12月22日從工信部獲悉，工業(yè)和信息化部裝備工業(yè)司12月18日在廣州組織召開了工業(yè)機(jī)器人推廣應(yīng)用座談會。部分省市工業(yè)主管部門，有關(guān)科研咨詢機(jī)構(gòu)以及企業(yè)代表參加了會議。裝備工業(yè)司張相木司長在總結(jié)講話中指出，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)對我國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級、推動其他相關(guān)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展具有重要意義。

　　會上，裝備工業(yè)司介紹了《機(jī)器人產(chǎn)業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃》相關(guān)情況；參會代表介紹了本單位工業(yè)機(jī)器人推廣應(yīng)用情況、存在問題和困難，并提出了一下步推進(jìn)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展的意見和建議。

　　裝備工業(yè)司張相木司長在總結(jié)講話中指出，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)對我國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級、推動其他相關(guān)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展具有重要意義，目前我國機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展尚處于幼稚期，必須堅持以企業(yè)為主體、以市場為導(dǎo)向，大力推進(jìn)自主創(chuàng)新，掌握核心技術(shù)，擁有自主知識產(chǎn)權(quán)。我國機(jī)器人產(chǎn)業(yè)要健康發(fā)展，需要產(chǎn)業(yè)各界相互聯(lián)合，甚至是跨界融合。希望機(jī)器人行業(yè)的有關(guān)單位和科研院所聯(lián)合起來，共同推動我國機(jī)器人產(chǎn)業(yè)更快、更好地發(fā)展。

　　機(jī)器人：中國機(jī)器產(chǎn)業(yè)最佳代表

　　研究機(jī)構(gòu)：元大證券 分析師：黃柏璁 撰寫日期：2015-12-03

　　重申買入：新松股價自10月以來已上揚(yáng)30-40%，主要因中國政府發(fā)布新政策利好，例如十三五計劃。正如我們在中國機(jī)器人產(chǎn)業(yè)初次報告中提到的，三大利好將持續(xù)嘉惠機(jī)器人廠商，我們認(rèn)為新松是中國新興的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的最佳代表，系因新松1）產(chǎn)品項(xiàng)目較為完整多元；2）垂直整合程度較高；3）與中國政府關(guān)系較為緊密。因此，研究中心維持買入評級，目標(biāo)價人民幣86元。

　　與Siemens及Omron戰(zhàn)略性結(jié)盟將逐漸帶來利好：新松于11月宣布與Siemens（專精于可編程邏輯控制器、工業(yè)計算機(jī)、EMS）及Omron（專精于工業(yè)化傳感器）戰(zhàn)略性結(jié)盟。我們認(rèn)為結(jié)盟關(guān)系將逐漸為新松帶來利好，系因可幫助新松由穩(wěn)健的機(jī)器人硬件供貨商轉(zhuǎn)型為全方位系統(tǒng)整合商，在中國即將迎來工業(yè)4.0之際掌握更多商機(jī)。

　　2015年3季度回顧：營收環(huán)比下降34%至人民幣3.34億元。毛利率提升0.4個百分點(diǎn)至36.5%，系因產(chǎn)品組合稍微轉(zhuǎn)佳。盡管營收規(guī)模較小，營業(yè)利潤率僅下滑1.0個百分點(diǎn)，系因營業(yè)費(fèi)用控制得宜。整體而言，每股收益環(huán)比下降30%至人民幣0.1元。

　　2015年4季度展望：研究中心預(yù)估營收環(huán)比增長58%，系因4季度通常是主要機(jī)器人項(xiàng)目營收認(rèn)列的高峰。整體而言，我們預(yù)估每股收益環(huán)比增長51%至0.16元。

　　其他重點(diǎn)摘要：管理層表示1）2015年?duì)I收目標(biāo)為同比增長10-30%，2016-17年?duì)I收增長有望更為強(qiáng)勁，系因新產(chǎn)能將逐漸發(fā)揮；2）沈陽3廠將于2016年10月完工，屆時機(jī)器人年產(chǎn)能將達(dá)5，000組（目前的1廠與2廠合計為1，500組）。

　　風(fēng)險提示：預(yù)期收益不確定的風(fēng)險?！　〖咽靠萍迹号c中航證券合作，外延式發(fā)展邏輯進(jìn)一步明晰

　　研究機(jī)構(gòu)：長江證券 分析師：劉建民 撰寫日期：2015-11-16

　　投資要點(diǎn)：

　　1.再次強(qiáng)調(diào)我們對公司投資邏輯的判斷（具體可參見報告《佳士科技：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進(jìn)行中，開拓新成長空間（1）傳統(tǒng)的焊接設(shè)備行業(yè)競爭加劇，倒逼公司轉(zhuǎn)型；（2）目前公司賬面現(xiàn)金12億元（貨幣資金+其它流動資產(chǎn)），將主要應(yīng)用于外延式并購；（3）2015年邁出外延式第一步嘗試，進(jìn)入機(jī)器人領(lǐng)域，后期布局將更加多元化、進(jìn)度將更快。

　　2.此次戰(zhàn)略合作進(jìn)一步強(qiáng)化明確了上述投資邏輯：

　?。?）公司將獲得軍工類項(xiàng)目資源通道，同時依靠專業(yè)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行項(xiàng)目篩選。中航證券大股東為中航資本，中航資本是中航工業(yè)旗下唯一金融控股和產(chǎn)融結(jié)合平臺，背靠中航工業(yè)，中航證券擁有豐富的項(xiàng)目資源。此次合作協(xié)議雙方提出將在軍工、先進(jìn)制造業(yè)、金融、電子信息技術(shù)、能源與環(huán)保新材料等重點(diǎn)領(lǐng)域內(nèi)進(jìn)行合作，我們認(rèn)為軍工將是重點(diǎn)并購領(lǐng)域。

　　（2）外延式發(fā)展將以產(chǎn)業(yè)基金+自有現(xiàn)金方式實(shí)現(xiàn)。雙方協(xié)定成立并購產(chǎn)業(yè)基金，中航證券作為并購重組財務(wù)顧問將充分發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，對項(xiàng)目進(jìn)行有效篩選。除了并購基金之外，我們認(rèn)為公司仍將主要以自有資金為主進(jìn)行并購，按照15倍收購PE來計算，12億現(xiàn)金可對應(yīng)8000萬利潤水平的公司。 （3）大股東對公司未來轉(zhuǎn)型充滿信心，未來6個月內(nèi)以不低于人民幣2000萬元增持公司股份。

　?。?）股權(quán)激勵的“時不我待”。按照公司股權(quán)激勵計劃中的解鎖條件，公司2015/2016/2017三年的扣非后歸母凈利潤比2014年分別要增長15%、35%、65%，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)低迷的情況下，公司通過外延式發(fā)展實(shí)現(xiàn)業(yè)績目標(biāo)是可靠途徑。

　　盈利預(yù)測： 我們預(yù)計2015年-2017年公司營收分別為6.5/7.2/8億元，對應(yīng)EPS分別為0.30/0.37/0.47元，考慮公司在手現(xiàn)金充裕，外延式發(fā)展比較明確，予以公司“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示：轉(zhuǎn)型失敗，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)競爭加劇。

　　瑞凌股份：外延技術(shù)合作等尋求落地焊接機(jī)器人本體

　　研究機(jī)構(gòu)：長江證券 分析師：篤慧 撰寫日期：2015-12-18

　　投資要點(diǎn)

　　事件：我們于12月16日實(shí)地調(diào)研瑞凌股份，與公司領(lǐng)導(dǎo)做深入交流，現(xiàn)整理歸納如下，以饗讀者。

　　以外延技術(shù)合作等形式落地焊接機(jī)器人本體。公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的逆變焊割設(shè)備供應(yīng)商，在焊接工藝技術(shù)方面具有深厚的積淀，將憑借焊接工藝技術(shù)優(yōu)勢實(shí)施系統(tǒng)集成。

　　未來公司在焊接自動化方面將著重落地焊接機(jī)器人本體，考慮主要采取外延或技術(shù)合作等方式。同時，公司也將積極尋求給其他公司的機(jī)器人工作站提供配套的焊接電源。　高端焊接設(shè)備將是未來產(chǎn)業(yè)整合重點(diǎn)。目前公司已是國內(nèi)逆變焊割設(shè)備市場占有率第一，但在高端焊接設(shè)備產(chǎn)品方面仍有所不足，未來高端焊接設(shè)備將作為產(chǎn)業(yè)整合重點(diǎn)考慮對象。

　　逆變焊割設(shè)備業(yè)務(wù)景氣度低于去年。受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢影響，今年公司逆變焊割設(shè)備業(yè)務(wù)景氣度低于去年。目前公司產(chǎn)品庫存維持在1.5~2個月銷售所需。 逆變焊割設(shè)備海外景氣度好于國內(nèi)，致使海外收入占比有所提升。2014年公司海外收入占比，今年海外市場景氣度好于國內(nèi)，使海外收入占比有所提升。其中，海外市場以俄羅斯、澳大利亞等占比相對較高。未來公司仍將以自主品牌為主開拓海外市場。

　　投資建議：我們預(yù)計公司2015~2017年收入分別為5.79億、6.37億和7.33億；凈利潤分別為1.01億、1.12億和1.28億，同比增長-8.01%、10.00%和15.00%；EPS分別為0.22元、0.25元和0.28元。給予“增持”評級，目標(biāo)價16元，對應(yīng)2016年P(guān)/E 64倍。

　　風(fēng)險提示：焊接機(jī)器人布局低于預(yù)期；焊割設(shè)備銷售低于預(yù)期；產(chǎn)業(yè)整合低于預(yù)期。

　　秦川機(jī)床：機(jī)床主業(yè)難言見底，靜待機(jī)器人減速器突破

　　研究機(jī)構(gòu)：長江證券 分析師：余兵 撰寫日期：2015-11-28

　　投資要點(diǎn)

　　事項(xiàng)：

　　2015年上半年公司實(shí)現(xiàn)營收13.10億元，同比減少33.53%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-0.59億元；公司最新攤薄每股收益為-0.09元。

　　觀點(diǎn)：

　　行業(yè)景氣度加速下滑：機(jī)床工具行業(yè)2015年上半年繼續(xù)呈現(xiàn)明顯下滑趨勢，金屬切削機(jī)床行業(yè)新增訂單同比下降8.7%，在手訂單同比下降14.6%，金切機(jī)床產(chǎn)量同比下降14.8%，虧損企業(yè)占比為48.6%。由于新增訂單和在手訂單的同比仍然為負(fù)增長，金屬切削機(jī)床行業(yè)利潤同比仍然呈現(xiàn)負(fù)增長，且虧損面居高不下，大多數(shù)企業(yè)經(jīng)營困難。

　　公司生產(chǎn)經(jīng)營仍存下行趨勢：公司傳統(tǒng)主機(jī)產(chǎn)品市場需求下降、競爭加劇、導(dǎo)致公司收入和毛利減少，產(chǎn)品綜合毛利率同比下滑1.13個百分點(diǎn)至13.03%；雖然公司順應(yīng)社會發(fā)展的需要，不斷推出新產(chǎn)品、涉足新領(lǐng)域，但是大多數(shù)還處于試制、驗(yàn)證或小批量生產(chǎn)階段，未能大批量推向市場，短期內(nèi)難以形成有效的利潤增長點(diǎn)。

　　期間費(fèi)用控制較好：公司銷售費(fèi)用同比增長2.68%，銷售費(fèi)用和財務(wù)費(fèi)用分別同比下降12.44%和37.83%；由于行業(yè)景氣度較低，預(yù)計下半年公司會繼續(xù)加強(qiáng)成本核算、降本控費(fèi)，壓縮非生產(chǎn)性開支，爭取財務(wù)收支平衡。

　　三個1/3戰(zhàn)略繼續(xù)推進(jìn)：公司2014年完成重大資產(chǎn)重組后形成三個1/3戰(zhàn)略，第一個1/3是機(jī)床工具裝備、智能制造島（生產(chǎn)線），主要包括：汽車自動變速器制造工藝裝備鏈、三航（航空、航天、航海）/兩機(jī)（航空發(fā)動機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)）制造工藝裝備鏈、復(fù)雜型面（齒輪、螺紋/螺桿、葉輪/葉片）加工工藝裝備鏈等三大制造工藝裝備鏈；第二個1/3是以高端技術(shù)與工藝引領(lǐng)的關(guān)鍵零部件制造，包括特種齒輪箱、人字齒、機(jī)器人關(guān)節(jié)減速器、滾動功能部件、螺桿轉(zhuǎn)子泵、精密齒輪、精密鑄件、軍工配套等，將成為企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、增厚利潤的新的增長點(diǎn)；第三個1/3是現(xiàn)代制造服務(wù)業(yè)，包括：數(shù)字化車間和系統(tǒng)集成，機(jī)床再制造及工廠服務(wù)，供應(yīng)鏈整合及融資租賃?！C(jī)器人減速器項(xiàng)目逐步突破：公司2013年投資機(jī)器人減速器以來，項(xiàng)目整體進(jìn)展不及預(yù)期，但也逐步取得進(jìn)展，目前已具備月產(chǎn)300至500臺的能力，隨著對生產(chǎn)組織和加工工藝的調(diào)整，預(yù)計到九月份可具備每月1000臺的生產(chǎn)能力。為徹底解決大批量生產(chǎn)、大批量裝配的問題，公司也加快了5+1生產(chǎn)線的建設(shè)進(jìn)程，在5+1生產(chǎn)線投入使用后，可達(dá)到年產(chǎn)6萬臺的生產(chǎn)能力。公司和博世力士樂中國的合作基于工業(yè)4.0的設(shè)想，在公司建設(shè)機(jī)器人減速器智能化示范工廠，有利于提升公司“5+1生產(chǎn)線”自動化、數(shù)字化、智能化水平，加快推進(jìn)公司機(jī)器人減速器項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度。

　　盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計，短期金屬切削機(jī)床行業(yè)下行趨勢仍將持續(xù)，預(yù)計2015~2017年公司凈利潤將處于盈虧平衡點(diǎn)附近；但是考慮到公司在磨齒機(jī)等部分傳統(tǒng)機(jī)床產(chǎn)品的行業(yè)龍頭地位，以及在工業(yè)機(jī)器人減速器等智能制造領(lǐng)域的拓展，加上公司目前估值僅有3.2倍市凈率，首次給予“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示：金屬切削機(jī)床行業(yè)持續(xù)下行；工業(yè)機(jī)器人減速器項(xiàng)目進(jìn)展不順利。

　　賽為智能：無人機(jī)整機(jī)飛控系統(tǒng)新秀

　　研究機(jī)構(gòu)：西南證券 分析師：熊莉 撰寫日期：2015-10-29

　　投資要點(diǎn)：

　　無人機(jī)市場新秀。今年2月份公司全資子公司合肥賽為智能自主研發(fā)的SF10-A01固定翼無人機(jī)于試飛成功。公司第一次以無人機(jī)整機(jī)飛控系統(tǒng)提供商的身份出現(xiàn)在公眾視野。賽為智能無人機(jī)技術(shù)來源于原北方導(dǎo)航總工程師盛新蒲以及無人機(jī)、飛艇航電專家楊學(xué)武，上市公司與技術(shù)方以股權(quán)合作方式（各占50%）研制各類型號的無人機(jī)設(shè)備。

　　公司無人機(jī)的差異化市場定位。目前無人機(jī)領(lǐng)域參與方主要從事整機(jī)制造、飛控系統(tǒng)、動力設(shè)備制造三大類業(yè)務(wù)，其中最核心的是飛控系統(tǒng)，較多整機(jī)制造商涉足飛控系統(tǒng)的研制，公司主要經(jīng)營的是整機(jī)制造和飛控系統(tǒng)研發(fā)。公司目前的主要產(chǎn)品是固定翼無人機(jī)，首款試飛成功的機(jī)型能負(fù)載10公斤，最大可達(dá)200公斤，續(xù)航5小時，最高飛行高度可達(dá)3000米（民航限制1000米），核心的操控以及圖傳技術(shù)均為公司自主研發(fā)。公司固定翼機(jī)型以大載荷，續(xù)航時間長，航速快等特點(diǎn)快速搶占軍用以及行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域。公司正在研制的多旋翼無人機(jī)不應(yīng)用電池飛行，而是借底盤持續(xù)供電，目前該機(jī)型預(yù)計升空300米，載荷5公斤，主要應(yīng)用于應(yīng)急救災(zāi)，固定通訊等。價格方面，公司產(chǎn)品單價在60-100萬，與目前消費(fèi)型的小型、微型無人機(jī)售價存在較大的差異。

　　無人機(jī)市場空間大，軍用產(chǎn)品技術(shù)要求高，競爭相對緩和。目前國內(nèi)無人機(jī)市場約為30億元，其中軍用無人機(jī)占比約為90%。目前全球民用無人機(jī)市場份額為11%，軍用占據(jù)較大空間。目前我國軍費(fèi)開支以10%的速度增長，商用無人機(jī)市場則呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長。不可否認(rèn)，目前在中國，軍用以及政府公共服務(wù)才是無人機(jī)最廣闊的應(yīng)用市場。賽為智能的產(chǎn)品也是按照相應(yīng)的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行立項(xiàng)研發(fā)，目前公司以及取得軍工二級保密資質(zhì)和軍用資質(zhì)，相關(guān)產(chǎn)品的銷售也在有條不紊地推開。

　　財務(wù)預(yù)測與評級：我們預(yù)計2015-2017年公司EPS 分別為0.37元，0.68元，0.97元，對應(yīng)市盈率分別為83倍，46倍，32倍。參考行業(yè)內(nèi)無人機(jī)上市公司平均180倍估值，我們預(yù)測公司目標(biāo)價66.60元，首次給予“買入”評級。

　　風(fēng)險提示：營銷訂單或不及預(yù)期。