本期內容提要:

國家環(huán)保政策引領未來大氣監(jiān)測設備產(chǎn)業(yè)進入“藍海”。

按照環(huán)保部環(huán)境監(jiān)測司發(fā)布的《空氣質量新標準第一、二、三階段實施方案》,全國2012-2014年新增空氣監(jiān)測點數(shù)1330處左右。截止目前第一階段496個國控監(jiān)測點已全部完成。第二階段449個國控監(jiān)測點中的180個已于2013年10月份完成安裝并運行。2014年剩余國控監(jiān)測點預計采購、安裝量約為650個。按照每套城市空氣監(jiān)測站點設備成本150萬元估算,2014年國內大氣環(huán)保監(jiān)測產(chǎn)業(yè)擁有約10億元的新增市場空間。作為國內大氣污染監(jiān)測產(chǎn)業(yè)龍頭,按照公司在過去五年大氣環(huán)保監(jiān)測設備行業(yè)中25%-30%的市場占有率,2014年為公司帶來新增營業(yè)收入預計在2.5-3億元。

引入新技術,開發(fā)新模式,公司未來前景寬廣。

公司近期發(fā)布公告,擬以423.3萬美元收購美國CopperEnvironmentalServices,LLC公司51%股權,并向其增資200萬美元。CES公司經(jīng)營范圍包括生產(chǎn)和銷售空氣重金屬監(jiān)測產(chǎn)品,煙氣重金屬監(jiān)測產(chǎn)品,水質重金屬監(jiān)測產(chǎn)品,咨詢類服務以及空氣樣品第三方檢測服務。此舉旨在彌補先河環(huán)保的產(chǎn)品線與技術缺失,加快了國外高品質重金屬環(huán)境監(jiān)測產(chǎn)品的國產(chǎn)化歷程,從而不斷鞏固先河環(huán)保在環(huán)境監(jiān)測領域的領先地位。

山東省2012年成為全國第一個在環(huán)保監(jiān)測領域施行TO(轉讓+運營)模式的試點。2012年8月公司出資購買40個空氣站的所有權,價格為50萬人民幣/座。接管營運后,當?shù)丨h(huán)保部門每年共向公司支付費用816萬元,用于“購買監(jiān)測數(shù)據(jù)”。先河環(huán)保通過此種運營模式取得了山東省大氣站1/3的市場,不僅為公司每年穩(wěn)定貢獻一定的業(yè)績,而且未來空氣站的儀器更換、新增參數(shù)等市場也將由先河占據(jù)。并且,隨著國內TO試點省、市的不斷增多,該運營模式未來可在全國范圍內復制。

盈利預測與投資評級:

按照公司當前股本2.03億股,我們預測公司2014、15、16年EPS分別為0.53、0.59、0.65元。目前儀器儀表設備行業(yè)可比公司2014年市盈率均值預期30倍,考慮到公司所生產(chǎn)的監(jiān)測儀器全部用于大氣、水體以及污染源環(huán)保指標監(jiān)測,綜合考慮:儀器儀表、環(huán)保兩個行業(yè)市盈率對于公司股價的影響、2014年《空氣質量新標準實施辦法》為空氣監(jiān)測儀器行業(yè)帶來的新增市場空間,以及公司在環(huán)保監(jiān)測儀器設備行業(yè)的龍頭地位,我們認為能夠給予公司一定程度的估值溢價。因此,結合公司2014年預測EPS0.53元給予公司45倍PE,對應估值為23.85元。