為什么綠色金融大有作為?

現(xiàn)在跟三五年以前、十年以前的情況非常不一樣了。民眾希望政府加大治理污染的力度的呼聲十分強(qiáng)烈。從政策層面上來講，十八屆三中全會(huì)已經(jīng)明確提出要建設(shè)生態(tài)文明，最近的一系列政策動(dòng)向還包括：

幾個(gè)月以前，國(guó)辦發(fā)文要求一行三會(huì)深入研究如何用金融政策推動(dòng)環(huán)境保護(hù)。

今年1月，人民銀行的潘副行長(zhǎng)對(duì)媒體講，要把綠色金融寫進(jìn)“十三五”的金融發(fā)展與改革規(guī)劃。

十多天以前，政治局通過了《關(guān)于加快生態(tài)文明建設(shè)的意見》，當(dāng)中提到要把“四化”變成“五化”，第五化就是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的綠色化。

還有一些重要的國(guó)際背景。比如，比如中美達(dá)成協(xié)議，中國(guó)承諾2030年碳排放要見頂，自然會(huì)倒逼我們加速建設(shè)綠色投資、綠色融資的機(jī)制。近期有一些來自國(guó)外反對(duì)亞投行的聲音，質(zhì)疑中國(guó)能不能保證在對(duì)外投資中能控制環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際上關(guān)于綠色金融、低碳融資的討論也非常熱烈，最近見到不少國(guó)際經(jīng)濟(jì)界、金融界的知名人物，都來中國(guó)討論推廣綠色金融的理念，希望在中國(guó)跟我們協(xié)同合作。

我認(rèn)為，上述大背景為發(fā)展綠色金融提供了天時(shí)地利人和的條件。

如何推動(dòng)綠色金融發(fā)展?

人民銀行研究局去年與聯(lián)合國(guó)環(huán)境署可持續(xù)金融項(xiàng)目合作，發(fā)起了一個(gè)綠色金融工作小組。經(jīng)過九個(gè)月的努力，這個(gè)小組已經(jīng)完成了一份報(bào)告，不出意外的話，本月底我們會(huì)正式發(fā)布。

我簡(jiǎn)單概括幾個(gè)報(bào)告當(dāng)中提出的要點(diǎn)。報(bào)告建議，在“十三五”期間，從四個(gè)大的方面來推動(dòng)綠色金融的發(fā)展。

1.機(jī)構(gòu)建設(shè)與能力建設(shè)

所謂機(jī)構(gòu)建設(shè)和能力建設(shè)涉及到兩類問題：

一是要搞一些新的專業(yè)化的機(jī)構(gòu)從事綠色貸款和投資的機(jī)構(gòu)，類似于英國(guó)的綠色投資銀行，還有綠色投資基金，分別從債券、股權(quán)幾個(gè)角度來推動(dòng)綠色投融資。

二是要將現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)綠色化。關(guān)于綠色化現(xiàn)有機(jī)構(gòu)，一個(gè)具體的例子就是興業(yè)銀行搞的環(huán)境金融部。它有很多好處，能夠集中優(yōu)勢(shì)人才和專業(yè)能力，風(fēng)險(xiǎn)控制能力也可以提高。關(guān)于能力建設(shè)的一個(gè)重要的方面是要提高金融機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目環(huán)境影響評(píng)價(jià)能力。

2.政策支持

政策層面應(yīng)該想各種各樣的辦法來降低綠色投資成本，這樣才能讓一些原來回報(bào)率不太高的、私營(yíng)部門不愿意進(jìn)入的項(xiàng)目能夠獲得合理的回報(bào)。舉一個(gè)簡(jiǎn)單的例子，一個(gè)地鐵項(xiàng)目，我們把它叫做清潔交通項(xiàng)目，可能回報(bào)率只有4%多一點(diǎn)，私營(yíng)部門投資者不愿意做這個(gè)事情，因?yàn)槿谫Y成本可能就有6%。能不能通過貼息、綠色債券免稅、擔(dān)保等辦法將回報(bào)提高兩個(gè)甚至三個(gè)百分點(diǎn)?貼息是可以有效提高公共資金撬動(dòng)民間資本杠桿率的政策。做得好的話，能夠撬動(dòng)30倍的民間資本。另外，發(fā)行綠色債券還可以減少期權(quán)錯(cuò)配的問題。銀行負(fù)債一般來講只有六個(gè)月左右的期限，要支持長(zhǎng)期綠色項(xiàng)目的困難比較大。如果發(fā)行綠色債券，期限可能是五年、七年或者十年，就可以支持一些中長(zhǎng)期的綠色項(xiàng)目。另外，我們還可以通過免稅、貸存比和風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重等方面的制度安排，來降低綠色債券的成本，和提高投資者對(duì)于綠色債券投資的偏好。

3.綠色金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)

這部分里有很多內(nèi)容，我簡(jiǎn)單提幾個(gè)。

一個(gè)是 “綠色評(píng)級(jí)”，如果有了綠色評(píng)級(jí)，債券市場(chǎng)對(duì)于一個(gè)綠色項(xiàng)目主體的環(huán)境表現(xiàn)，就有比較明晰的判斷。環(huán)境表現(xiàn)很好的企業(yè)，可以通過綠色評(píng)級(jí)降低成本，從而引導(dǎo)更多的資金進(jìn)入到綠色行業(yè)。

二是 “綠色股票指數(shù)”，也有助于更多股權(quán)投資進(jìn)入到綠色行業(yè)。

三是發(fā)展碳交易和排污權(quán)交易市場(chǎng)，有利于激勵(lì)努力減排者。

此外，還值得研究的是如何開展環(huán)境對(duì)金融機(jī)構(gòu)的壓力測(cè)試。如果銀行在一些污染性行業(yè)有比較多的貸款，這些污染性行業(yè)未來將面臨不利的政策、成本、價(jià)格變化，會(huì)不會(huì)導(dǎo)致銀行不良資產(chǎn)率的大幅上升?如果銀行能有這個(gè)前瞻性判斷，就可能改變中長(zhǎng)期的資產(chǎn)配置，使更多資產(chǎn)可以配置到更為綠色的行業(yè)。

4.綠色金融的法律基礎(chǔ)設(shè)施

這部分至少有三個(gè)內(nèi)容。

第一，在一些環(huán)境高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域中實(shí)行強(qiáng)制性的綠色保險(xiǎn)。有了強(qiáng)制性的綠色保險(xiǎn)，一個(gè)好處是如果企業(yè)發(fā)生了比較大的污染事故，會(huì)有保險(xiǎn)公司來提供資金進(jìn)行環(huán)境修復(fù)。另外，如果有了強(qiáng)制性的綠色保險(xiǎn)，可以讓這些啟動(dòng)項(xiàng)目的企業(yè)重新評(píng)估這些項(xiàng)目的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樗I保險(xiǎn)的時(shí)候必須要付保費(fèi)，而保費(fèi)就以市場(chǎng)的方式，為它提供一個(gè)未來環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的警示。

第二，明確貸款人的法律責(zé)任。美國(guó)、南非、巴西都已經(jīng)有了先例——如果銀行貸款給污染性企業(yè)、企業(yè)發(fā)生污染，受害者可以起訴銀行。我們也應(yīng)該考慮建立類似的法律制度。第三，強(qiáng)制要求上市公司披露環(huán)境信息。目前我國(guó)沒有強(qiáng)制要求，只是對(duì)上市公司只是一個(gè)指引，所以只有20%的上市企業(yè)是披露的，而且披露的實(shí)質(zhì)非常有限。如果有了強(qiáng)制性的披露要求，可以使資本市場(chǎng)獲得企業(yè)環(huán)境表現(xiàn)方面的更多信息，允許資本市場(chǎng)用腳投票，對(duì)環(huán)境表現(xiàn)好的企業(yè)，通過增加投資提高市盈率，從而降低其融資成本。