近期，涉及環(huán)保、水利建設(shè)、市政建設(shè)等相關(guān)PPP項(xiàng)目的上市公司受到市場(chǎng)的熱捧。無(wú)論是上海建工、借殼金豐投資整體上市的綠地集團(tuán)與建行等發(fā)起中國(guó)首只千億級(jí)軌交PPP基金的亮相，還是中標(biāo)環(huán)保PPP項(xiàng)目后連續(xù)封至漲停板的燃控科技等，無(wú)一不閃亮登場(chǎng)。而伴隨著國(guó)家對(duì)PPP支持政策的相繼落實(shí)和PPP項(xiàng)目進(jìn)入快速簽約期，這些擁有大量訂單且業(yè)績(jī)具有彈性的PPP概念股或?qū)⒊掷m(xù)表現(xiàn)。

PPP政策加速出臺(tái)

一石激起千層浪。今年4月21日國(guó)務(wù)院通過(guò)了PPP“基本法”，確立社會(huì)資本可參與特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的制度性創(chuàng)新以來(lái)，隨后國(guó)務(wù)院辦公廳又于5月22日轉(zhuǎn)發(fā)了財(cái)政部、發(fā)改委、央行[微博]《關(guān)于在公共服務(wù)領(lǐng)域推廣政府和社會(huì)資本合作模式的指導(dǎo)意見》，要求在能源、交通運(yùn)輸、水利、環(huán)境保護(hù)、農(nóng)業(yè)、林業(yè)、科技、保障性安居工程、醫(yī)療、衛(wèi)生、養(yǎng)老、教育、文化等公共服務(wù)領(lǐng)域，廣泛采用政府和社會(huì)資本合作模式。在此基礎(chǔ)上，國(guó)家發(fā)改委于5月25日在官網(wǎng)設(shè)立了PPP項(xiàng)目庫(kù)專欄，收集各省市PPP項(xiàng)目，以中央信用背書做好項(xiàng)目推介。目前，該庫(kù)共包括1043個(gè)項(xiàng)目，總投資達(dá)1.97萬(wàn)億元。

雖然有巨大蛋糕擺在眼前，但據(jù)了解到，PPP項(xiàng)目目前的簽約率并不高。數(shù)據(jù)顯示，2014年9月國(guó)辦發(fā)布《地方政府性存量債務(wù)清理處置辦法》前后，各地推出總額約1.6萬(wàn)億元的PPP項(xiàng)目，但到目前為止，真正簽約的僅2100億元，實(shí)際簽約率為13%，僅占總額八分之一。為解決這個(gè)矛盾，國(guó)家發(fā)改委此次上線了PPP項(xiàng)目庫(kù)，希望通過(guò)政府之手為企業(yè)在找項(xiàng)目方面節(jié)省大量的時(shí)間與精力，實(shí)現(xiàn)PPP“一鍵式”投資。

“在政府將七大重大投資工程包為代表的基建投資視為短期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的強(qiáng)力支撐的情況下，作為基建投資重要資金來(lái)源的PPP模式將成為整個(gè)投資穩(wěn)增長(zhǎng)中的生命線。”一位不具名分析師表示，他認(rèn)為從目前政策出臺(tái)情況來(lái)看，國(guó)家對(duì)于推進(jìn)PPP模式已經(jīng)體現(xiàn)出急迫性和緊迫性，尤其是在以“七大重大投資工程包”為代表的基建投資領(lǐng)域，國(guó)家急切的需要推進(jìn)PPP模式以引入社會(huì)資本來(lái)緩解地方政府的資金壓力。而從最新政策變化看，六部委共同制定的《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》將于6月1日正式實(shí)施，而“PPP物有所值指引”也即將出臺(tái)。

公共服務(wù)領(lǐng)域首當(dāng)其沖

繼去年國(guó)家重點(diǎn)在經(jīng)濟(jì)類基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域推廣PPP項(xiàng)目后，今年公共服務(wù)領(lǐng)域無(wú)疑將成為推廣PPP項(xiàng)目的重點(diǎn)。從發(fā)改委5月25日公布的第一批總投資1.97萬(wàn)億元PPP項(xiàng)目來(lái)看，其中環(huán)保及公用類項(xiàng)目共計(jì)418個(gè)，投資金額約2460億元，項(xiàng)目數(shù)量占比約40%，投資占比約12.5%。

“自去年11月國(guó)務(wù)院發(fā)布文件大力推廣PPP模式以來(lái)，在PPP模式的推廣中，國(guó)家在環(huán)保上的改革動(dòng)作最大。”相關(guān)研究人士在記者采訪時(shí)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)，PPP投資已成為環(huán)保上市公司發(fā)展的催化劑，特別是水務(wù)板塊的投資機(jī)會(huì)應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注，畢竟水處理行業(yè)已經(jīng)形成較成熟的盈利模式，因此最有可能出現(xiàn)大訂單，而“水十條”政策的出臺(tái)很可能為水處理行業(yè)帶來(lái)超2萬(wàn)億元投資。在相關(guān)上市公司中，碧水源、巴安水務(wù)、萬(wàn)邦達(dá)、興源環(huán)境等多家環(huán)保公司已經(jīng)簽訂了大量PPP項(xiàng)目協(xié)議，項(xiàng)目的重點(diǎn)聚集在城鎮(zhèn)污水處理及管網(wǎng)建設(shè)領(lǐng)域。

在具體公司上，可以看到碧水源是國(guó)內(nèi)污水處理領(lǐng)域首家開展PPP模式的上市公司，而興源環(huán)境、嶺南園林、鐵漢生態(tài)等個(gè)股在近期也相繼正式涉足污水處理領(lǐng)域。國(guó)中水務(wù)的控股子公司作為社會(huì)資本參與的湘潭經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)污水處理一期工程PPP項(xiàng)目，成為湖南省惟一入選的財(cái)政部首批PPP示范項(xiàng)目。相應(yīng)地，近期股價(jià)表現(xiàn)炙手可熱的萬(wàn)邦達(dá)則是國(guó)家節(jié)能減排、水資源綜合利用的領(lǐng)軍環(huán)保企業(yè)，繼中標(biāo)蕪湖30億元PPP項(xiàng)目后，再次斬獲內(nèi)蒙烏蘭察布市56億元PPP大單，成為水務(wù)領(lǐng)域PPP模式的標(biāo)志性公司。

PPP新政加碼水利行業(yè)

除公用事業(yè)領(lǐng)域受到政府重點(diǎn)關(guān)注外，近期水利行業(yè)的PPP項(xiàng)目也在不斷釋放。在項(xiàng)目試點(diǎn)上，國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部、水利部近日聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于開展社會(huì)資本參與重大水利工程建設(shè)第一批試點(diǎn)工作的通知》，選擇黑龍江奮斗水庫(kù)、安徽江巷水庫(kù)、福建上白石水庫(kù)、廣東韓江高陂水利樞紐、貴州馬嶺水利樞紐等12個(gè)項(xiàng)目作為國(guó)家層面聯(lián)系的試點(diǎn)，啟動(dòng)第一批社會(huì)資本參與重大水利工程建設(shè)運(yùn)營(yíng)試點(diǎn)工作，將通過(guò)2年左右的時(shí)間，探索可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)完善政府與社會(huì)資本合作(PPP)機(jī)制相關(guān)政策。

政府選擇大力推動(dòng)PPP模式，其原因在于目前經(jīng)濟(jì)增速明顯下滑，政府主要是通過(guò)加大在水利等七大領(lǐng)域投資來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。資料顯示，“十三五”期間規(guī)劃將建設(shè)172項(xiàng)目重大水利工程，其中2015年57個(gè)已開工項(xiàng)目需加快建設(shè)，27個(gè)新項(xiàng)目加緊開工，水利建設(shè)投資有望大幅超越2014年4881億元。

“資金方面，除中央計(jì)劃1685億元投資(其中重大水利約700億元，同比增300億元)，引入民間資本成為重要舉措。”國(guó)泰君安水利行業(yè)分析師張琨認(rèn)為，近期三部委聯(lián)合發(fā)布重大水利試運(yùn)營(yíng)方案，確立以12個(gè)項(xiàng)目作為水利工程PPP試點(diǎn)，總投資在400億元左右。而介于項(xiàng)目支持力度大且創(chuàng)新定價(jià)機(jī)制保障收益等舉措，有望推動(dòng)水利行業(yè)景氣上升。

在具體水利上市公司中，目前葛洲壩公告了與貴陽(yáng)綜合保稅區(qū)簽署130億元的PPP項(xiàng)目合作框架協(xié)議，承擔(dān)區(qū)內(nèi)房建、市政基礎(chǔ)及土地一級(jí)開發(fā)等三類項(xiàng)目，投資額占14年?duì)I收18%。此舉標(biāo)志著公司創(chuàng)新模式延續(xù)(2014年55.6%新簽合同以PPP、BOT、產(chǎn)業(yè)基金等方式獲得)，奠定后續(xù)承接PPP大訂單從基礎(chǔ);安徽水利，也將受益于引江濟(jì)淮項(xiàng)目，該項(xiàng)目已獲國(guó)務(wù)院審批通過(guò)，總投資717億元(合肥區(qū)內(nèi)投資500億元)。

布局持PPP大訂單公司

國(guó)家力挺PPP模式的項(xiàng)目，對(duì)于參與上市公司來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)前所未有的廣闊市場(chǎng)。隨著PPP模式的合作多樣化，從目前的情況看來(lái)，小項(xiàng)目逐步向大項(xiàng)目轉(zhuǎn)化情況明顯，在獲取大訂單同時(shí)，公司容易從單純的總包商轉(zhuǎn)化為平臺(tái)型公司。因此，研究人士建議，根據(jù)上市公司從PPP模式推廣進(jìn)程中獲益的主要邏輯，可從運(yùn)營(yíng)類和公共服務(wù)類兩方面來(lái)布局。

首先是運(yùn)營(yíng)類。企業(yè)通過(guò)PPP模式與政府簽訂特許經(jīng)營(yíng)權(quán)協(xié)議，獲得項(xiàng)目竣工后的運(yùn)營(yíng)權(quán)。運(yùn)營(yíng)類的項(xiàng)目往往已經(jīng)有比較成熟的運(yùn)營(yíng)模式，并且對(duì)于企業(yè)來(lái)講也有較高的運(yùn)營(yíng)回報(bào)。目前來(lái)看，運(yùn)營(yíng)類的項(xiàng)目大致包括：污水、垃圾處理項(xiàng)目，高速公路項(xiàng)目，供水、供暖、城市地下管廊項(xiàng)目等。

從投資的角度來(lái)講，從事運(yùn)營(yíng)類有關(guān)項(xiàng)目的上市公司，是在PPP模式推廣過(guò)程中最確定性受益的一類公司。代表公司有污水、垃圾處理的如碧水源、巴安水務(wù)、國(guó)中水務(wù)等，未來(lái)可能布局PPP項(xiàng)目的如江南水務(wù)、洪城水業(yè)、高能環(huán)境;城際軌道交通的國(guó)電南瑞，未來(lái)可能布局PPP項(xiàng)目的中鐵二局等;而房屋建設(shè)公司中，上海建工、中國(guó)建筑、龍?jiān)ㄔO(shè)、中國(guó)交建等已經(jīng)開展PPP項(xiàng)目，而未來(lái)可能布局PPP項(xiàng)目的有寧波建工等。

其次是公共服務(wù)類。即對(duì)于缺乏“使用者付費(fèi)”基礎(chǔ)、主要依靠“政府付費(fèi)”回收投資成本的項(xiàng)目，例如城市公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，不需要進(jìn)行后續(xù)運(yùn)營(yíng)，這類PPP項(xiàng)目需要政府通過(guò)采取各種手段進(jìn)行補(bǔ)償。公共服務(wù)類的項(xiàng)目大致包括：園林類項(xiàng)目、園區(qū)類項(xiàng)目、城市公路橋梁類項(xiàng)目等。

從上市公司來(lái)看，園林類包括有普邦園林、東方園林、嶺南園林;而園區(qū)類上市公司包括圍海股份、華夏幸福、鐵漢生態(tài);智慧城市管理設(shè)計(jì)類包括浙大網(wǎng)新，而未來(lái)可能布局PPP項(xiàng)目的有延華智能、銀江股份、賽為智能、達(dá)實(shí)智能、漢鼎股份等。

據(jù)相關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，目前上市公司中涉足PPP項(xiàng)目的有30余家，項(xiàng)目總涉及金額高達(dá)1300億元，涉足范圍主要包括水務(wù)、環(huán)保、軌道交通、建筑、健康醫(yī)療等各個(gè)領(lǐng)域。關(guān)于采取PPP模式對(duì)企業(yè)的影響，多家公司在接受記者采訪時(shí)表示，實(shí)施PPP模式將會(huì)提升公司業(yè)績(jī)。如葛洲壩的相關(guān)人士明確表示，實(shí)施PPP模式后，將有助于公司縮短項(xiàng)目的建設(shè)周期，提高項(xiàng)目的效益。普邦園林也表示，所簽署的5.16億元佛山市三水區(qū)市政配套PPP項(xiàng)目對(duì)2015年度及以后年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將產(chǎn)生積極的影響。同樣，公告中標(biāo)72.49億元聊城PPP項(xiàng)目的燃控科技也表示，前期的平臺(tái)構(gòu)筑將憑借該P(yáng)PP項(xiàng)目快速放量，帶來(lái)公司運(yùn)營(yíng)收入的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)對(duì)公司的業(yè)績(jī)都會(huì)產(chǎn)生積極影響。