我們認(rèn)為武鋼股份鋼鐵國(guó)企改革重要標(biāo)的,又受到來(lái)自取向硅鋼景氣周期的較強(qiáng)基本面支撐,因此是當(dāng)前鋼鐵股投資的首選。過(guò)去兩周,武鋼股價(jià)走勢(shì)相對(duì)堅(jiān)挺,也驗(yàn)證了資金對(duì)其關(guān)注和認(rèn)可度。雖然前期回調(diào)幅度不大,但考慮到其5月8日至今其累計(jì)漲幅并不算高(原因是5月份沒(méi)有反彈)。加上我們判斷國(guó)企改革仍是當(dāng)前股熱點(diǎn),以及基本面取向硅鋼方面可能出現(xiàn)催化劑,維持買(mǎi)入建議!

特高壓持續(xù)催化,取向硅鋼仍有漲價(jià)空間

特高壓繼續(xù)獲批符合預(yù)期,特別是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)低迷的背景下,特高壓成為穩(wěn)增長(zhǎng)的備選項(xiàng)之一。預(yù)計(jì)15年還有4-5條特高壓待批。而按照我們之前測(cè)算,每條特高壓直接和間接帶動(dòng)取向硅鋼需求量3萬(wàn)噸左右(年需求量的2.8%),因此影響巨大。

本輪取向硅鋼漲價(jià)的供給端原因持續(xù)(產(chǎn)能無(wú)新增),需求端三大邏輯屬于中長(zhǎng)期(發(fā)展中國(guó)家基建加速、中國(guó)特高壓、全球節(jié)能變壓器推廣),因此判斷后期仍有較大漲價(jià)空間。短期看,三季度是傳統(tǒng)需求旺季,加上前期開(kāi)工的特高壓陸續(xù)釋放需求,我們判斷三季度有繼續(xù)漲價(jià)的可能。

鋼鐵國(guó)企改革首選

如我們2014年5月份、12月份連續(xù)深度研究,鋼鐵行業(yè)是國(guó)企改革的重災(zāi)區(qū)。按照我們前期調(diào)研及分析,鋼鐵國(guó)企改革可能的方向包括6種:國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)投資平臺(tái)、混合所有制、員工持股、資產(chǎn)置換/注入等。

而結(jié)合最新政策文件《關(guān)于在深化國(guó)有企業(yè)改革中堅(jiān)持黨的領(lǐng)導(dǎo)加強(qiáng)黨的建設(shè)的若干意見(jiàn)》、《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督防止國(guó)有資產(chǎn)流失的意見(jiàn)》中的實(shí)施方針,我們認(rèn)為央企改革先行的概率較大,而且管理體制層面的改革可能優(yōu)先于資產(chǎn)運(yùn)作層面,因此我們判斷:1)央企及其相關(guān)公司的國(guó)企改革將更為確定;2)分類管理、簡(jiǎn)政放權(quán)等方面的資本運(yùn)作更值得期待。

武鋼是鋼鐵國(guó)企改革的首選,原因則包括三點(diǎn):考慮到國(guó)企改革的復(fù)雜性,以及短期政策風(fēng)向,我們傾向于央企改革將先于國(guó)企,且管理層面將先于股權(quán)層面。我們分析鋼鐵行業(yè)最值得關(guān)注的改革方向包括:分類管理、國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)、簡(jiǎn)政放權(quán)、充分競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)扭虧等,而分類管理中的國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)是當(dāng)前國(guó)企改革中最具吸引力、故事最性感的一項(xiàng);

武鋼集團(tuán)資產(chǎn)證券化率較央企中相對(duì)較低,不到50%,我們了解除上市公司鋼鐵主業(yè)外,集團(tuán)在環(huán)保、裝備、廢舊資源回收、能源等方面仍有一定體量資產(chǎn),因此,未來(lái)進(jìn)一步的資產(chǎn)注入值得關(guān)注;武鋼相對(duì)于其他央企,本輪牛市至今在國(guó)企改革及資本運(yùn)作方面鮮有動(dòng)作,我們推測(cè)原因主要是前期中央巡視組巡視以及集團(tuán)換屆,隨著集團(tuán)新董事長(zhǎng)馬總上任,后續(xù)各項(xiàng)工作將陸續(xù)提上日程。