投資要點：

新能源自動化設備供應商。先導股份是專業(yè)從事自動化成套設備的研發(fā)、設計、生產(chǎn)與銷售以及自動化整體解決方案的供應商，主要為薄膜電容器、鋰電池、光伏電池/組件等節(jié)能環(huán)保及新能源產(chǎn)品的生產(chǎn)制造廠商提供設備及解決方案。

動力鋰電擴產(chǎn)高峰來臨，設備迎需求大爆發(fā)。新能源汽車銷量井噴持續(xù)，動力鋰電池仍處于供不應求的局面，我們預計2014-2016年國內(nèi)鋰電池市場規(guī)模分別為100、200、300億元，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供不應求，比亞迪、國軒、多氟多、沃特瑪、拓邦等鋰電池生產(chǎn)企業(yè)迎來擴產(chǎn)高峰，拉動鋰電設備需求大爆發(fā)， 預計2015年國內(nèi)設備市場規(guī)模可達78億元，同比增長105.3%。

鋰電設備自動化替代是必經(jīng)之路。我們估計日韓一流鋰電企業(yè)自動化水平一般在70%以上，國內(nèi)一線企業(yè)在50%以下，二線企業(yè)只有20%，導致中國動力鋰電在性能和成本上都不具有優(yōu)勢;隨著國內(nèi)市場爆發(fā)，三星、LG 等企業(yè)紛紛在國內(nèi)擴產(chǎn)，中國企業(yè)提升自動化水平需求迫切。

國產(chǎn)化過程孕育龍頭，景氣周期參考光伏。國內(nèi)涉及鋰電池生產(chǎn)設備領域的企業(yè)有278家，但年產(chǎn)值超過1億元的企業(yè)只有10余家，未來成長空間巨大。參考光伏行業(yè)2010-11年進入擴產(chǎn)期，孕育龍頭企業(yè)精工科技2011年收入增長超5倍，股價漲幅近8倍。

先導股份：鋰電設備定位高端，訂單快速增長。公司卷繞機等產(chǎn)品已達到全球先進水平，2014年鋰電設備收入占比已上升至50%，成為公司增長最大動力，下游客戶涵蓋三星、ATL、比亞迪等國內(nèi)外鋰電龍頭，截止2014年底， 未執(zhí)行訂單尚有6.36億元，具有成為行業(yè)龍頭的潛質(zhì)，坐享鋰電設備爆發(fā)盛宴。

盈利預測與投資評級。我們預計公司2015-2017年EPS 分別為1.64元、2.34元、3.09元，鋰電設備行業(yè)景氣上升始點已經(jīng)到來，擴產(chǎn)高峰、自動化水平提升為鋰電設備帶來爆發(fā)式需求，公司定位高端產(chǎn)品，卷繞機已達到國際先進水平，下游客戶覆蓋國內(nèi)外多數(shù)一線生產(chǎn)企業(yè)，有望享受行業(yè)爆發(fā)盛宴， 成長為國內(nèi)鋰電設備龍頭企業(yè)，參考同行業(yè)可比估值，按照2016年80倍PE，對應目標價187.20元，首次給予“買入”評級。