；谥?jǐn)慎的原則，我們首次給予“增持”的評級。
風(fēng)險提示。1、1000萬平米聚氨酯保溫板的產(chǎn)能釋放進度低于預(yù)期、競爭激烈導(dǎo)致聚氨酯保溫板的價格大幅下跌。
烏魯木齊走在前列
此次烏魯木齊市主城區(qū)內(nèi)約114萬平方米的既有公共建筑綜合節(jié)能改造和熱計量工程，總投資為6.3億元，其中借用歐洲投資銀行貸款4000萬歐元（約折合人民幣3.28億元）。
據(jù)了解，烏魯木齊在建筑節(jié)能方面政策支持力度非常大。早在2005年，即頒布實施了《烏魯木齊市建筑節(jié)能管理條例》。2012年，制訂了配套的《烏魯木齊市建筑節(jié)能管理辦法》，進一步規(guī)范既有建筑供熱計量及節(jié)能改造工作。2014年，制訂了《烏魯木齊市既有居住建筑供熱計量及節(jié)能改造項目實施細(xì)則（試行）》，鼓勵老舊小區(qū)改造，節(jié)能改造應(yīng)不低于50%節(jié)能設(shè)計標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵更高標(biāo)準(zhǔn)。2014年，審查通過《綠色建筑設(shè)計標(biāo)準(zhǔn)》和《建筑工程綠色施工規(guī)程》，計劃于2015年發(fā)布實施。
新疆的建筑節(jié)能市場非常巨大。以烏魯木齊為例，目前該市有約6987萬平方米的非節(jié)能建筑，其中，公共建筑3107萬平方米，居住建筑3880萬平方米。2014年，烏魯木齊計劃對360萬平方米的老建筑陸續(xù)進行節(jié)能改造。其中，公共建筑80萬平方米，居住建筑280萬平方米，主要針對2003年4月15日前修建的非節(jié)能建筑。工程主要分布在主城區(qū)，改造內(nèi)容包括屋面、外墻、外窗、地下室頂板等。
相關(guān)建筑節(jié)能公司受益
業(yè)內(nèi)人士指出，隨著相關(guān)資金到位，以及建筑節(jié)能項目的實施，與建筑節(jié)能相關(guān)的公司有望獲得訂單從而從中獲益。
新疆城建2008年投資建設(shè)“年產(chǎn)3億塊節(jié)能保溫砌塊生產(chǎn)線”，該砌塊具有安全系數(shù)高、隔熱性能強的特點，依靠單一墻體材料即可達到國家第二步建筑節(jié)能65%的目標(biāo)。公司還涉及內(nèi)墻隔板業(yè)務(wù)，生產(chǎn)的阿科太克內(nèi)墻隔板已占據(jù)烏魯木齊市40%以上的市場份額。另外，公司還在建有年產(chǎn)20萬立方米大孔洞燒結(jié)磚項目。
聯(lián)創(chuàng)節(jié)能致力于為客戶提供建筑保溫防水綜合解決方案，公司擁有1000萬平米/年的聚氨酯高效防火板能力。據(jù)了解，該防火板是一款綜合性能卓越、節(jié)能安全的保溫新材料，集高效的保溫性、卓越的物理性、優(yōu)秀的防火性于一體，是目前建筑節(jié)能市場上性價比最高的保溫新材料。
新疆城建(行情,問診):資金困境待解決 長期發(fā)展可期待
報告摘要:
輸入性競爭帶來基建施工業(yè)務(wù)短期困難，資金緊張成為當(dāng)前最大問題?；üこ淌枪酒鸺液椭鳡I業(yè)務(wù)。從中長期來看，在國家給予的大量政策支持下，新疆市場發(fā)展前景非常好；但短期來說，援疆活動也將各省及央企背景的施工企業(yè)引入新疆，給本土企業(yè)帶來了輸入性的競爭。公司當(dāng)前面臨的主要是資金較為短缺，主要原因是一、政府財政困難，墊資項目較多；二、業(yè)務(wù)涉房導(dǎo)致公司不能在二級市場融資；三、前幾年項目布局和拿地占用資金較多。
房地產(chǎn)項目重新啟動緩解資金壓力，經(jīng)營性現(xiàn)金流有望明年轉(zhuǎn)正。公司前兩年一直沒有開發(fā)自己的商業(yè)房產(chǎn)項目，以銷售尾房為主，在手土地沒能變現(xiàn)帶來收入。但今年公司幾個大型商業(yè)房產(chǎn)項目已經(jīng)陸續(xù)啟動，其中喀什東路100萬平米住宅小區(qū)項目和安徽舒城商業(yè)房產(chǎn)項目有望年內(nèi)完工。今年年底和到明年年初，這些項目快發(fā)完成并實現(xiàn)銷售和預(yù)售后，公司資金情況將得到明顯好轉(zhuǎn)，明年的經(jīng)營性現(xiàn)金流有望為正。
大力發(fā)展新型建材，保溫砌塊最具潛力。公司新型建材產(chǎn)品包括特種瀝青、阿科太克墻板、混泥土排水管和保溫砌塊，由于產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先， 質(zhì)量過硬，獲得市場好評。尤其是保溫砌塊產(chǎn)品，憑借其超長使用壽命和防火特性，將對傳統(tǒng)苯板保溫實現(xiàn)替代，且原材主要為頁巖，價格低廉，無風(fēng)塵污染，符合國家政策導(dǎo)向，有望在達產(chǎn)后迅速給公司帶來盈利。
預(yù)計公司2012、2013年凈利潤分別為1.76和2.93億元，折合EPS 分別為0.26和0.43元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE 為20.2和12.1倍，給予“增持”評級。
聯(lián)創(chuàng)節(jié)能(行情,問診):產(chǎn)能大幅擴張 業(yè)績將迎來爆發(fā)式增長
大幅擴張硬泡組合聚醚的產(chǎn)能。公司是熱水器用硬泡組合聚醚的龍頭企業(yè)，2010年的市場占有率為30%。2012年硬泡組合聚醚的產(chǎn)能為2萬噸，新增3萬噸產(chǎn)能預(yù)計于2013年二季度投產(chǎn)，新增的3萬噸硬泡組合聚醚配套有2萬噸單體聚醚，配套的單體聚醚主要以生物基聚醚、高阻燃聚醚等特種聚醚為主，預(yù)計2013年下半年投產(chǎn)。2011年的產(chǎn)量為2.57萬噸，預(yù)計2012年的產(chǎn)量大約為2.8萬噸左右，2012年硬泡組合聚醚的含稅價格為14000~16000元/噸，硬泡組合聚醚的毛利率大約為18%左右，預(yù)計2013年硬泡組合聚醚的產(chǎn)量大約為3.5萬噸左右。
建筑節(jié)能市場是未來重點開拓的市場，配方優(yōu)勢或者技術(shù)服務(wù)優(yōu)勢是硬泡組合聚醚的主要競爭優(yōu)勢。公司硬泡組合聚醚的下游主要包括太陽能熱水器、建筑節(jié)能、冰箱冰柜等。2011年，建筑節(jié)能領(lǐng)域所占的比重為46%，太陽能熱水器所占的比重為43%。2012年，預(yù)計建筑節(jié)能所占的比重大約為50%左右，太陽能熱水器所占的比重大約為40%左右，建筑節(jié)能市場所占比重不斷提升。公司在組合聚醚市場的主要競爭優(yōu)勢是配方優(yōu)勢或者說是技術(shù)服務(wù)優(yōu)勢，目前公司有500個左右的配方，每年都有100個左右的配方在不斷更新。未來聚醚技術(shù)研發(fā)方向就是生物基硬泡組合聚醚、高阻燃硬泡聚醚、高速連續(xù)線板材和水基板材專用聚醚等。
聚氨酯保溫板市場空間非常廣闊，新增產(chǎn)能明年將大幅釋放。公司現(xiàn)有聚氨酯保溫板的產(chǎn)能是110萬平米，2013年產(chǎn)能將達到1000萬平方米，新增產(chǎn)能預(yù)計明年第二季度投產(chǎn)，全年預(yù)計銷售400~500萬平米。2012年聚氨酯板材的產(chǎn)量大約生產(chǎn)20~30萬平米左右，產(chǎn)品價格大約為70~100元/平米（厚度5cm），其中，B1級阻燃的價格為90~100元/平米，B2級阻燃的價格為70~80元/平米，根據(jù)我們的測算，5cm厚、密度為45kg/立方米的聚氨酯保溫板的單位生產(chǎn)成本為46~48元/平方米左右，預(yù)計毛利率大約為26%~30%。
業(yè)績與估值。預(yù)計2012~2014年的每股收益為1.4、2.87和5.05元。2012年12月17日（38.05）對應(yīng)2012年的PE為27.2倍，對應(yīng)2013年的PE為13.3倍，目前股價經(jīng)過暴漲，短期具有下行的壓力。但是長期來看，聚氨酯板材的市場空間廣闊，公司產(chǎn)能擴張非常迅猛，隨著1000萬平米聚氨酯保溫板的產(chǎn)能釋放，2013年公司業(yè)績將迎來爆發(fā)式的增長?；谥?jǐn)慎的原則，我們首次給予“增持”的評級。
風(fēng)險提示。1、1000萬平米聚氨酯保溫板的產(chǎn)能釋放進度低于預(yù)期、競爭激烈導(dǎo)致聚氨酯保溫板的價格大幅下跌。
