配網(wǎng)投資占比經(jīng)歷趨勢(shì)性提升,建設(shè)加碼仍有較大空間。

在之前用電負(fù)荷快速增長(zhǎng)的階段中,我國(guó)“重輸輕配”傾向明顯,輸電網(wǎng)投資遠(yuǎn)高于配電。而在“十二五”期間,電網(wǎng)擴(kuò)容需求衰退,配電投資占比經(jīng)歷了多年趨勢(shì)性提升。經(jīng)測(cè)算,2014年全國(guó)配網(wǎng)投資約2200-2400億,占電網(wǎng)總投資約50%。目前國(guó)內(nèi)配電質(zhì)量得到大幅度改善,基本滿足用電需求,但仍存在城鄉(xiāng)差異大、自動(dòng)化覆蓋率低等問題。“十三五”內(nèi)配網(wǎng)環(huán)節(jié)投資存在進(jìn)一步加碼空間。

城鄉(xiāng)供電差距明顯,千億農(nóng)網(wǎng)補(bǔ)助推動(dòng)中壓設(shè)備招標(biāo)四季度起拉升。

配網(wǎng)按區(qū)域分農(nóng)網(wǎng)和城網(wǎng)。其中農(nóng)網(wǎng)廣泛存在低電壓及主/縣網(wǎng)聯(lián)接薄弱等問題,亟需改善。國(guó)家電網(wǎng)年均每年投入800億改造農(nóng)網(wǎng),今年年初更提出902億投入計(jì)劃增長(zhǎng)明顯;近期為托底經(jīng)濟(jì),發(fā)改委批復(fù)926億新增農(nóng)網(wǎng)投資(其中國(guó)網(wǎng)680億),預(yù)計(jì)于明年三季度完成。據(jù)測(cè)算,該政策有望刺激下半年配網(wǎng)中壓設(shè)備需求提升超過30%,招標(biāo)量預(yù)計(jì)將從四季度起顯著增加。

配網(wǎng)投資成為“十三五”穩(wěn)增長(zhǎng)重要抓手,配網(wǎng)板塊景氣長(zhǎng)期保持。

為進(jìn)一步改善用電質(zhì)量,同時(shí)加大經(jīng)濟(jì)刺激,國(guó)家近日正式下發(fā)《關(guān)于加快配電網(wǎng)建設(shè)改造的指導(dǎo)意見》和《配電網(wǎng)建設(shè)改造行動(dòng)計(jì)劃(2015-2020)》。與前述農(nóng)網(wǎng)投資單次增加不同,本次規(guī)劃的實(shí)施從更長(zhǎng)期角度提升配網(wǎng)整體建設(shè)力度,2016-2020年年均3000億,較2014年提升30%,預(yù)計(jì)與 2015年持平,保障配網(wǎng)設(shè)備需求景氣度在“十三五”階段內(nèi)長(zhǎng)期保持。

關(guān)注投資驅(qū)動(dòng)的業(yè)績(jī)彈性,細(xì)篩板塊內(nèi)投資機(jī)會(huì)。

配網(wǎng)是電網(wǎng)建設(shè)的基礎(chǔ)板塊,行業(yè)眾多標(biāo)的參與其中,受益情況也有所差別。

(1)對(duì)于配網(wǎng)業(yè)務(wù)較純粹、電網(wǎng)銷售占比較高、體量相對(duì)較小的公司,經(jīng)營(yíng)情況將出現(xiàn)顯著改善。

(2)電網(wǎng)整體建設(shè)(主要是輸電及自動(dòng)化)大周期在底部徘徊,較難再現(xiàn)2008/2009年的快速增長(zhǎng)。而受益于政策支持,配網(wǎng)細(xì)分板塊將會(huì)呈現(xiàn)難得的景氣提升,同時(shí)也會(huì)傳導(dǎo)至企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面。而對(duì)于板塊內(nèi)配網(wǎng)業(yè)務(wù)占比較低的企業(yè)而言,需要密切跟蹤其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)生的業(yè)績(jī)彈性。