10月15日，天保重裝發(fā)布公告稱，董事會審議通過向中金創(chuàng)新(北京)資產(chǎn)管理有限公司(下稱“中金創(chuàng)新”)以2.066億元應(yīng)收賬款融資1億元的議案。
關(guān)于融資成本，天保重裝稱按年化費率支付應(yīng)收賬款回購溢價及財務(wù)顧問費，費率將根據(jù)中金創(chuàng)新募集資金的市場化利率雙方協(xié)商確定，如果中金創(chuàng)新無法成功募集本項目基金的全部資金，則本次交易無法完成。
用于融資的這筆應(yīng)收賬款形成于一份大合同(占2013年度經(jīng)審計營業(yè)總收入的58.05%)：6月9日，天保重裝與金昌奔馬農(nóng)用化工股份有限公司(下稱“金昌化工”)簽署了節(jié)能服務(wù)合同。
合同能源管理系新業(yè)務(wù)
天保重裝在公告中稱，如果融資順利實施，將會對其在純堿行業(yè)合同能源管理起到一定的示范作用，擴大市場占有率。此前，其2014年的發(fā)展戰(zhàn)略就包括“要做純堿行業(yè)節(jié)能整合的先行者”。
該公司此舉的背景是2012年5月12日，國家發(fā)改委發(fā)出《印發(fā)萬家企業(yè)節(jié)能低碳行動實施方案》，公布了“十二五”期間全國15857家企事業(yè)單位的節(jié)能指標。按此方案，這些企業(yè)在“十二五”期間的節(jié)能總目標是2.5億噸標煤，戶均節(jié)能任務(wù)為1.6萬噸;其中，純堿行業(yè)共有44家在列，總的節(jié)能指標是200萬噸標煤，戶均4.5萬噸。
而合同能源管理，則是公司為了更好拓展業(yè)務(wù)，開始轉(zhuǎn)變原有經(jīng)營模式的一個嘗試。2013年初，天保重裝成立從事合同能源管理及節(jié)能服務(wù)的專業(yè)公司成都天保節(jié)能工程有限公司(下稱“天保節(jié)能”)，為純堿行業(yè)開辟了新的營業(yè)模式。
2013年，天保節(jié)能與江蘇華昌化工(002274,股吧)股份有限公司實施二級離心機分離重堿/氯化銨合同能源管理項目，與徐州豐成鹽化工有限公司實施水平真空帶式過濾機分離重堿合同能源管理項目。
與金昌化工的合同，則算是其探索新的營業(yè)模式后的首筆大單。按照合同，天保重裝向金昌化工提供以提質(zhì)型煤替代更換原用原料型煤專項節(jié)能服務(wù)。即在甘肅金昌化學(xué)工業(yè)集團原型煤裝置的基礎(chǔ)上進行技術(shù)改造，新上一套30萬噸/年型煤提質(zhì)裝置及相關(guān)配套的型煤、提質(zhì)型煤、煤氣輸送系統(tǒng)，對原有三廢燃氣鍋爐燃氣裝置進行改造，對鍋爐煙氣進行脫硫技術(shù)改造，實現(xiàn)鍋爐煙氣達標排放。最終實現(xiàn)型煤提質(zhì)裝置生產(chǎn)提質(zhì)型煤30萬噸/年，滿足15萬噸/年合成氨生產(chǎn)原料需求，同時副產(chǎn)煤氣2.4×108Nm3/a、煤焦油5萬噸/年。
按照合同，天保重裝在項目建設(shè)期按項目方案投入建設(shè)資金，采購及/或制造機電設(shè)備，實施該項目所需的建筑安裝工程作業(yè)等。采購并安裝的設(shè)備、設(shè)施和儀器等財產(chǎn)的所有權(quán)屬于天保重裝。通過項目實施后實現(xiàn)原料煤節(jié)能效益的最大化，天保重裝同時回收煤氣、焦油，降低鍋爐煤消耗的同時提高焦油回收率。雙方約定節(jié)能效益分享，此約定不因?qū)嶋H節(jié)能量/率及節(jié)能效益的變化而變更。
天保重裝證券部人士向記者表示：“節(jié)能效益分享是個定額，不是變量，不管節(jié)能量是多大，我們的收益都是固定的。大概有幾千萬元，收益能夠覆蓋應(yīng)收賬款融資成本。”
該項目的建設(shè)期為6個月，自2014年7月1日始，節(jié)能效益分享期的起始日為2015年1月1日，效益分享期為3年。
轉(zhuǎn)變應(yīng)收賬款管理方式?
由于合同金額較高，前期項目投入資金較多，資金壓力較大，天保重裝表示回款的速度將直接影響其現(xiàn)金流狀況。
為了在開展新業(yè)務(wù)的同時，不影響其他業(yè)務(wù)，天保重裝開始嘗試采用應(yīng)收賬款融資。此番提供融資服務(wù)的中金創(chuàng)新是專注于私募融資、收購兼并、定向增發(fā)等私募投資基金管理人，目前管理股權(quán)投資(PE)基金、并購基金、PIPE基金等各類投資基金30余只，聯(lián)合管理資產(chǎn)規(guī)模50余億元人民幣，管理了國家發(fā)改委、科技部、國資委、地方政府的股權(quán)投資基金(含國家引導(dǎo)基金)近6億元人民幣。
“我們溝通過，綜合費率算下來，我們的融資成本不會低于10%，能控制在15%左右。”天保重裝證券部門向記者稱，以前已經(jīng)跟中金創(chuàng)新溝通過，而這只是轉(zhuǎn)變應(yīng)收賬款管理方式的開始。
公開資料顯示，天保重裝的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2010年時是2.51，到2013年前三個季度已經(jīng)降低到1.12。為了防止應(yīng)收賬款激增，保證合同執(zhí)行和回款有效性，天保重裝主動放棄部分非優(yōu)質(zhì)訂單，導(dǎo)致分離設(shè)備訂單下降，2011年分離設(shè)備銷售收入同比降30.57%，2012年又降24.18%，2013年上半年再降低32.67%。2013年1-9月，在純堿行業(yè)實現(xiàn)的營業(yè)收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例僅為9.94%。而在2010年，這一比例曾高達46.67%。
然而，主業(yè)為水電設(shè)備和分離設(shè)備的天保重裝也認為，應(yīng)收賬款是在現(xiàn)有業(yè)務(wù)發(fā)展中回避不掉的問題。
在公告中，該公司表示：“由于所承制產(chǎn)品不同，合同收款進度不同，以及項目驗收進度不同，應(yīng)收賬款呈現(xiàn)多樣化的狀態(tài)，有些合同的收款期往往跨越一個或幾個年度，造成應(yīng)收款賬期較長以及質(zhì)保金的沉淀積累。另外，宏觀經(jīng)濟不景氣，客戶資金緊張，回款拖期，也導(dǎo)致應(yīng)收賬款增長較快。”
“應(yīng)收賬款的增長，與公司經(jīng)營規(guī)模的快速擴大、訂單式的經(jīng)營模式、分階段收款的結(jié)算方式已經(jīng)宏觀經(jīng)濟環(huán)境相適應(yīng)。”
2013年6月末，天保重裝應(yīng)收賬款前十大客戶的逾期金額共計9903萬元，占比66.94%。天保重裝認為，上述客戶多屬國際、國內(nèi)知名的大型電力、化工、成套設(shè)備制造商，客戶的信譽度、規(guī)模實力均較好，雖因多種原因造成部分賬款逾期，但無法收回的風(fēng)險較小。
天保重裝稱，為保證中金創(chuàng)新在此項交易中權(quán)益的實現(xiàn)，國有企業(yè)金昌化工與甘肅豐盛環(huán)?？萍脊煞萦邢薰咎峁┎豢沙蜂N的連帶責(zé)任保證擔保：金昌市國資委以持有的豐盛環(huán)保48.21%的股權(quán)進行股權(quán)質(zhì)押擔保。金昌化工同意當其違反能源管理合同項下支付節(jié)能效益或服務(wù)費的義務(wù)時，金昌化工將鐵路專用線交由中金創(chuàng)新或中金創(chuàng)新指定的天保重裝控制、運營和使用。
關(guān)于融資成本，天保重裝稱按年化費率支付應(yīng)收賬款回購溢價及財務(wù)顧問費，費率將根據(jù)中金創(chuàng)新募集資金的市場化利率雙方協(xié)商確定，如果中金創(chuàng)新無法成功募集本項目基金的全部資金，則本次交易無法完成。
用于融資的這筆應(yīng)收賬款形成于一份大合同(占2013年度經(jīng)審計營業(yè)總收入的58.05%)：6月9日，天保重裝與金昌奔馬農(nóng)用化工股份有限公司(下稱“金昌化工”)簽署了節(jié)能服務(wù)合同。
合同能源管理系新業(yè)務(wù)
天保重裝在公告中稱，如果融資順利實施，將會對其在純堿行業(yè)合同能源管理起到一定的示范作用，擴大市場占有率。此前，其2014年的發(fā)展戰(zhàn)略就包括“要做純堿行業(yè)節(jié)能整合的先行者”。
該公司此舉的背景是2012年5月12日，國家發(fā)改委發(fā)出《印發(fā)萬家企業(yè)節(jié)能低碳行動實施方案》，公布了“十二五”期間全國15857家企事業(yè)單位的節(jié)能指標。按此方案，這些企業(yè)在“十二五”期間的節(jié)能總目標是2.5億噸標煤，戶均節(jié)能任務(wù)為1.6萬噸;其中，純堿行業(yè)共有44家在列，總的節(jié)能指標是200萬噸標煤，戶均4.5萬噸。
而合同能源管理，則是公司為了更好拓展業(yè)務(wù)，開始轉(zhuǎn)變原有經(jīng)營模式的一個嘗試。2013年初，天保重裝成立從事合同能源管理及節(jié)能服務(wù)的專業(yè)公司成都天保節(jié)能工程有限公司(下稱“天保節(jié)能”)，為純堿行業(yè)開辟了新的營業(yè)模式。
2013年，天保節(jié)能與江蘇華昌化工(002274,股吧)股份有限公司實施二級離心機分離重堿/氯化銨合同能源管理項目，與徐州豐成鹽化工有限公司實施水平真空帶式過濾機分離重堿合同能源管理項目。
與金昌化工的合同，則算是其探索新的營業(yè)模式后的首筆大單。按照合同，天保重裝向金昌化工提供以提質(zhì)型煤替代更換原用原料型煤專項節(jié)能服務(wù)。即在甘肅金昌化學(xué)工業(yè)集團原型煤裝置的基礎(chǔ)上進行技術(shù)改造，新上一套30萬噸/年型煤提質(zhì)裝置及相關(guān)配套的型煤、提質(zhì)型煤、煤氣輸送系統(tǒng)，對原有三廢燃氣鍋爐燃氣裝置進行改造，對鍋爐煙氣進行脫硫技術(shù)改造，實現(xiàn)鍋爐煙氣達標排放。最終實現(xiàn)型煤提質(zhì)裝置生產(chǎn)提質(zhì)型煤30萬噸/年，滿足15萬噸/年合成氨生產(chǎn)原料需求，同時副產(chǎn)煤氣2.4×108Nm3/a、煤焦油5萬噸/年。
按照合同，天保重裝在項目建設(shè)期按項目方案投入建設(shè)資金，采購及/或制造機電設(shè)備，實施該項目所需的建筑安裝工程作業(yè)等。采購并安裝的設(shè)備、設(shè)施和儀器等財產(chǎn)的所有權(quán)屬于天保重裝。通過項目實施后實現(xiàn)原料煤節(jié)能效益的最大化，天保重裝同時回收煤氣、焦油，降低鍋爐煤消耗的同時提高焦油回收率。雙方約定節(jié)能效益分享，此約定不因?qū)嶋H節(jié)能量/率及節(jié)能效益的變化而變更。
天保重裝證券部人士向記者表示：“節(jié)能效益分享是個定額，不是變量，不管節(jié)能量是多大，我們的收益都是固定的。大概有幾千萬元，收益能夠覆蓋應(yīng)收賬款融資成本。”
該項目的建設(shè)期為6個月，自2014年7月1日始，節(jié)能效益分享期的起始日為2015年1月1日，效益分享期為3年。
轉(zhuǎn)變應(yīng)收賬款管理方式?
由于合同金額較高，前期項目投入資金較多，資金壓力較大，天保重裝表示回款的速度將直接影響其現(xiàn)金流狀況。
為了在開展新業(yè)務(wù)的同時，不影響其他業(yè)務(wù)，天保重裝開始嘗試采用應(yīng)收賬款融資。此番提供融資服務(wù)的中金創(chuàng)新是專注于私募融資、收購兼并、定向增發(fā)等私募投資基金管理人，目前管理股權(quán)投資(PE)基金、并購基金、PIPE基金等各類投資基金30余只，聯(lián)合管理資產(chǎn)規(guī)模50余億元人民幣，管理了國家發(fā)改委、科技部、國資委、地方政府的股權(quán)投資基金(含國家引導(dǎo)基金)近6億元人民幣。
“我們溝通過，綜合費率算下來，我們的融資成本不會低于10%，能控制在15%左右。”天保重裝證券部門向記者稱，以前已經(jīng)跟中金創(chuàng)新溝通過，而這只是轉(zhuǎn)變應(yīng)收賬款管理方式的開始。
公開資料顯示，天保重裝的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2010年時是2.51，到2013年前三個季度已經(jīng)降低到1.12。為了防止應(yīng)收賬款激增，保證合同執(zhí)行和回款有效性，天保重裝主動放棄部分非優(yōu)質(zhì)訂單，導(dǎo)致分離設(shè)備訂單下降，2011年分離設(shè)備銷售收入同比降30.57%，2012年又降24.18%，2013年上半年再降低32.67%。2013年1-9月，在純堿行業(yè)實現(xiàn)的營業(yè)收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例僅為9.94%。而在2010年，這一比例曾高達46.67%。
然而，主業(yè)為水電設(shè)備和分離設(shè)備的天保重裝也認為，應(yīng)收賬款是在現(xiàn)有業(yè)務(wù)發(fā)展中回避不掉的問題。
在公告中，該公司表示：“由于所承制產(chǎn)品不同，合同收款進度不同，以及項目驗收進度不同，應(yīng)收賬款呈現(xiàn)多樣化的狀態(tài)，有些合同的收款期往往跨越一個或幾個年度，造成應(yīng)收款賬期較長以及質(zhì)保金的沉淀積累。另外，宏觀經(jīng)濟不景氣，客戶資金緊張，回款拖期，也導(dǎo)致應(yīng)收賬款增長較快。”
“應(yīng)收賬款的增長，與公司經(jīng)營規(guī)模的快速擴大、訂單式的經(jīng)營模式、分階段收款的結(jié)算方式已經(jīng)宏觀經(jīng)濟環(huán)境相適應(yīng)。”
2013年6月末，天保重裝應(yīng)收賬款前十大客戶的逾期金額共計9903萬元，占比66.94%。天保重裝認為，上述客戶多屬國際、國內(nèi)知名的大型電力、化工、成套設(shè)備制造商，客戶的信譽度、規(guī)模實力均較好，雖因多種原因造成部分賬款逾期，但無法收回的風(fēng)險較小。
天保重裝稱，為保證中金創(chuàng)新在此項交易中權(quán)益的實現(xiàn)，國有企業(yè)金昌化工與甘肅豐盛環(huán)?？萍脊煞萦邢薰咎峁┎豢沙蜂N的連帶責(zé)任保證擔保：金昌市國資委以持有的豐盛環(huán)保48.21%的股權(quán)進行股權(quán)質(zhì)押擔保。金昌化工同意當其違反能源管理合同項下支付節(jié)能效益或服務(wù)費的義務(wù)時，金昌化工將鐵路專用線交由中金創(chuàng)新或中金創(chuàng)新指定的天保重裝控制、運營和使用。
