投資要點：

首次覆蓋給予“增持”評級,目標價32.25元:我們看好南都電源儲能電池業(yè)務在能源互聯(lián)網(wǎng)中的重要應用,且有望通過戰(zhàn)略拓展進入儲能服務運營領域。我們預測2015-2017年的EPS 分別為0.25/0.35/0.51元,參考能源互聯(lián)網(wǎng)相關公司估值,給予南都電源15年PEG 3倍估值,對應32.25元的目標價,給予“增持”評級。

以電池優(yōu)勢占據(jù)儲能先機,通過向云控制等領域拓展成為儲能運營服務商:市場認為現(xiàn)有的儲能空間很小,未來也不大,南都只做電池硬件,業(yè)務發(fā)展空間有限,但我們認為,隨著能源互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和分布式能源的大量部署,儲能空間將快速擴張。南都在領先的儲能電池技術基礎之上有望戰(zhàn)略延伸到云控制和儲能運營領域,成為能源互聯(lián)網(wǎng)儲能第一股。理由:①市場對能源互聯(lián)網(wǎng)的關注焦點集中在新能源發(fā)電、售電批零、節(jié)能領域,而儲能作為能源互聯(lián)網(wǎng)微網(wǎng)中調(diào)節(jié)發(fā)電和用電平衡實現(xiàn)環(huán)保和節(jié)能的最關鍵一環(huán)未得到重視。儲能不僅可以幫助新能源電站削峰填谷,還可幫助企業(yè)和家庭實現(xiàn)智能用電②市場認為南都只擅長儲能電池,忽略了南都在儲能軟件服務運營上的巨大發(fā)展?jié)摿?新加坡的智能光伏儲能項目昭示著南都在云計算、智能能量管理上的巨大潛力。儲能服務和運營有望成公司未來重要業(yè)績增長點③定增24億做新能源電池和云存儲項目,大股東和管理層參與認購25%左右,南都將實現(xiàn)跨越式大發(fā)展。

催化劑：儲能“十三五”規(guī)劃公告;儲能補貼政策出臺核心風險:儲能政策未出臺;南都在軟件服務領域進展緩慢