LED照明進(jìn)入3-5年的快速發(fā)展期,得渠道者得天下。建議關(guān)注3類公司:1)渠道結(jié)構(gòu)多樣化,在商業(yè)照明、家居照明等各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域均有相應(yīng)儲(chǔ)備的廠商。2)多年持續(xù)投入、渠道覆蓋面較廣、已形成明顯先發(fā)優(yōu)勢(shì)的廠商。3)在細(xì)分領(lǐng)域具有深厚根基,且其競(jìng)爭(zhēng)力不易被復(fù)制的公司。綜合寬度、深度、客戶質(zhì)量等評(píng)價(jià)指標(biāo),我們最看好陽(yáng)光、德豪/雷士的優(yōu)質(zhì)渠道,建議關(guān)注歐普、佛照、洲明等。
    
渠道是照明應(yīng)用市場(chǎng)的關(guān)鍵資源。我們認(rèn)為品牌和渠道是照明應(yīng)用的主要壁壘,掌握出海口的品牌廠商將占據(jù)主動(dòng)地位。針對(duì)不同的細(xì)分市場(chǎng)和客戶需求,照明廠商采取相應(yīng)的渠道策略。優(yōu)質(zhì)的分銷渠道有助于廠商控制應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,并且避免過(guò)多壞賬的產(chǎn)生,從而提升公司的營(yíng)運(yùn)和盈利能力。
    
廠商爭(zhēng)相搶占渠道制高點(diǎn)。LED照明進(jìn)入渠道戰(zhàn)時(shí)代,傳統(tǒng)照明廠商和新建LED應(yīng)用廠商均意識(shí)到分銷通路的重要性。飛利浦等傳統(tǒng)大廠主要在原有的經(jīng)銷商、賣場(chǎng)等渠道推廣新的LED產(chǎn)品;雷士、陽(yáng)光等近10年發(fā)展起來(lái)的本土廠商在與經(jīng)銷商加強(qiáng)合作的同時(shí),也加大專賣店的投入力度;長(zhǎng)方、鴻利等從LED封裝延伸至下游應(yīng)用的廠商則出于控制費(fèi)用的考慮,對(duì)自有渠道的投入相對(duì)保守,以經(jīng)銷商模式為主。此外我們看好電商渠道的爆發(fā)力。
    
渠道與降價(jià)驅(qū)動(dòng)LED照明滲透率快速提升。我們認(rèn)為照明廠商加大渠道投入并大力鋪貨,將有助于加速LED對(duì)傳統(tǒng)照明的替代。飛利浦、科銳等品牌大廠均推出更低價(jià)的LED球泡燈新品,在同品牌相似性能的前提下,LED燈泡與節(jié)能燈的價(jià)差已縮小至1-2倍。目前LED照明進(jìn)入滲透率快速提升期,國(guó)際大廠及主流機(jī)構(gòu)普遍展望2015年LED照明滲透率將達(dá)50%以上(12年約5%),我們認(rèn)為渠道大力推廣以及價(jià)格快速下降將催生更多的市場(chǎng)需求,滲透率有望超預(yù)期提高。
    
維持LED行業(yè) “推薦”評(píng)級(jí),關(guān)注擁有優(yōu)質(zhì)渠道的企業(yè)。LED照明進(jìn)入3-5年的快速發(fā)展期,得渠道者得天下。建議關(guān)注3類公司:1)渠道結(jié)構(gòu)多樣化,在商業(yè)照明、家居照明等各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域均有相應(yīng)儲(chǔ)備的廠商。2)多年持續(xù)投入、渠道覆蓋面較廣、已形成明顯先發(fā)優(yōu)勢(shì)的廠商。3)在細(xì)分領(lǐng)域具有深厚根基,且其競(jìng)爭(zhēng)力不易被復(fù)制的公司。綜合寬度、深度、客戶質(zhì)量等評(píng)價(jià)指標(biāo),我們最看好陽(yáng)光、德豪/雷士的優(yōu)質(zhì)渠道,建議關(guān)注歐普、佛照、洲明等。
    
風(fēng)險(xiǎn)提示:照明需求低于預(yù)期;渠道費(fèi)用過(guò)度投入。