本期內(nèi)容提要:

電表龍頭，光伏業(yè)務(wù)助推其再次進入成長期。公司歷史可以追溯到1995年成立的林洋有限，目前是具有產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的電表龍頭;公司確定了以智能、節(jié)能、新能源為戰(zhàn)略發(fā)展方向，借助電表等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)帶來的良好制造優(yōu)勢和資源優(yōu)勢，公司有望在光伏電站領(lǐng)域超預(yù)期表現(xiàn)。

光伏業(yè)務(wù)優(yōu)勢明顯。公司成功運作過林洋新能源，早有成熟經(jīng)驗;光伏業(yè)務(wù)具有資源優(yōu)勢，近年來陸續(xù)在江蘇南通、四川攀枝花、上海安亭、安徽合肥及內(nèi)蒙古呼和浩特等地區(qū)簽署光伏電站戰(zhàn)略合作協(xié)議和投資協(xié)議;我們看好分布式的發(fā)展趨勢和明年表現(xiàn)，公司具有制造、市場等方面的優(yōu)勢。

電表業(yè)務(wù)為新業(yè)務(wù)拓展提供現(xiàn)金流和市場基礎(chǔ)。公司在國家電網(wǎng)[微博]的招標中連續(xù)多年位列前三，在電能表領(lǐng)域有較強的競爭力。我們預(yù)計我國智能電表市場能保持穩(wěn)定的增長，且集中度將進一步提升。更重要的是，電表業(yè)務(wù)為公司拓展光伏業(yè)務(wù)提供了完善的合作渠道和業(yè)務(wù)平臺。

盈利預(yù)測與投資評級:按照公司現(xiàn)有股本，我們預(yù)計公司14年-16年EPS分別為1.29、1.67、2.03元，考慮到公司光伏業(yè)務(wù)尤其是分布式光伏的強勢拓展、以及電表業(yè)務(wù)的優(yōu)勢地位，我們給予公司2015年21倍市盈率，對應(yīng)目標價為35.17元，首次覆蓋給予公司“買入”評級。