正當(dāng)風(fēng)電行業(yè)持續(xù)低迷，龍頭公司華銳風(fēng)電去年巨虧27.59億元，預(yù)備披星戴帽之際，又一家風(fēng)電運(yùn)營公司欲躋身A股市場(chǎng)。中節(jié)能風(fēng)力發(fā)電股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中節(jié)能”)的IPO申請(qǐng)將于5月7日上會(huì)。一旦過會(huì)，中節(jié)能將作為風(fēng)電運(yùn)營準(zhǔn)“第一股”登陸上海主板市場(chǎng)。
   然而，中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，和風(fēng)電行業(yè)的其他公司一樣，投資浩大、負(fù)債率高、資金短缺、財(cái)務(wù)費(fèi)用高等特點(diǎn)也在中節(jié)能身上也集中體現(xiàn)。
   中節(jié)能主營業(yè)務(wù)為風(fēng)電項(xiàng)目開發(fā)、建設(shè)以及運(yùn)營，此次擬發(fā)行5.33億股，募資8.24億元，其中6.24億元用于投建兩大風(fēng)電發(fā)電開發(fā)項(xiàng)目，其余2億元資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
   值得注意的是，截至2013年底，中節(jié)能長(zhǎng)期借款總額高達(dá)65.1億元，僅2013年利息支出便高達(dá)3.91億元。
   在長(zhǎng)期借款的65.1億元中，其中一年內(nèi)到期借款為5.03億元，非流動(dòng)長(zhǎng)期負(fù)債的長(zhǎng)期借款為60.09億元。2013年末，長(zhǎng)期借款總額較2011年增加10.41億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為9.1%。
   龐大的銀行借貸，導(dǎo)致其資產(chǎn)負(fù)債率畸高，并呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，2011年-2013年，其負(fù)債率分別為70.41%、69.31%、72.05%；而從短期償債指標(biāo)上看，3年來其流動(dòng)比率分別為0.7、0.97、0.5，速動(dòng)比率分別為0.68、0.95、0.48，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率持續(xù)維持在較低水平。
   正是由于債臺(tái)高筑、巨額的利息支出已吞噬了中節(jié)能大部分利潤(rùn)。2011年-2013年，中節(jié)能利息支出分別為2.83億元、3.86億元、3.91億元，此前2012年公布的招股書中，中節(jié)能2009年-2011年利息支出分別為2.26億元、2.33億元。從上述數(shù)據(jù)可以看出，利息支出連續(xù)五年攀升，目前金額已占營收的3成以上。
   2011年-2013年，中節(jié)能營收分別為9.22億元、10.07億元、10.82億元，凈利潤(rùn)分別為2.6億元、2.22億元、2.8億元。在營收連年增長(zhǎng)下，其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)出現(xiàn)了窄幅波動(dòng)，其“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;正是猛增的利息支出，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用居高不下。
   面對(duì)巨大的債務(wù)壓力，中節(jié)能在招股書中表示，目前公司狀況迫切需要補(bǔ)充流動(dòng)資金。一方面，公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均處于較低水平，公司短期償債能力指標(biāo)較低，造成公司應(yīng)收賬款回款期較長(zhǎng)且應(yīng)收賬款規(guī)模較大；另一方面，目前中節(jié)能所有運(yùn)營項(xiàng)目都處于銀行還款期，考慮到未來籌建項(xiàng)目建設(shè)投資規(guī)模較大，公司銀行貸款規(guī)模將持續(xù)增大，公司將面臨巨大的償債壓力。
   而近年來貨幣政策日益趨緊，通過銀行貸款融資難道逐步增大，中節(jié)能認(rèn)為上市融資成為更好選擇，這也不難解釋，在行業(yè)如此低迷的背景下，其逆市上市也是無奈之舉。
   但即便中節(jié)能成功上市，補(bǔ)充的2億元流動(dòng)資金或也是杯水車薪。更令人詫異的是就在資金緊繃的同時(shí)，中節(jié)能并沒有放緩項(xiàng)目建設(shè)的投入。
   據(jù)招股書顯示，目前中節(jié)能有6個(gè)在建項(xiàng)目，總投資55.77億元，此外，還有10個(gè)籌備項(xiàng)目準(zhǔn)備在獲得核準(zhǔn)后開工建設(shè)，大概需要投資67.8億元，按照80%資金來自銀行貸款計(jì)算，在建以及擬建項(xiàng)目尚需近百億元資金支持。
   對(duì)此，中節(jié)能表示，項(xiàng)目建設(shè)資金目前主要渠道還是通過銀行借款，較高的利率帶來的財(cái)務(wù)壓力仍不可避免。如果中節(jié)能能夠順利上市，將改善公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，減輕財(cái)務(wù)壓力，但不可否認(rèn)的是，此次IPO即使成功，也不能完全解決其龐大的資金缺口，未來中節(jié)能仍將長(zhǎng)期面臨負(fù)債重壓的困局。