中國(guó)核電的過(guò)會(huì)消息，在大股東中國(guó)核工業(yè)集團(tuán)的網(wǎng)站上，難尋蹤跡。即使是在中國(guó)核電的網(wǎng)站上，也只是在首頁(yè)的左下角放了一個(gè)招股書(shū)鏈接。
相較于當(dāng)事方的低調(diào)，市場(chǎng)卻給予了中國(guó)核電極佳的上市語(yǔ)境：一、核電產(chǎn)業(yè)契合國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型氣候、恰逢走出去大戰(zhàn)略;二、核電正值重啟元年，無(wú)論是第三代核電技術(shù)的正式投產(chǎn)，還是能源發(fā)展十年規(guī)劃，都給予行業(yè)極大的發(fā)展動(dòng)力;三、資本市場(chǎng)行情正牛，且對(duì)核電題材的渴求度一直較高。
在這樣的IPO語(yǔ)境中，中國(guó)核電上市時(shí)間雖然比預(yù)期晚了一年多，但是又恰逢其時(shí)。
“炒股就不能聽(tīng)老股民的話。”讓黃小兵(化名)懊悔的是，今年1月份拋掉了一只具有核電題材的股票，“拋的時(shí)候32元，5月21日已經(jīng)在漲到47元多。”
在老股民眼中，這只股票的東家其實(shí)是做閥門(mén)的，根本不算核電股，“最多只是沾了點(diǎn)邊”，“A股市場(chǎng)，包括上海電氣、東方電氣這些大藍(lán)籌股，也不是純核電股，都只是部分零件供應(yīng)商”。
其實(shí)，像黃小兵這樣青睞核電題材的股民，不用再等太久，最早6月初，最遲7月份，A股市場(chǎng)即將迎來(lái)第一只真正的核電題材股票——中國(guó)核能電力股份有限公司(下稱“中國(guó)核電”)。
3年之功
福島核泄漏爆發(fā)后一年，先是在環(huán)保部官方網(wǎng)站發(fā)布IPO環(huán)保核查公告，掀起波瀾。幾番努力，在2012年底IPO關(guān)閘前，遞交了申請(qǐng)書(shū)。一年后，等IPO再開(kāi)閘，還要排隊(duì)等待，這一等，行業(yè)最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中廣核電已在H股上市。蹉跎三年，終于在5月3日過(guò)會(huì)
北京西城區(qū)，三里河南四巷，是一條典型的老巷。雖地處老居民區(qū)，但整條巷子旁高樓聳立，最矮的也有5層。巷子很短，腳步快，5分鐘就走完。賣(mài)菜的、散步的大媽，悠哉地走著，偶爾一個(gè)打領(lǐng)帶的上班族匆匆而過(guò)。南四巷的一號(hào)樓，正是中國(guó)核電的辦公地點(diǎn)，嚴(yán)格地說(shuō)，這里是中核集團(tuán)所在地，“一號(hào)樓的二三層租給了中國(guó)核電”。“高臺(tái)階、綠琉璃瓦、站崗的哨兵”，外來(lái)人員想進(jìn)去，先要在傳達(dá)室登記，“由于目前公司剛剛過(guò)會(huì)，處于靜默期，不方便接待媒體。”
中國(guó)核電過(guò)會(huì)消息是5月13日午后傳出來(lái)的，“第二個(gè)上會(huì)”，“毫無(wú)懸念”、“無(wú)條件”過(guò)會(huì)。為了這一刻，中國(guó)核電已備數(shù)年之功。
早在2012年，中國(guó)核電就進(jìn)入A股上市初審名單，計(jì)劃在2014年底實(shí)現(xiàn)上市。當(dāng)年6月5日，在環(huán)保部官方網(wǎng)站上一則IPO環(huán)保核查公告掀起波瀾。該公告信息顯示，中國(guó)核電擬申請(qǐng)IPO，其上市募投項(xiàng)目包括5個(gè)項(xiàng)目，總投資額1735億元。
2012年底，趕在上一次IPO暫停關(guān)閘之前，中國(guó)核電的有關(guān)IPO申請(qǐng)成功向證監(jiān)會(huì)報(bào)請(qǐng)并獲得接受，但I(xiàn)PO之閘一關(guān)就是一年有余。
2014年5月4日，中國(guó)核電的招股說(shuō)明書(shū)出現(xiàn)在中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上，耐心排隊(duì)。直到2015年4月29日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)“預(yù)先披露”一欄中更新了《中國(guó)核能電力股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)》，中國(guó)核電的上市之路終于再次啟程。5月初，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)外公布了關(guān)于中國(guó)核電IPO申報(bào)材料的反饋意見(jiàn)，要求中國(guó)核電修改補(bǔ)充16個(gè)問(wèn)題，其中最主要的問(wèn)題涵蓋與已在香港上市的中廣核電進(jìn)行對(duì)標(biāo)，對(duì)公司業(yè)績(jī)分析特別是毛利率低于同行業(yè)水平的詳細(xì)分析，與中核集團(tuán)關(guān)聯(lián)關(guān)系及其交易還不夠完整準(zhǔn)確，及公司對(duì)行業(yè)格局競(jìng)爭(zhēng)格局的預(yù)判等。
也許是對(duì)中國(guó)核電過(guò)會(huì)充滿信心。5月12日，即中國(guó)核電上會(huì)前一天，A股核電核能板塊表現(xiàn)搶眼，包括沃爾核材、上海電氣等10只個(gè)股漲停，板塊整體上漲超過(guò)5%。海通證券分析師何繼紅認(rèn)為，核電相關(guān)資產(chǎn)的證券化進(jìn)程亦值得期待。
75%紅線
核電項(xiàng)目的建設(shè)周期長(zhǎng)達(dá)8年，其整體投資規(guī)模也是動(dòng)輒數(shù)百億元。此番上市最主要的目的是開(kāi)拓一個(gè)新的融資渠道，一方面為新項(xiàng)目紓困，另一方面降低公司資產(chǎn)負(fù)債率，以達(dá)到國(guó)資委要求的75%紅線
中國(guó)核電招股書(shū)顯示，上市前，中核集團(tuán)持有中國(guó)核電97%的股份。此次公開(kāi)發(fā)行后，中核集團(tuán)仍將持有不低于70.33%的股份，其他三大股東為中國(guó)長(zhǎng)江三峽集團(tuán)公司、中國(guó)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸(集團(tuán))總公司和航天投資控股有限公司，分別持股1%。不管是上市前，還是上市后，中核集團(tuán)都擁有中國(guó)核電的絕對(duì)控股權(quán)。
招股書(shū)顯示，公司此次擬募集的162.5億元資金中，有70.5億元將用來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資金，其他資金則用于福建福清核電工程、浙江三門(mén)核電一期工程、海南昌江核電工程和田灣核電站3、4號(hào)機(jī)組工程，而該四個(gè)工程公司預(yù)計(jì)將共投入1544億元。
顯然，中國(guó)核電上市募集的資金遠(yuǎn)不夠公司的核電項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)。一位核電協(xié)會(huì)工作人員向《國(guó)際金融報(bào)》記者分析，中國(guó)核電的上市主要目的并不是第一輪融資，而是先上市再融資，公司在登陸資本市場(chǎng)之后可以為核電資產(chǎn)證券化鋪路，更好地發(fā)展我國(guó)核電事業(yè)，“考慮到綜合當(dāng)前核電板塊受熱捧的局面，以及中國(guó)核電的行業(yè)龍頭地位，其登陸A股很有可能重演港股中廣核電的火熱氣氛”。
中核集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受媒體采訪時(shí)也表示，只有IPO募資資金到位，后續(xù)的投資項(xiàng)目可立即展開(kāi)。這百億元的資金才能成為撬動(dòng)其余千億元投資的杠桿。
嚴(yán)控資產(chǎn)負(fù)債率也是中國(guó)核電尋求上市的主要原因。中國(guó)核電招股書(shū)表示，截至2013年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)78.12%。通常情況下，核電項(xiàng)目需要10年甚至15年才能全面建成和投產(chǎn)，前期投入巨大，其中20%資金是股東資本金，80%依靠銀行貸款。理論上講，單個(gè)項(xiàng)目的資產(chǎn)負(fù)債率就已達(dá)到80%上下。
按照國(guó)資委的規(guī)定，央企的資產(chǎn)負(fù)債率如果超過(guò)75%，必須對(duì)其投資行為進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)控，“要公布名單，所有大型投資項(xiàng)目都必須交由國(guó)資委規(guī)劃局審查通過(guò)后才能執(zhí)行”。
162億之重
雖然中國(guó)核電的上市稍晚于預(yù)期，但其在核電行業(yè)正迎來(lái)重啟之時(shí)完成其與資本市場(chǎng)的嫁接，也可謂恰逢其時(shí)。對(duì)于162億元融資額度的體量問(wèn)題，在當(dāng)前日成交量超萬(wàn)億的資本市場(chǎng)，消化非難事
盡管此次融資對(duì)于公司發(fā)展只是杯水車薪，但對(duì)于大盤(pán)而言，162億融資額，投資者喜憂參半。
喜的是，中國(guó)核電的IPO成行，將為A股的核電板塊帶來(lái)重大利好以及價(jià)值重估。
