本期板塊表現(xiàn):

五月行情:公用事業(yè)板塊整體上漲。本月滬深300指數(shù)上漲1.915%,創(chuàng)業(yè)板上漲23.967%,公用事業(yè)上漲11.402%。子板塊電力、水務(wù)、燃?xì)獍鍓K和環(huán)保工程及服務(wù)板塊分別上漲10.30%、3.62%、0.866%、22.748%。

本期行業(yè)觀點(diǎn):

單月用電增速觸底反彈,年內(nèi)首次企穩(wěn)回升。4月單月用電量4415億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)1.29%。我們認(rèn)為受到宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟影響,用電量保持中低速增長(zhǎng)將成為新常態(tài),二季度經(jīng)濟(jì)增速及全社會(huì)用電量增速企穩(wěn)回升可能性加大。

三產(chǎn)一枝獨(dú)秀,用電結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整。4月份全社會(huì)用電量4415億千瓦時(shí),其中各行業(yè)用電量合計(jì)3840億千瓦時(shí),城鄉(xiāng)居民生活用電量合計(jì)575億千瓦時(shí)。分產(chǎn)業(yè)來(lái)看,第一產(chǎn)業(yè)單月用電量77億千瓦時(shí),同比下降4.18%,第二產(chǎn)業(yè)單月用電量3226億千瓦時(shí),同比下降1.27%,第三產(chǎn)業(yè)單月用電量538億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)11.15%。三產(chǎn)的用電量高速增長(zhǎng),意味著服務(wù)業(yè)逐步成為經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)點(diǎn),用電結(jié)構(gòu)逐步改善。

建材鋼鐵用電量同比下降,有色用電量同比反彈。4月份,化學(xué)原料制品、非金屬礦物制品、黑色金屬冶煉、有色金屬冶煉四大高載能行業(yè)用電量合計(jì)1394億千瓦時(shí),同比下降3.0%。其中化工行業(yè)用電量342億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)1.4%;建材行業(yè)用電量271億千瓦時(shí),同比下降11.1%;黑色金屬冶煉行業(yè)用電量420億千瓦時(shí),同比下降7.1%;有色金屬冶煉行業(yè)用電量361億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)5.2%。由于建材與鋼鐵行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切,同比下降較為嚴(yán)重。

火電比重持續(xù)下降,電力結(jié)構(gòu)向清潔能源調(diào)整。4月份全國(guó)發(fā)電量4450億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)1.0個(gè)百分點(diǎn),其中火電發(fā)電量3409億千瓦時(shí),同比下降2.8個(gè)百分點(diǎn);水電發(fā)電量702億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)11.5個(gè)百分點(diǎn)。

核電、風(fēng)電單月發(fā)電量大幅增長(zhǎng)。4月核電發(fā)電量大幅增加,同比增加35%。發(fā)電量增加的主要原因?yàn)榻谕懂a(chǎn)的大量核電設(shè)備。4月份的核電6000千瓦及以上電廠發(fā)電設(shè)備容量為2105萬(wàn)千瓦,同比增長(zhǎng)34.1%。4月份全國(guó)風(fēng)電廠發(fā)電量187億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)38%。風(fēng)電發(fā)電量增加的主要原因是棄風(fēng)率的改善和風(fēng)電投資的增加。

天然氣消費(fèi)增長(zhǎng)乏力,進(jìn)口量大幅下滑。4月份天然氣消費(fèi)量127億立方米,同比下降5.9%。同時(shí)也是今年以來(lái)天然氣消費(fèi)首次出現(xiàn)月度負(fù)增長(zhǎng)。4月天然氣產(chǎn)量為94億立方米,較3月環(huán)比下降幅19%,較上年同期下降4%。天然氣進(jìn)口量受到的沖擊更大,同比下降20.3%,創(chuàng)近年來(lái)最大跌幅。

重點(diǎn)推薦池:

我們認(rèn)為公用事業(yè)行業(yè)的投資邏輯包括兩條,第一是能源互聯(lián)網(wǎng)和電力體制改革的結(jié)合。申萬(wàn)宏源公用環(huán)保團(tuán)隊(duì)發(fā)布能源互聯(lián)網(wǎng)白皮書(shū),闡述能源互聯(lián)網(wǎng)的本質(zhì)是“用戶(hù)需求+低碳+能源安全”。我們重點(diǎn)推薦提供綜合能源服務(wù)解決方案的區(qū)域電網(wǎng)公司(桂東電力、廣安愛(ài)眾、郴電國(guó)際、樂(lè)山電力)和以智能表、配網(wǎng)自動(dòng)化為切入點(diǎn)的電力設(shè)備公司(紅相電力)。第二是受益核電資產(chǎn)證券化的公用事業(yè)板塊價(jià)值重估。我們認(rèn)為伴隨著中廣核、中國(guó)核電的陸續(xù)上市,以及中核建的招股信息披露,核電運(yùn)營(yíng)股權(quán)價(jià)值將會(huì)迎來(lái)市場(chǎng)的新一輪重估。我們重點(diǎn)推薦中電遠(yuǎn)達(dá)、中國(guó)核電、粵電力A、福能股份、皖能電力、湖北能源、浙能電力、贛能股份。