2025年6月5日，國際能源署發(fā)布《2025年世界能源投資》報告，對當前能源燃料、相關技術和區(qū)域投資格局進行了全面評估。報告指出，2025年，全球能源投資將達到創(chuàng)紀錄的3.3萬億美元，比2024年增長約2%，其中，對清潔技術（可再生能源、核能、電網、儲能、低排放燃料、能效和電氣化）的投資有望達到2.2萬億美元，對石油、天然氣和煤炭的投資將達到1.1萬億美元。

1、投資流向

2020年以來，大流行后的復蘇計劃推動能源轉型支出的快速增長，例如，各種經濟、技術、工業(yè)和能源安全因素以及氣候政策。增加的支出中，約70%來自化石燃料凈進口國，另外20%來自美國。

（1）“電力時代”的到來以及工業(yè)、制冷、電動汽車、數據中心和人工智能（AI）的電力需求快速增長正在重塑投資趨勢。2015年，化石燃料供應投資比電力生產、電網和儲能投資高出30%。2025年，電力行業(yè)投資將達到1.5萬億美元，最終用途部門電氣化支出也在增加。

（2）以太陽能光伏為首的低排放電力生產支出幾乎翻了一番。2025年，預計對太陽能的投資將達到4500億美元，儲能電池支出將達到660億美元。供應商之間的激烈競爭和超低成本進口將使太陽能電池板成為眾多新興和發(fā)展中經濟體能源投資的重要推動力。

（3）核能投資正在卷土重來，2020年以來增長了50%，對新的天然氣發(fā)電項目的批準也在增加。2025年，新建和翻新核電站的支出將超過700億美元，鑒于對小型模塊化反應堆等新技術的關注日益增加，預計核能支出還將進一步增長。美國和中東占天然氣發(fā)電最終投資決策（FID）復蘇水平的近一半。

（4）快速增長的用電量和對電力安全的擔憂加速了中國燃煤電廠的審批浪潮。2024年，中國批準了近100吉瓦的新燃煤電廠，印度批準了15吉瓦，將全球批準量推至2015年以來的最高水平。相比之下，2024年，發(fā)達經濟體的燃煤電廠沒有新的蒸汽輪機訂單，是有記錄以來的首次零訂單。

（5）電網投資正努力與電力需求和可再生能源部署增長保持一致。目前，全球每年約有4000億美元用于電網投資，但發(fā)電資產支出達到1萬億美元。在用電量增加的情況下，維護電力安全需要快速增加電網支出，使其與發(fā)電支出持平。

（6）較低的油價和需求預期將導致上游石油投資下降6%。2025年，石油投資出現2020年以來的首次同比下降，達到2016年以來的最大降幅。2025年，預計上游油氣投資低于5700億美元，下降約4%，其中，40%用于緩解現有油田產量下降。2025年，全球煉油投資將降至2015年以來的最低水平。

（7）美國致密油（tight oil）投資下降。2025年，美國致密油投資將下降近10%，但由于最近的整合浪潮和技術改進控制了成本，產量仍將增長。

（8）隨著美國、卡塔爾、加拿大和其他地區(qū)的新項目準備上線，新液化天然氣設施的支出強勁增長。2026—2028年，可能會出現有史以來最大規(guī)模的年度液化天然氣產能擴張。美國在建項目有望使其出口能力幾乎翻倍，不僅為國際天然氣市場增加額外產量，還為國際天然氣市場提供目的地靈活性。

（9）低排放燃料投資將達到新高。2025年，低排放燃料投資增長，但仍不到300億美元，項目嚴重依賴政策和監(jiān)管支持。2027年，如果所有批準的碳捕集、利用與封存（CCUS）項目都得到推進，那么CCUS投資將比目前水平增長10倍以上。2025年，已批準的氫能項目仍然需要約80億美元的投資，是2024年投資水平的2倍。

（10）煤炭供應投資繼續(xù)增長。2025年，煤炭投資將再增長4%，與2020年以來的6%的年平均增長率相比，略有放緩。

（11）2015年以來，電氣化和其他能效改進方面的最終用途投資幾乎翻了一番。2025年，在強勁的電動汽車銷售、建筑改造和工業(yè)過程電氣化進展的推動下，需求側投資將達到8000億美元。建筑行業(yè)投資因開工放緩而下降，但被高效電器和冷卻系統(tǒng)的預期銷售增長抵消。

（12）部分清潔技術成本迅速下降，電網材料和油氣行業(yè)的供應鏈壓力仍然明顯。2024年初，清潔能源設備價格指數創(chuàng)下歷史新低，比2015年降低了60%。2022年以來，中國太陽能電池板和風力渦輪機價格分別下降了60%和50%。其他領域的通脹壓力增加，2020年以來，由于電纜和變壓器需求不斷增長，電網材料的價格幾乎翻了一番。2025年，上游油氣成本將增加約3%。

（13）2024年，關鍵礦產投資增長放緩，勘探活動同比持平。主要現有生產商以外的項目受價格不確定性的影響最大，大型綜合礦業(yè)公司繼續(xù)增加投資，但專業(yè)公司縮減了投資規(guī)模。加拿大和美國的勘探支出略有增加，澳大利亞和拉丁美洲的勘探支出卻有所下降。

2、投資格局

能源投資的地理格局正在以具有長期影響的方式發(fā)生變化。中國成為全球最大的能源投資國家，在全球清潔能源投資中的份額已從2015年的1/4上升至當前的近1/3。2015年以來，美國在可再生能源和低排放燃料方面的支出幾乎翻了一番，但隨著支持性政策的縮減，逐漸趨于平穩(wěn)。由于成本極低，上游油氣支出正被歸集到中東的大型資源持有者，2025年，其投資份額將達到20%，是有記錄以來的最高水平，而俄羅斯的相關支出受限，份額降至6%左右。

（1）支出模式仍然非常不平衡。許多發(fā)展中經濟體，尤其是非洲的發(fā)展中經濟體，正在努力為能源基礎設施建設籌集資金。2025年，非洲的總債務償還成本相當于總能源投資的85%以上，能源投資將比2015年減少1/3。盡管非洲人口占全球總人口的20%，但在清潔能源投資方面，非洲僅占2%。

（2）印度和巴西的能源投資趨勢在新興和發(fā)展中經濟體中表現突出。強有力和持續(xù)的政策支持使這些國家能夠利用低成本的太陽能，投資大量風能和生物能源，開發(fā)巴西大型海上石油資源。印度有望提前實現2030年非化石能源發(fā)電能力達到50%的目標。東南亞在太陽能制造方面僅次于中國，其中，印度尼西亞是全球最大的鎳生產國。

（3）國際投資來源將發(fā)揮更大的作用。國際公共投資將成為私人融資的催化劑，約占新興和發(fā)展中經濟體（不包括中國）清潔能源投資的7%左右，但仍遠低于需求和預期。

（4）中國越來越多的對外能源投資和官方融資支持將流向清潔能源和清潔技術制造。2020年以來，中國電動汽車和電池制造商已宣布投資約800億美元，在印度尼西亞、泰國、巴西、墨西哥和泰國等主要市場建立和擴大生產設施。長期扎根于東南亞的中國太陽能制造商也在重新評估其海外戰(zhàn)略，密切關注中東的發(fā)展機會。

3、融資與能源研發(fā)

（1）出口信貸機構（ECA）在能源融資方面的作用不斷變化。2015年以來，ECA已將更多的資金從化石燃料中轉移。

（2）2015年以來，可持續(xù)金融的興起正面臨逆風。由于主要市場的政策和監(jiān)管支持力度減弱，金融機構綠色債券發(fā)放活動已經放緩。

（3）能源創(chuàng)新者正在適應更高的資本成本和政策不確定性。有跡象表明，風險資本投資的重點已轉向人工智能相關項目，其支出在2024年增至840億美元，是能源相關風險投資的3倍。

（4）2015年以來，能源研發(fā)預算排名前20家公司的構成發(fā)生了巨大變化。2015年，該榜單主要由歐美汽車企業(yè)和油氣企業(yè)占據。2024年，前20名首次包括1家電池制造商（中國寧德時代）、2家電動汽車制造商（中國比亞迪和美國特斯拉）、3家電氣化設備供應商（日本電裝、法國施耐德電氣和德國羅伯特博世），而僅有的油氣企業(yè)是中國石油、中國石化和沙特阿美。

4、未來展望

（1）能源投資無法實現COP 28確定的可再生能源和能效目標。到2030年，可再生能源年度投資仍需翻一番，才能實現可再生能源裝機容量增加2倍的目標，同時也要增加對電網、儲能和其他靈活性能源的支出。未來5年中，能效和電氣化方面的支出需要增加近3倍，才能實現每年4%的能源強度改善率。

（2）降低融資成本。努力降低融資成本，使其成為確立COP 29“巴庫-貝倫路線圖”的基石。采用有針對性的政策行動，擴大對發(fā)展中經濟體的氣候融資，應對阻礙清潔能源投資、推高發(fā)展中經濟體融資成本的各種真實存在以及可感知的風險。此外，調動私人投資取決于發(fā)展中經濟體進行政策改革和建立可預測監(jiān)管機制的能力，國際公共投資也需要更有針對性地通過擔保和其他信用增級工具來管理項目風險。