2015全年業(yè)績(jī)翻倍增長(zhǎng)得到確認(rèn),2016業(yè)績(jī)繼續(xù)翻倍可期。公司2015Q2單季度實(shí)現(xiàn)凈利3億元,大幅超出市場(chǎng)預(yù)期,全年業(yè)績(jī)翻倍基本得到確認(rèn)。公司截至2015年一季度末在手重點(diǎn)合同金額47.2億元,Q1單季度新簽訂單在30億元以上,新簽訂單較2014Q4的10億大幅增長(zhǎng)。根據(jù)公司“三步曲”改造升級(jí)模式,我們測(cè)算公司全年新增訂單在60億以上,預(yù)計(jì)二季度及下半年公司訂單仍將繼續(xù)增長(zhǎng)。公司訂單執(zhí)行周期一般為1年半至2年,在大額在手訂單保證下,2016年業(yè)績(jī)有望繼續(xù)翻倍增長(zhǎng)?；ぎa(chǎn)業(yè)升級(jí)市場(chǎng)空間在萬(wàn)億以上,公司業(yè)務(wù)模式罕有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,發(fā)展空間巨大。

FT合成油訂單開(kāi)始落地,懸浮床加氫訂單爆發(fā)在即。一季報(bào)中萬(wàn)里化工、華本生物、七臺(tái)河宏泰興的三個(gè)FT合成油、蠟項(xiàng)目合計(jì)產(chǎn)能50萬(wàn)噸,訂單金額合計(jì)23.2億元,使得公司儲(chǔ)備多年的FT合成技術(shù)訂單獲得重大突破,單個(gè)項(xiàng)目合同金額也再上一個(gè)新臺(tái)階。公司鶴壁懸浮床加氫項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn),預(yù)計(jì)可在今年8月底前后投產(chǎn),預(yù)計(jì)該項(xiàng)目將有良好的示范效應(yīng),公司懸浮床加氫訂單有望快速釋放。

美國(guó)頁(yè)巖氣脫硫市場(chǎng)繼續(xù)推進(jìn)。公司與美國(guó)EOG的脫硫示范項(xiàng)目已完成三個(gè)周期,脫硫劑硫容率超過(guò)50%,公司脫硫成本8.75美元/磅,低于美國(guó)同行50%以上,獲得客戶(hù)的高度認(rèn)可。美國(guó)德州EagleField地區(qū)一年脫硫劑采購(gòu)金額5億美元左右,預(yù)計(jì)公司一年可實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入幾千萬(wàn)美元。我們測(cè)算美國(guó)頁(yè)巖氣脫硫市場(chǎng)空間可達(dá)80~100億美元。未來(lái)公司凈化劑業(yè)務(wù)還會(huì)向加拿大、歐洲等地區(qū)拓展,目標(biāo)是成為國(guó)際第一的專(zhuān)業(yè)氣體凈化專(zhuān)家。

低油價(jià)下,地?zé)捇そ怪茪漤?xiàng)目將獲突破。低油價(jià)下,煉廠(chǎng)亟需降低煉油成本,降低制氫成本就是其中一個(gè)重要環(huán)節(jié),目前煉廠(chǎng)制氫成本在1.5萬(wàn)元/噸以上,而通過(guò)化工焦制氫成本可以控制在在1萬(wàn)元/噸以下。在此背景下,公司連接焦化廠(chǎng)、煉廠(chǎng)的業(yè)務(wù)理念獲得認(rèn)可。預(yù)計(jì)公司年內(nèi)有望完成2~3個(gè)化工焦制氫訂單。

劑種銷(xiāo)售迎來(lái)拐點(diǎn),2~3年內(nèi)有望形成20萬(wàn)噸催化劑銷(xiāo)售規(guī)模。公司抓住油品升級(jí)機(jī)遇,MTBE催化劑、各類(lèi)加氫催化劑均有增長(zhǎng),劑種銷(xiāo)售整體增幅約20%。隨著公司支持的FT合成項(xiàng)目、懸浮床加氫項(xiàng)目逐步投產(chǎn);公司催化劑銷(xiāo)售將迎來(lái)拐點(diǎn)。一般100萬(wàn)噸懸浮床加氫項(xiàng)目催化劑添加量在2%左右,預(yù)計(jì)公司在2~3年內(nèi)將形成20萬(wàn)噸左右的催化劑銷(xiāo)售規(guī)模。

盈利預(yù)測(cè)及投資建議

按發(fā)行后股本計(jì)算,預(yù)計(jì)公司15~17年EPS為1.04元、2.13元、3.32元;對(duì)應(yīng)15~17年P(guān)E為30、14倍、9倍。公司業(yè)績(jī)將繼續(xù)爆發(fā)式增長(zhǎng),繼續(xù)“強(qiáng)烈推薦”。