由于公眾對基建的“傲慢與偏見”，在對“4萬億”討伐之聲猶在的背景下，“7萬億”低調(diào)地出來了。盡管此“7萬億”已非彼“4萬億”，但政府對沖經(jīng)濟下滑的意圖仍十分明顯——即使不能拉動經(jīng)濟重回高速增長，也可至少讓下降趨勢的曲線變得平緩些。
中國經(jīng)濟在通縮泥淖中越陷越深，2015年將再次承受增速下行的壓力，而以往政府慣用的穩(wěn)增長武器卻可能集體啞火。
在環(huán)境污染和需求萎縮的壓力下，諸如煤炭、鋼鐵等重化工業(yè)難以再續(xù)輝煌，且產(chǎn)出品價格仍在探底。對地方政府來說，中央的金融和財政系統(tǒng)都在下大力氣整治地方債務(wù)，地方財政在2015年更傾向于緊縮而非擴張，投資能力受限。
最具爭議的是房地產(chǎn)行業(yè)。目前房地產(chǎn)正處在一個微妙的時刻，銷售量雖然回升，但是一線城市以外地區(qū)庫存依然偏高且房價上漲預(yù)期并不強烈。因此通過放松信貸和限購就能刺激全國房地產(chǎn)投資回升，也許只是政府的一廂情愿。近期深圳佳兆業(yè)事件為整個行業(yè)蒙上層陰影，歷來依賴于政商關(guān)系的房企投資反而可能會變得謹(jǐn)慎。法興銀行中國經(jīng)濟師姚煒則預(yù)計，2015-2016年都將是中國房地產(chǎn)業(yè)、特別是住宅投資的歷史低谷。
政府此時需要樹立一些體量大、有成長空間的行業(yè)，調(diào)撥財政與金融資源促進投資作為穩(wěn)增長的底牌。在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的階段，政府冀望于這些行業(yè)的投資能夠使國民經(jīng)濟長期發(fā)展受益;另一方面，從穩(wěn)增長的效果出發(fā)，如果政府刺激措施可以進一步撬動民間投資進入該行業(yè)，產(chǎn)生放大效應(yīng)，則更有可能會出臺相關(guān)政策。
目前看來，鐵路、新能源、環(huán)保以及電力設(shè)備領(lǐng)域存在長期需求缺口，不僅具備政策刺激空間，而且受益于商業(yè)周期回暖抑或是符合社會發(fā)展方向，企業(yè)主動增加投資的可能性較大，因而會在擴張的中央財政層面獲得較大力度的支持。2015年縱然經(jīng)濟大概率繼續(xù)探底，但這些行業(yè)反而可能獲得新生。
鐵路建網(wǎng)提速
鐵路建設(shè)有兩個方向的任務(wù)，一是完善路網(wǎng)布局，延長運行里程;二是電氣化改造，提高運行速度。根據(jù)中金公司交通運輸分析師楊鑫保守估計，鐵路運輸未來3年將有約兩萬億元的投資規(guī)模。而且近年來，國家發(fā)改委在年中都會大幅上調(diào)當(dāng)年投資目標(biāo)。
在國內(nèi)，目前鐵路路網(wǎng)布局看點主要在客運。國家曾規(guī)劃到2020年、也就是“十三五”末實現(xiàn)鐵路建設(shè)里程12萬公里，高鐵里程1.6萬公里，但這一目標(biāo)在“十二五”規(guī)劃中便提出要提前落實。在主要的“四縱四橫”八條客運專線中，已經(jīng)全線貫通的有“三縱一橫”。在余下的“一縱三橫”當(dāng)中，京哈線尚余京沈段要建設(shè)，徐蘭線、滬昆線、青太線有望在2015年通車。因此未來路網(wǎng)建設(shè)投資需要加快進度。
尤其令人樂觀的是，鐵路客運線路布局和高鐵的修建已經(jīng)帶動了客運量的明顯上升。高鐵的逐步成熟帶來了鐵路客運量2013年以來的增長，2008年高鐵開通至2013年間高鐵客運量的復(fù)合增速達(dá)到135%，近兩年增速則維持在35%左右。其中，京滬高鐵2014年運送旅客量首次突破1億人次，比2013年同期增長27%，有望實現(xiàn)盈利目標(biāo)?？梢婅F路在商業(yè)運營上是成功的，這對于激發(fā)后期投資、特別是引入民營資本尤為重要。楊鑫估算，2014年高鐵客運量同比增速依然維持在30%的水平，高鐵動車客運量占總體鐵路客運比例達(dá)到30%左右。
鐵路貨運方面雖然受制于經(jīng)濟下行貨運量繼續(xù)下跌，但在國際鐵路網(wǎng)建設(shè)方面至少有三條線路值得關(guān)注。一是習(xí)近平主席提出“絲綢之路經(jīng)濟帶”中所包括的泛亞鐵路網(wǎng)境內(nèi)段，連接中國新疆和東部沿海地區(qū)，總長10000公里。二是習(xí)近平主席訪德期間提出連接中德的1.1萬公里“渝新歐”鐵路。三是李克強總理訪俄期間推動的7000公里中俄高鐵。
高層在2014年內(nèi)親自推動國際鐵運路網(wǎng)建設(shè)，不僅因為其中的經(jīng)濟價值，而且關(guān)乎中國趨于穩(wěn)定和地緣政治。因此，這些投資項目必然會得到關(guān)照，其中新疆至東部地區(qū)的鐵路已經(jīng)在2015年初開工。
在中國鐵路電氣化改造方面，高鐵是最突出的成果，也是中國具備國際競爭力的高端裝備行業(yè)。李克強總理2014年多次親自赴海外推銷高鐵技術(shù)，泰國高鐵已經(jīng)敲定全部采用中國技術(shù)，中國企業(yè)在經(jīng)歷了墨西哥的投標(biāo)波折后也仍有望拿下該國的43億美元高鐵建設(shè)訂單。
海通證券機械分析師龍華對《證券市場周刊》記者表示，截至2014年10月份，鐵總招標(biāo)473列動車已經(jīng)平了歷史最高紀(jì)錄，但也才滿足了到2015年計劃的需求。動態(tài)看鐵路投資仍會逐年上升，列車需求還會創(chuàng)出新高。
鐵路建設(shè)最大的困難在財務(wù)方面。2012年以后高息債務(wù)帶來了沉重的利息負(fù)擔(dān)，另外巨大的投資還存在新資金缺口。但是這兩大問題從2014年開始得到緩解。央行從2014年開始持續(xù)放松貨幣政策，降低融資成本，年底10年期鐵道債發(fā)行利率已經(jīng)比4月份第一期債券降低了100多個基點，并且在2015年可能繼續(xù)下行，對于主要依靠舉債投資的鐵路行業(yè)無疑是實實在在的利好。
“鐵路行業(yè)另一利好是2014年9月末成立了鐵路建設(shè)基金，體量在每年募集2000億-3000億元。隨著鐵路投資改革諸多紅利釋放，2015年鐵路投資規(guī)模無疑會繼續(xù)上升。”龍華進一步指出。
此外，為了緩解鐵路投資的資金壓力，未來還有鐵路運輸提價和鐵路沿線土地開發(fā)這兩個政策可能出臺?？傮w來看，政府的思路有別于以往單純依靠財政補貼和債務(wù)融資的手段，通過價格改革和盤活資源增強鐵運行業(yè)的盈利能力，最終使鐵路企業(yè)能夠通過內(nèi)生發(fā)展渠道獲取投資所需的資金。
楊鑫認(rèn)為，為了彌補2015年增加的折舊、人員成本、財務(wù)費用等，貨運價格需要繼續(xù)提升1分/噸公里?？瓦\價格提升可能在2015年下半年進行。而對現(xiàn)有的鐵路用地進行綜合開發(fā)，實際上是盤活了鐵路周邊的商業(yè)生態(tài)，鐵路交通樞紐地位更加明確，有望實現(xiàn)鐵路城鎮(zhèn)綜合體，商業(yè)開發(fā)價值巨大。在新建鐵路時分享沿線土地的增值收益或更能吸引資本流入，以降低鐵總建設(shè)和運營軌道的資金壓力。
“鐵總各個路局2014年末已經(jīng)在盤點可開發(fā)的土地，但鐵總當(dāng)時并未擬定開發(fā)戰(zhàn)略，2015年或有明顯進展。”楊鑫透露稱。
投資者如果看到2014年前三季度的鐵路投資進展緩慢，可能會對未來感到不安。但是為了完成預(yù)定計劃而在年底突擊大力度投資是鐵路行業(yè)的一個慣例。鐵總在2012年全年完成鐵路基建投資6300億元，其中在四季度完成了3400億元;在2013年全年完成鐵路基建投資6600億元，其中在四季度完成了3300億元。
鐵總2014年安排有8000億元的鐵路投資計劃，截至8月末才完成4050億元，但是在9、10兩個月就完成了1900億元。因此鐵總和各地方路局可能已經(jīng)在年底全力加速路網(wǎng)投資建設(shè)升級，發(fā)力招標(biāo)列車采購，以期實現(xiàn)全年投資目標(biāo)。
新能源駛?cè)肟燔嚨?/strong>
保障能源供給安全一直都是中國的重要課題，現(xiàn)如今能源清潔化的任務(wù)隨著霧霾之憂越來越緊迫，中美在APEC峰會上也達(dá)成了節(jié)能減排的協(xié)議。能源消費的總量提升疊加結(jié)構(gòu)改變，發(fā)展新能源正當(dāng)時。新一屆中央政府表現(xiàn)出了比往屆更為明顯的迎接新能源的態(tài)度。能源消費清潔化將成為未來3至5年中國能源發(fā)展的首要影響因素，光電、風(fēng)電和核電作為新能源三大支柱產(chǎn)業(yè)均存在明顯增長空間，也是政策刺激可以調(diào)動民間投資的行業(yè)。
首先，新能源投資需求來源于國內(nèi)新能源發(fā)電份額整體提高。中國“可再生能源電力配額制”方案幾經(jīng)修訂后已經(jīng)由發(fā)改委批準(zhǔn)，在2014年9月上報國務(wù)院，出臺在即。該方案對包括光伏發(fā)電在內(nèi)的新能源用電占整個社會用電比例進行上調(diào)，部分地區(qū)最高達(dá)15%，而且對地方政府制定了考核機制，因此新能源發(fā)電投資存在剛性需求。
其次，在中央“加快構(gòu)建清潔、高效、安全、可持續(xù)的現(xiàn)代能源體系”的能源戰(zhàn)略出臺之際，新能源是實實在在地受到政策支持的。國家能源局在2014年下半年先后出臺了支持風(fēng)力發(fā)電和分布式光伏的特別政策，將其視為穩(wěn)增長、改善能源結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性行業(yè)，地方補貼政策也將相繼出臺。而核電作為中國規(guī)?；l(fā)電的重要形式，不僅國產(chǎn)化水平持續(xù)提高，連出口也指日可待。國家領(lǐng)導(dǎo)人出訪時也將核電設(shè)備作為重點推銷產(chǎn)品。
2014年12月3日，能源局官網(wǎng)正式發(fā)布《國務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)能源發(fā)展戰(zhàn)略行動計劃(2014年-2020年)的通知》(下稱“行動計劃”)，從量與價兩方面支持新能源。行動計劃提出，到2020年，核電裝機容量達(dá)到58GW，在建容量達(dá)到30GW以上;風(fēng)電裝機達(dá)到200GW，風(fēng)電與煤電上網(wǎng)電價相當(dāng);光伏裝機達(dá)到100GW左右，光伏發(fā)電與電網(wǎng)銷售電價相當(dāng)。
需要說明的是，分布式光伏發(fā)電是指電力用戶在所在地附近因地制宜自建電站，省卻了傳統(tǒng)大型地面光伏電站的調(diào)配輸送問題。無論是郊區(qū)空地還是城市屋頂，分布式電站都可以適用，不需要像傳統(tǒng)地面電站那樣占用大面積土地。2014年上半年國內(nèi)分布式光伏投資進展并不順利，主要緣于國內(nèi)光伏余電上網(wǎng)價格較低，用電較少時收益偏低，以及分布式項目融資難的問題。不過從下半年開始，這些問題正在逐一得到解決。
分布式光伏可以“自發(fā)自用，余電上網(wǎng)”，能源局本次出臺的方案把余電上網(wǎng)價格調(diào)整為享受國家大型電站上網(wǎng)電價的政策。依據(jù)地面電站所在地區(qū)，劃分三大資源區(qū)，分別執(zhí)行0.90元/度、0.95元/度及1元/度的標(biāo)桿上網(wǎng)電價。此外，分布式光伏項目按全電量補貼，標(biāo)準(zhǔn)為0.42元/度。同時，本次政策增加了“全額上網(wǎng)”的選擇，鼓勵了投資電站的產(chǎn)業(yè)資本。政策還拓寬了融資渠道，鼓勵基金、信托、保險等非銀行金融機構(gòu)與產(chǎn)業(yè)資本相結(jié)合，通過股權(quán)投資的方式進入分布式光伏行業(yè)。
從國際經(jīng)驗看，日本曾在2012年啟動了光伏補貼政策，當(dāng)年新增裝機容量2.5GW，2013年增長4GW，2014年預(yù)計可以新增8GW。中國在光伏可承建面積方面比日本有優(yōu)勢，光伏產(chǎn)業(yè)鏈也比日本完整，因此具備高增速潛力。同時，中國分布式光伏累計裝機容量截至2014年三季度僅占光伏總裝機容量的19.1%，而這一比例在德國、美國等發(fā)達(dá)國家超過70%。因此，在分布式光伏領(lǐng)域，中國仍有較大的發(fā)展空間。
根據(jù)彭博(Bloomberg)旗下新能源財經(jīng)(NEF)的數(shù)據(jù)，中國2014年三季度在光伏領(lǐng)域投資122億美元，同比增長63%，環(huán)比增長53%。這已經(jīng)帶動上游光伏組件價格企穩(wěn)回升。2014年四季度可能是國內(nèi)分布式光伏行業(yè)啟動大規(guī)模投資的開始。
如果投資者認(rèn)為發(fā)展新能源的戰(zhàn)略離落實還早，不妨追尋產(chǎn)業(yè)和金融資本的腳步，就可以發(fā)現(xiàn)光伏早已是金融大鱷們追逐的對象。據(jù)華泰證券統(tǒng)計，2014年有8家來自不同行業(yè)的A股上市公司新進入光伏業(yè)務(wù)。在10月份，已經(jīng)有多家上市光伏企業(yè)借助能源局新發(fā)布的政策結(jié)合聯(lián)合非銀行金融機構(gòu)擴大光伏投資。此外，包括恒大、華為等企業(yè)也在2014年布局光伏業(yè)務(wù)。
中國風(fēng)力發(fā)電行業(yè)經(jīng)歷了2011年、2012年的蕭條后，在2013年迎來回暖。華泰證券新能源分析師鄭丹丹指出，此前中國風(fēng)電以陸上為主，正在過渡到以風(fēng)力大、不占用土地的海上風(fēng)力發(fā)電為主。
國家發(fā)改委于2014年6月5日出臺海上風(fēng)電上網(wǎng)電價政策，規(guī)定對非招標(biāo)的海上風(fēng)電項目，2017年以前投運的潮間帶、近海風(fēng)電項目含稅上網(wǎng)電價分別為0.75元/kWh、0.85元/kWh。通過特許權(quán)招標(biāo)確定業(yè)主的海上風(fēng)電項目，其上網(wǎng)電價按照中標(biāo)價格執(zhí)行，但不得高于以上規(guī)定的同類項目上網(wǎng)電價水平。2017年及以后投運的海上風(fēng)電項目，將根據(jù)海上風(fēng)電技術(shù)進步和項目建設(shè)成本變化，結(jié)合特許權(quán)招投標(biāo)情況另行研究制定上網(wǎng)電價政策。這一政策旨在明確行業(yè)利潤水平，將促進風(fēng)電產(chǎn)業(yè)步入商業(yè)化的正軌。
在各種新能源中，最具規(guī)模化發(fā)展?jié)摿Φ氖呛穗?。核能單機容量大，新投產(chǎn)機組單臺容量多為1GW以上，而且核電的穩(wěn)定性堪比火力發(fā)電，不受季節(jié)等自然因素影響。
鄭丹丹表示，截至2014年12月29日，包含正在辦理轉(zhuǎn)入商業(yè)運行手續(xù)的機組在內(nèi)，中國已建成核電機組22臺，總裝機容量20.3GW。2015至2019年將迎來新建核電站投入商業(yè)化運行的密集期，每年將有3-8臺核電項目。
2014年核能上網(wǎng)電量將達(dá)到約1235億kWh，同比增長18.6%，高出全社會用電量增速逾14個百分點;2014年核能發(fā)電對全社會用電量的貢獻將自2010年的1.78%提高至2.4%左右，在一定程度上優(yōu)化發(fā)電結(jié)構(gòu)。鄭丹丹估計，至2020年，這一比例將達(dá)到5.5%左右，但仍遠(yuǎn)低于歐美等發(fā)達(dá)國家15%-20%的水平。
中國光伏和風(fēng)力發(fā)電設(shè)備早就開始拓展海外市場，目前核電設(shè)備也正在進入這一階段。中國核電設(shè)備除了滿足國內(nèi)的新能源戰(zhàn)略需求之外，也將會成為“一帶一路”中主要的出口行業(yè)。而且，國內(nèi)的核電企業(yè)也已經(jīng)具備了國際競爭力，有望打破歐、美、日的寡頭壟斷格局，成為中國制造走向世界的先鋒。
環(huán)保投資擴張元年
環(huán)境保護的投資作為一個具有正外部性特征的行業(yè)，只有在依靠嚴(yán)格執(zhí)法和政府加大投入的情況下才可能迎來增長。2015年新修訂的《環(huán)境保護法》正式實施，新法因為沒有給排污處罰金額設(shè)置上限，改變了以往“守法成本高、違法成本低”的逆向選擇格局。因此擺在高污染企業(yè)面前的選擇是要么停產(chǎn)，要么加大環(huán)保投入。因此環(huán)保投資可能改變2014年低迷的情況，在法律的護航下迎來擴張元年。
對于當(dāng)前環(huán)保行業(yè)發(fā)展所表現(xiàn)出的一些特征，中銀國際環(huán)保和公用事業(yè)分析師于振家總結(jié)為“市場化程度的提升”。
制約環(huán)保行業(yè)發(fā)展最重要的因素主要是兩方面，一是技術(shù)問題;二是資金問題。技術(shù)層面，近年來國內(nèi)行業(yè)的快速發(fā)展已經(jīng)吸引了大量研發(fā)投入環(huán)保相關(guān)領(lǐng)域，尤其是一些應(yīng)用性技術(shù)。在于振家看來，實際上國內(nèi)完全具備支持行業(yè)發(fā)展的技術(shù)能力。資金層面，近年來市政公用事業(yè)公私合營機制取得明顯發(fā)展，使得投資方資金壓力有效轉(zhuǎn)移。市場化為各類民間的資源，包括技術(shù)和資金，進入環(huán)保行業(yè)提供一個橋梁，這些民間的資源將成為未來支撐行業(yè)發(fā)展的重要力量。此外，2014年政府提出未來向社會購買服務(wù)，環(huán)保行業(yè)迎來發(fā)展機遇。
環(huán)保領(lǐng)域最受關(guān)注的應(yīng)當(dāng)是煤電減排。脫硫電價補貼于2007年出臺，建設(shè)高峰一直延續(xù)至今。最近一兩年，脫硫改造沒有出現(xiàn)市場擔(dān)憂的下滑，2014年更是實現(xiàn)了近30%的增長。在于振家看來，除了一些早期建設(shè)的部分脫硫設(shè)施由于工藝、設(shè)計等原因達(dá)不到排放標(biāo)準(zhǔn)，帶來改造需求之外，最主要的原因在于，隨著環(huán)保要求的提高，除了可以享受電價補貼的燃煤電廠，鋼廠燒結(jié)脫硫和基數(shù)龐大的工業(yè)鍋爐脫硫改造開始扮演重要角色。
脫硝改造市場的發(fā)展路徑將在很大程度上復(fù)制脫硫改造。脫硝電價補貼于2011年11月出臺，并從2013年初開始在全國范圍推廣。根據(jù)政策要求，“十二五”期間國內(nèi)絕大多數(shù)的燃煤電廠都應(yīng)該完成脫硝改造，目前改造正值高峰期。考慮到2015年是“十二五”的最后一年，為在大限到來之前完成任務(wù)，改造規(guī)?；蛴谐A(yù)期幅度的增長。與脫硫改造類似，在大中型機組陸續(xù)改造完成后，水泥廠脫硝改造以及工業(yè)鍋爐脫硝改造需求規(guī)模依然可觀。于振家預(yù)計，脫硝改造將在未來至少3-5年時間內(nèi)保持高峰。
2014年APEC會議上，中美達(dá)成了削減碳排放的協(xié)定。為了實現(xiàn)減排目標(biāo)，中央已經(jīng)啟動燃煤機組超低排放改造。華泰證券策略分析師徐彪指出，這是中央政府第一次正式提出要推進此類改造。以目前浙江省和神華集團啟動“近零排放改造”試點為例，假設(shè)正常排放達(dá)標(biāo)需要投入5億元的話，近零排放則需要15億元。投入巨大而且昂貴，假設(shè)僅僅是最富庶的三大城市圈推行超低排放改造，總投資額將達(dá)到1500億元左右。
在積極進行污染物處理的同時，環(huán)保工作的重心將會有所變化。一方面，由于環(huán)境問題集中爆發(fā)，國內(nèi)環(huán)保工作主要將致力于污染物的治理環(huán)節(jié)，導(dǎo)致投入效率不高，可以預(yù)見，未來對于各類工業(yè)生產(chǎn)的排放要求將全面提高，以緩解污染物治理的壓力;另一方面，對于現(xiàn)有污染處理設(shè)施，由于監(jiān)管力度不足，企業(yè)出于對利潤的追求導(dǎo)致偷排現(xiàn)象普遍，嚴(yán)重影響了治理效果。2014年相關(guān)政策明顯加強了對于環(huán)境監(jiān)測的要求，可見環(huán)境監(jiān)測作為一項長期投資，既較少受到短期經(jīng)濟下滑的影響，同時也是落實環(huán)保法的核心。
目前國內(nèi)的環(huán)境監(jiān)測主要是政府運營的環(huán)境監(jiān)測站，以及河流斷面水質(zhì)監(jiān)測等。為保證數(shù)據(jù)的真實可靠，對企業(yè)污染的監(jiān)測要推行第三方運營。
根據(jù)國務(wù)院和發(fā)改委規(guī)劃，“十二五”期間國內(nèi)環(huán)保總投入預(yù)計超過3萬億元。但于振家指出，根據(jù)發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗，環(huán)保投入占GDP的比重達(dá)到3%，才能有效實現(xiàn)環(huán)境改善。以目前國內(nèi)環(huán)保投入節(jié)奏，到2015年，預(yù)計環(huán)保投入占GDP比重約為2%，雖然絕對數(shù)額快速上升，但投入水平仍顯不足。
以空氣監(jiān)測為例，目前國內(nèi)一線城市和省會城市空氣質(zhì)量監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)建設(shè)初步完成，但與發(fā)達(dá)國家相比，監(jiān)測密度尚有5-10倍的提升空間。同時，監(jiān)測市場的重心開始下移，二、三線城市以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級進入監(jiān)測網(wǎng)點建設(shè)高峰，對監(jiān)測儀器設(shè)備產(chǎn)生巨大需求。
值得一提的是，由于霧霾引起的輿論關(guān)注，與環(huán)保相關(guān)的汽車排放升級與新能源汽車推廣，在整個汽車行業(yè)需求增長放緩的情況下有望獲得政策的傾斜。
工信部在2014年4月份宣布，商用車尾氣排放將從2015年1月1日開始在全國范圍內(nèi)執(zhí)行國IV標(biāo)準(zhǔn)，國III標(biāo)準(zhǔn)的車輛此后將暫停銷售。這一標(biāo)準(zhǔn)拖延了4年之久，突然宣布實施讓眾多車企措手不及。隨著政策出臺，大部分車企需要在短期內(nèi)迅速升級生產(chǎn)線，提高國IV產(chǎn)能，同時大幅增加更高成本的國IV零部件采購。因此，整個汽車及零部件行業(yè)的資本支出可能會大幅提高。
與排放升級是車企被動增加投入不同的是，新能源汽車則是政府主動增加財政投入鼓勵企業(yè)投資。工信部等七部門在10月份印發(fā)了在京津冀地區(qū)公共服務(wù)領(lǐng)域推廣新能源汽車的方案，提出在2014年至2015年，在京津冀地區(qū)公共交通服務(wù)領(lǐng)域共推廣兩萬余輛新能源汽車。2015年以來，京滬高速沿線布局充電樁，以及北京市開始試點將路燈改造為充電樁，都預(yù)示著政府會在新能源汽車推廣上投入巨大的資金，推動新能源汽車商業(yè)化。
電力設(shè)備內(nèi)外需求共振
如果說鐵路網(wǎng)建設(shè)將解決貨物和人員的跨區(qū)域輸送的話，那么特高壓跨區(qū)域電網(wǎng)將解決能源的跨區(qū)域輸送。
近年沿海地區(qū)高速發(fā)展帶動區(qū)域用電量猛增，當(dāng)?shù)卣疄闈M足電力供應(yīng)而不斷新建火電設(shè)施，導(dǎo)致霧霾等問題隨之而來，地方陷入經(jīng)濟發(fā)展與環(huán)境治理的矛盾之中。與此同時，西部地區(qū)能源充足，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)單一，環(huán)境尚有很大承載空間。“西電東送”、“沿海地區(qū)以電代煤”是優(yōu)化全國資源配置臵，同時滿足東、西部長期利益均衡發(fā)展的必要戰(zhàn)略舉措。
跨區(qū)輸電還將有助于解除制約新能源開發(fā)的送電瓶頸，減少能源浪費;同時，為新能源汽車發(fā)展將帶來的巨大用電需求做出充分準(zhǔn)備。在國家能源戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)調(diào)整的大框架下，跨區(qū)輸電將是中國未來電網(wǎng)發(fā)展的必然趨勢。
2013年底開始，政府高層對特高壓態(tài)度逐漸轉(zhuǎn)為堅定支持，爭議已久的特高壓建設(shè)即將迎來春天。政府計劃2020年建成“五橫五縱一環(huán)網(wǎng)”特高壓交流線路、27條特高壓直流線路，國家電網(wǎng)2014年度的建設(shè)目標(biāo)為爭取“六交四直”年內(nèi)核準(zhǔn)開工。國家能源局近期已正式下發(fā)文件批復(fù)12條電力外送通道，其中已明確提出，四交四直合計8條特高壓工程建設(shè)方案，并首次明確線路建設(shè)時間表，計劃2017年年底前全部投產(chǎn)。
2014-2015年國內(nèi)特高壓工程投資總額將分別達(dá)到1200億、1400億元。廣發(fā)證券電氣設(shè)備分析師韓玲預(yù)計未來2016-2020年期間年均投資額約1500億元。
2014年APEC峰會后，中國成立絲路基金，為“一帶一路”沿線國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、資源開發(fā)、產(chǎn)業(yè)合作等有關(guān)項目提供投融資支持?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)是“一帶一路”的核心，而電網(wǎng)建設(shè)將成為基建的先導(dǎo)，資金扶持有利于沿線國家加快電網(wǎng)建設(shè)，同時為電氣設(shè)備出口開拓了廣闊市場。電氣設(shè)備行業(yè)將不僅僅是滿足內(nèi)需，加大出口規(guī)模也將是提振經(jīng)濟增長的重要渠道。
盡管“一帶一路”的頂層規(guī)劃尚未出臺，但是電氣設(shè)備行業(yè)面臨的外部機會是比較確定的。韓玲指出，目前，“一帶一路”沿線各國電網(wǎng)建設(shè)基礎(chǔ)薄弱，隨著未來居民用電需求的迅速增長，沿線各國的電力建設(shè)需求巨大。此外，由于發(fā)展中國家電力建設(shè)需求巨大且無強勢本土企業(yè)，進口依賴程度高，因此中國的電氣設(shè)備巨頭將會相對容易地進入市場。
經(jīng)歷了過去10年國內(nèi)電網(wǎng)投資高峰，中國電氣設(shè)備企業(yè)實力迅速增強，產(chǎn)品性價比提高，已經(jīng)擁有了國際競爭力。以發(fā)展程度相對高的印度為例，該國電力部統(tǒng)計，2012年到2017年，印度已開工建設(shè)的裝機容量為7.6萬兆瓦，其中超過六成的設(shè)備由中國制造商提供。
國家電網(wǎng)公司總經(jīng)理舒印彪曾表示，“一帶一路”經(jīng)濟帶輸電走廊第一步是實現(xiàn)與中亞5國的電網(wǎng)相聯(lián)，共享哈薩克斯坦大型能源基地和中亞豐富的風(fēng)能和太陽能資源，遠(yuǎn)期或?qū)崿F(xiàn)和蒙古、俄羅斯等國聯(lián)網(wǎng)。目前中國已在俄羅斯遠(yuǎn)東地區(qū)開展1000萬千瓦的電源建設(shè)和電源輸電一體化建設(shè)。
特高壓技術(shù)已經(jīng)成為中國在輸配電領(lǐng)域的制造名片。2013年9月德國舉行的國際智能電網(wǎng)論壇上，已經(jīng)以此為范本形成特高壓國際標(biāo)準(zhǔn)。2014年7月，國家電網(wǎng)與巴西電力公司簽署了美麗山特高壓合作協(xié)議，標(biāo)志著中國特高壓技術(shù)首次實現(xiàn)整單出口。此外，韓玲認(rèn)為，特高壓技術(shù)在世界其他國家也有廣泛應(yīng)用前景，中亞五國豐富的太陽能、風(fēng)能就有望通過特高壓線路輸送至中國，實現(xiàn)清潔能源直接進口。
有別于廣撒網(wǎng)的“4萬億”
在金融危機以后每當(dāng)談到經(jīng)濟刺激，輿論的負(fù)面評價往往鋪天蓋地。而且2014年下半年以來，A股銀行、地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭等傳統(tǒng)行業(yè)的瘋狂上漲，更讓不少人驚呼是不是“4萬億”的負(fù)面結(jié)果還沒消化完，又要重蹈覆轍了。
但不可否認(rèn)的是，穩(wěn)增長離不開政府的刺激。中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家諸建芳認(rèn)為，中國經(jīng)濟走勢呈現(xiàn)出了明顯的周期性衰退的特點，經(jīng)濟增長和物價持續(xù)回落，通縮風(fēng)險加劇。在此背景下，出臺大規(guī)模的基礎(chǔ)建設(shè)投資是可能的并且是有必要的。
在“4萬億”政策中，真正的大規(guī)模刺激來自貨幣政策和地方財政的擴張，而中央財政投入實際上是偏緊的。2009年新增信貸9.6萬億元，幾乎是2008年信貸增量的兩倍，地方債務(wù)問題也由此產(chǎn)生。信貸投放的這一年度峰值在2014年才有望被打破。而進入2015年，貨幣政策雖然大概率會延續(xù)2014年逐步放松的趨勢，但寬松程度將遠(yuǎn)不及“4萬億”時期。
至于有媒體報道的“7萬億”投資，與幾年之前的“4萬億”是政府在原有計劃之外新增的支出安排也不一樣。澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家劉利剛對本刊記者表示，此前對中國2015年的固定資產(chǎn)投資預(yù)計大約在58萬億元，所謂“7萬億”也應(yīng)當(dāng)只是這其中的一部分。目前占總投資約53%的房地產(chǎn)和制造業(yè)投資將在2015年繼續(xù)放緩，在新興產(chǎn)業(yè)增加投資是合理的對沖手段，也反映出政府長期產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的意圖。
最重要的是，2009年信貸投放主要是進入了房地產(chǎn)、汽車領(lǐng)域，部分缺少規(guī)劃的基礎(chǔ)設(shè)施，以及“兩高一剩”的重化工業(yè)。但從前面提到的政策傾斜的行業(yè)不難發(fā)現(xiàn)，主要都是和國家長期的地緣政治、能源戰(zhàn)略、生態(tài)環(huán)境相關(guān)的行業(yè)。而且這些行業(yè)存在比較大的供給缺口，要么有國家資本的支持，要么正在市場化程度的提高，在商業(yè)周期中向好，未來能夠吸引民間資本進入。相反，上一輪刺激受益的行業(yè)因為自身景氣周期下行，即便有刺激政策未來也很難重現(xiàn)需求擴張和大規(guī)模投資。
“未來投資的理念是在新領(lǐng)域形成大量的有效供給，從而形成新的有效需求，在拉動經(jīng)濟增長的同時也不會滋生結(jié)構(gòu)問題。”諸建芳指出，“實際上從2014年3月份開始，如各地的城市管網(wǎng)投資，就是將投資集中在有效供給不足領(lǐng)域，以長帶短的例子。這與‘4萬億’期間廣撒網(wǎng)式的全產(chǎn)業(yè)振興有本質(zhì)不同。”
中國作為一個發(fā)展中國家，消費占GDP的比重越來越高，并非是由于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的改善，而是最近3-4年來投資下滑后被動產(chǎn)生的結(jié)果。這既有資本邊際效率遞減的因素，也有投融資體制的問題，解決也非一朝一夕。所以，長期內(nèi)需要關(guān)注的是未來投資是否會不足而不是過剩。
即便在短期，投資不足的問題也值得警惕。過去幾年，地方政府融資平臺是基建投資主要的融資來源。隨著融資平臺債務(wù)問題的浮現(xiàn)，政府已經(jīng)開始對其進行改革。按照2014年國務(wù)院“43號文”的精神，地方政府融資平臺的融資功能將被剝離，其融資責(zé)任由地方政府債、項目專項債、PPP債等方式來承接。
光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家徐高擔(dān)心，財政赤字是否能夠放得足夠大，從而給規(guī)范的地方政府債發(fā)行留出足夠空間，還存在不小變數(shù)。項目專項債和PPP債如何操作、市場接受度怎樣，也還需摸索。因此，在改革過程中，基建投資的融資來源或多或少會受到負(fù)面影響，從而拖累2015年投資項目的進度。
