第九屆中國國際核電工業(yè)裝備展覽會近期在京舉行，本次會議將迎來20多個國家和地區(qū)的近500家企業(yè)和科研院所參展，全面展示核電裝備制造及核電技術(shù)應(yīng)用等方面的最新技術(shù)和設(shè)備。在我國核電重啟和第三代核電技術(shù)推廣應(yīng)用的背景下，根據(jù)國家能源發(fā)展規(guī)劃，“十三五”期間我國將迎來核電建設(shè)高峰，核電產(chǎn)業(yè)即將進入黃金發(fā)展期。隨著核電工程建設(shè)高峰期到來，我國核電設(shè)備市場需求空間將再度打開。

一、 政策力推 核電建設(shè)步入快車道

福島核電事故后，2011年初國務(wù)院常務(wù)會議決定嚴格審批核電項目，核電項目建設(shè)一度暫停，在過去幾年核電產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對緩慢。但國家并沒有停止核電發(fā)展的意愿，而是希望在確保安全的前提下促進行業(yè)發(fā)展，2012年國務(wù)院出臺核電安全規(guī)劃和中長期發(fā)展規(guī)劃，核電發(fā)展再次逐步提上議事日程。2014年以來促進核電發(fā)展政策文件陸續(xù)出臺，國家在核電政策上全面打開，在《2014年能源工作指導(dǎo)意見》中明確適時啟動核電重點項目審批，年底國務(wù)院印發(fā)《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動計劃(2014-2020年)》，明確提出到2020年的核電發(fā)展目標。今年3月紅沿河核電5、6號機組批準建設(shè)，4月國務(wù)院常務(wù)會議核準開工建設(shè)首臺“華龍一號”示范機組，標志著新一輪核電建設(shè)全面開啟，2015年也成為真正意義上核電建設(shè)重啟元年。

二、內(nèi)外雙修 核電建設(shè)空間全開啟

“十三五期間”發(fā)展核電產(chǎn)業(yè)已上升至國家級戰(zhàn)略，一方面，在建設(shè)生態(tài)文明、加大環(huán)境保護、促進低碳減排等壓力下，作為清潔能源代表的核電優(yōu)勢突顯;另一方面，我國在核電技術(shù)方面優(yōu)勢相對突出，在“一帶一路”戰(zhàn)略背景下，核電產(chǎn)業(yè)將成為繼高鐵后國家“走出去”的又一張名牌。

從國內(nèi)市場來看，我國電力結(jié)構(gòu)失衡，過度依賴高污染的火電，發(fā)展以核電為代表的清潔能源勢在必行。2014年我國核電機組發(fā)電規(guī)模占同期總發(fā)電量的比重僅為2.4%，不僅顯著低于美、法、俄等國家，而且也遠低于全球14%左右的平均水平，從發(fā)電量結(jié)構(gòu)占比來看未來提升空間巨大。地域分布上，國內(nèi)在運和在建核電站主要位于沿海地帶，目前國家正在推動內(nèi)陸核電重啟，內(nèi)陸核電“十三五規(guī)劃”也有望年底發(fā)布，2016年內(nèi)陸核電建設(shè)也將步入正軌。根據(jù)核電發(fā)展規(guī)劃，到2020年核電在運和在建裝機容量要分別達到5800萬和3000萬千瓦以上，目前在運和在建核電機組容量共計5200萬千瓦左右，這意味著“十三五”期間將需新開工建設(shè)3600萬千瓦裝機容量，占已有在運和在建存量的比重接近70%。

從國際市場來看，全球核電建設(shè)也正引來新一輪高潮，國際原子能機構(gòu)預(yù)測，除我國外，未來十年全球?qū)⑿麻_工建設(shè)核電裝機容量有望超過6000萬千瓦，同時包括蒙古等近五十多個無核電國家考慮建設(shè)核電。在國家極力推動“走出去”戰(zhàn)略背景下，我國加快核電對外市場擴展步伐，國家領(lǐng)導(dǎo)人也多次在出訪期間向各國推銷中國核電技術(shù)，目前巴基斯坦核電項目穩(wěn)步推進，同時三大核電集團有望通過合作方式參與英國、土耳其等國核電項目，國際核電市場正逐步打開。

三、需求劇增 把握核電關(guān)鍵設(shè)備投資機遇

在核電產(chǎn)業(yè)鏈中，核電設(shè)備投資占比一般在50-60%之間，而核電設(shè)備由核島設(shè)備、常規(guī)島設(shè)備和輔助設(shè)備構(gòu)成，其投資占比圍繞5:3:2的比例波動。常規(guī)島設(shè)備和輔助設(shè)備與普通火電設(shè)備差距較小，兩個領(lǐng)域產(chǎn)品技術(shù)較為成熟，市場競爭激烈，其產(chǎn)品附加值和利潤率偏低，而且相對于火電設(shè)備市場來說占比較小，新增核電需求對市場貢獻率不大。

相比而言，核電建設(shè)帶來的投資機會將主要集中在核島設(shè)備領(lǐng)域上。核島設(shè)備作為核電項目中的關(guān)鍵設(shè)備，其技術(shù)含量顯著高于常規(guī)島和輔助設(shè)備，市場產(chǎn)品毛利率基本維持在30%以上;與此同時，后期核電項目將主要采用以AP1000和“華龍一號”堆型為主的第三代核電技術(shù)，但三代技術(shù)對核島設(shè)備性能和質(zhì)量提出更高要求，特別是對于蒸發(fā)器等核島主設(shè)備，在設(shè)備壽命和抗震等級等指標方面要求均比二代技術(shù)明顯提升，為此三代核島主設(shè)備價格也高于二代，單個核電機組中的核島設(shè)備價值整體上比二代技術(shù)預(yù)計提高10%以上。

單從國內(nèi)需求來看，“十三五”期間要達到新增3600萬千瓦裝機容量，預(yù)計將新開工建設(shè)40臺左右的核電機組。從在未來1-2年即將完工的在建AP1000三代技術(shù)核電機組投資來看，單個核電機組中的核島設(shè)備投資額度在45億元左右，其中設(shè)備國產(chǎn)化率已提升至80%，考慮到“華龍一號”單位造價與AP1000差別不大，據(jù)此作為參考，2015-2020年建設(shè)40臺核電機組，將為國內(nèi)核島設(shè)備帶來近1500億元的需求，新增市場空間巨大。

我們認為投資上重點關(guān)注擁有第三代核電技術(shù)優(yōu)勢的核島設(shè)備供應(yīng)商，首先建議關(guān)注丹甫股份，公司已重組置入臺海核電全部股份，在核島主管道設(shè)備上的技術(shù)處于國內(nèi)領(lǐng)先水平，具備AP1000三代核島設(shè)備中的主管道生氣能力，同時也是全球首家具有三代核電主管道全流程生產(chǎn)能力制造商，核電設(shè)備作為主營業(yè)務(wù)，受益于核電發(fā)展業(yè)績增長空間大，業(yè)績彈性高;二是上海電氣，作為國內(nèi)核電核島設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈最完整的供應(yīng)商，目前已承接多項三代核島設(shè)備國產(chǎn)化研發(fā)任務(wù)，在國內(nèi)第三代核電技術(shù)上優(yōu)勢突出，在提供蒸發(fā)器、反應(yīng)堆壓力容器、控制棒等關(guān)鍵核島設(shè)備的同時，已具備主要依賴進口的核電主泵生產(chǎn)能力;三是應(yīng)流股份，公司是國內(nèi)核島主設(shè)備中核一級泵閥鑄件主要供應(yīng)商，疊加核廢料處理能力，在核電重啟后業(yè)績提升空間值得想象，同時公司在高端設(shè)備關(guān)鍵零部件制造上技術(shù)優(yōu)勢突出，具備鑄造、加工和組焊為一體的完整生產(chǎn)鏈，將受益于“中國制造2025”戰(zhàn)略推進。

與此同時，除核島主設(shè)備類產(chǎn)品外，其他類核電設(shè)備供應(yīng)商也可予以關(guān)注，個股如沃爾核材(核電鋼材生產(chǎn))、上風高科(核電重型風機生產(chǎn))、中核科技(核電閥門生產(chǎn)與銷售)、浙富控股(控制棒驅(qū)動機構(gòu)供應(yīng)商)等。