民族證券

2014年1-8月，國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)售1501.73萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)7.7%，其中，乘用車(chē)銷(xiāo)售1245.95萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)10.7%；商用車(chē)銷(xiāo)售255.78萬(wàn)輛，同比下降5.0%。乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)保持10%以上的穩(wěn)定增長(zhǎng)，基本反映了行業(yè)的“剛性”增長(zhǎng)特征，而商用車(chē)今年常態(tài)化的負(fù)增長(zhǎng)則拖了后腿，最主要的原因在于宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力的疲軟以及固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)無(wú)力。我們一直期望的黃標(biāo)車(chē)淘汰，在前8個(gè)月實(shí)現(xiàn)情況很差。預(yù)計(jì)黃標(biāo)車(chē)淘汰的數(shù)量約60　萬(wàn)輛，僅完成今年淘汰任務(wù)的十分之一。8月份，汽車(chē)銷(xiāo)售僅實(shí)現(xiàn)4%的同比增長(zhǎng)。

本來(lái)期望的新能源汽車(chē)免征購(gòu)置稅政策實(shí)施從7月份推遲到9月1日，使得新能源汽車(chē)銷(xiāo)售出現(xiàn)兩個(gè)月的“空窗期”，9月份產(chǎn)銷(xiāo)可望出現(xiàn)3倍以上的同比增長(zhǎng)。但全年新能源汽車(chē)的銷(xiāo)售也就是我們?nèi)ツ甑椎念A(yù)測(cè)：同比出現(xiàn)4-5　倍的增長(zhǎng)。

2014　年1-7月，17家汽車(chē)行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)完成工業(yè)總產(chǎn)值15766.76億元，同比增長(zhǎng)13.6%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17650.60億元，同比增長(zhǎng)13.2%。完成利稅總額3265.35億元，同比增長(zhǎng)14.8%。主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)累計(jì)同比增幅較1-6　月都有所下降。

9月18日，環(huán)保部聯(lián)合發(fā)改委、公安部、財(cái)政部、交通部、商務(wù)部等五部委編制印發(fā)《2014　年黃標(biāo)車(chē)及老舊車(chē)淘汰工作實(shí)施方案》，對(duì)淘汰的各環(huán)節(jié)都下達(dá)了非常明確的任務(wù)，特別是重新引入“強(qiáng)制淘汰”具體條款，到2015年6月底前地級(jí)及以上城市黃標(biāo)車(chē)限行戒禁行，“殺傷力”非常大。


我們一直堅(jiān)持黃標(biāo)車(chē)淘汰是推薦汽車(chē)板塊的重要邏輯，至今才非常明確。預(yù)計(jì)汽車(chē)行業(yè)在今后的幾個(gè)月內(nèi)將大提速，月度銷(xiāo)售平均增幅在15%以上。汽車(chē)板塊在2014年9月-2015年上半年有望走出2010年下半年以來(lái)從未有過(guò)的“牛市”行情。鑒于黃標(biāo)車(chē)中各細(xì)分車(chē)型所占比重和汽車(chē)保有量中的比重一致，所以，汽車(chē)板塊的行情可能是全面展開(kāi)。其它行業(yè)政策如新能源汽車(chē)政策、汽車(chē)反壟斷后的汽車(chē)后市場(chǎng)的規(guī)范治理等，會(huì)成為汽車(chē)板塊“牛市”行情的催化劑。

維持汽車(chē)行業(yè)“看好”的投資評(píng)級(jí)。繼續(xù)推薦：上汽集團(tuán)、長(zhǎng)安汽車(chē)、宇通客車(chē)、中國(guó)重汽、江淮汽車(chē)、福田汽車(chē)、東風(fēng)汽車(chē)、華域汽車(chē)、國(guó)電南瑞。