新電改帶來(lái)的能源互聯(lián)革命,將使充電站市場(chǎng)將更加市場(chǎng)化,吸引更多民資進(jìn)入,激活國(guó)內(nèi)充電站市場(chǎng)。而資本市場(chǎng)對(duì)充電樁相關(guān)設(shè)備制造商估值將逐步從制造業(yè)向杠桿化運(yùn)營(yíng)商、服務(wù)商的估值邏輯轉(zhuǎn)變,而未來(lái)商業(yè)模式與互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等技術(shù)的結(jié)合勢(shì)必進(jìn)一步推進(jìn)充電樁制造商價(jià)值的再評(píng)估。我們認(rèn)為2015和2016年將是充電運(yùn)營(yíng)行業(yè)補(bǔ)“歷史欠賬”+“提前布局十三五規(guī)劃”的重要時(shí)點(diǎn),將是充電樁設(shè)備企業(yè)加速由制造向運(yùn)營(yíng)服務(wù)轉(zhuǎn)型布局的黃金時(shí)期,行業(yè)估值邏輯有望復(fù)制光伏行業(yè)由制造向電站杠桿化運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型的路徑,建議積極布局。

電改拓展行業(yè)盈利空間,打開(kāi)加杠桿轉(zhuǎn)型新篇章:電改開(kāi)拓了充電運(yùn)營(yíng)企業(yè)批發(fā)零售電力的業(yè)務(wù)模式。隨著充電設(shè)施建設(shè)補(bǔ)貼、電動(dòng)汽車推廣絕對(duì)數(shù)量的持續(xù)增長(zhǎng),下游運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)“批發(fā)零售電力+充電服務(wù)+挖掘附加增值”的盈利模式逐步清晰,民營(yíng)資本等的進(jìn)入將進(jìn)一步探索可持續(xù)發(fā)展的多元化盈利模式,行業(yè)不確定性的降低使得銀行等有望逐步放開(kāi)項(xiàng)目信貸,充電樁企業(yè)加杠桿成為可能。

復(fù)制光伏行業(yè)再估值路徑,2015充電行業(yè)轉(zhuǎn)型打開(kāi)上行空間:電價(jià)政策的落地確立了光伏項(xiàng)目的盈利模式從而推進(jìn)光伏企業(yè)杠桿化運(yùn)營(yíng)的通道,帶來(lái)光伏行業(yè)200%的估值反轉(zhuǎn),充電行業(yè)杠桿偏低以及與光伏行業(yè)的諸多共性將有望復(fù)制這一價(jià)值重估的路徑,勢(shì)必將打開(kāi)行業(yè)估值向上的空間。2015年作為行業(yè)設(shè)備企業(yè)加杠桿快速布局轉(zhuǎn)型的一年,將打開(kāi)行業(yè)估值反轉(zhuǎn)的強(qiáng)大引擎。

我們從四個(gè)維度優(yōu)選先發(fā)優(yōu)勢(shì)、政府及央企背景優(yōu)勢(shì)、設(shè)備+資本杠桿轉(zhuǎn)型空間大、擁抱互聯(lián)網(wǎng)企業(yè):

1)具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)提早布局充電設(shè)施運(yùn)營(yíng)服務(wù)領(lǐng)域的個(gè)股將充分受益于轉(zhuǎn)型初期行業(yè)再估值的高速增長(zhǎng),重點(diǎn)關(guān)注特銳德、奧特迅、易事特、科陸電子;

2)具備央企背景、政府優(yōu)勢(shì),融資成本低,擁有豐富充電設(shè)施建設(shè)經(jīng)驗(yàn)的公司,重點(diǎn)關(guān)注上海普天、國(guó)電南瑞;

3)充電設(shè)施運(yùn)營(yíng)與物聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等技術(shù)融合,“車聯(lián)網(wǎng)”“樁聯(lián)網(wǎng)”等互聯(lián)網(wǎng)模式不斷涌現(xiàn),使運(yùn)營(yíng)商可以挖掘電動(dòng)汽車售前咨詢、節(jié)能用車咨詢、銷售、租賃、保養(yǎng)維修、零部件、廣告等一系列附加價(jià)值,充電服務(wù)則成為未來(lái)充電站運(yùn)營(yíng)商的流量“入口”,行業(yè)想象空間巨大,重點(diǎn)關(guān)注萬(wàn)馬股份、眾業(yè)達(dá);

4)杠桿較低、充電運(yùn)營(yíng)服務(wù)潛在進(jìn)入者,一旦切入帶來(lái)基本面的巨大變化和反轉(zhuǎn),設(shè)備+資本杠桿空間將充分受益行業(yè)再估值的增長(zhǎng),重點(diǎn)關(guān)注中恒電氣、南洋股份。