事件:華西能源公司與江蘇華電通州熱電有限公司簽署了2套200MW級燃機(jī)熱電聯(lián)產(chǎn)工程余熱鍋爐島采購合同,合同總金額為6,360萬元,約為公司2013年營業(yè)收入的2.03%。該合同的簽訂與執(zhí)行使公司具備了提供燃?xì)廨啓C(jī)余熱鍋爐島設(shè)備和服務(wù)的能力,有利于公司開拓新的產(chǎn)品細(xì)分市場、并形成新的利潤增長點。
公司亮點:
公司未來亮點:1)裝備總包業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力,為公司不斷貢獻(xiàn)業(yè)績;2)海外電站總包業(yè)務(wù)不斷取得突破,為公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長打下基礎(chǔ);3)積極打造以清潔燃燒技術(shù)為基礎(chǔ)的清潔能源產(chǎn)業(yè)鏈,投資布局垃圾發(fā)電、余熱發(fā)電、清潔燃煤等項目,打造公司新的增長極;4)積極涉足融資租賃業(yè)務(wù),為清潔能源投資業(yè)務(wù)打造支撐點,使公司盡快形成裝備制造、工程總包、投融資三位一體的完整清潔能源產(chǎn)業(yè)鏈,大力提升公司綜合競爭實力和盈利能力。5)自貢垃圾電站建成投運標(biāo)志公司清潔能源利用之垃圾電站業(yè)務(wù)正式盈利,垃圾電站業(yè)務(wù)成未來新的增長點。隨著公司裝備制造-工程總包-投融資三位一體的業(yè)務(wù)模式得到不斷拓展,海外EPG裝備總包業(yè)務(wù)的迅速擴(kuò)展,預(yù)計公司2014-2016年EPS為0.66元、1.00元和1.33元,對應(yīng)PE為27、18倍和13倍,維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
點評:
1. 新業(yè)務(wù)為公司帶來新的利潤增長點.
該合同對于公司的影響不僅是收入的增加,更多的是對于公司業(yè)務(wù)的進(jìn)一步拓展和延伸,使公司成功進(jìn)入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。設(shè)備交付期橫跨2014年H2至2015年,屆時將對公司經(jīng)營業(yè)績、財務(wù)狀況產(chǎn)生一定的積極影響。
相比燃煤電廠而言,燃?xì)廨啓C(jī)余熱發(fā)電具有發(fā)電效率高、污染少、排放低等優(yōu)勢。目前,我國對于燃?xì)廨啓C(jī)余熱發(fā)電設(shè)備需求增長最快的領(lǐng)域之一是天然氣輸送管道領(lǐng)域,而公司在該領(lǐng)域已經(jīng)具備了一定的技術(shù)優(yōu)勢和成型產(chǎn)品,此次公司借助憑借自身的技術(shù)優(yōu)勢,對于新產(chǎn)品在新領(lǐng)域的一次重要嘗試和突破。根據(jù)《節(jié)能環(huán)保發(fā)展規(guī)劃》中預(yù)測,“十二五”期間我國燃?xì)廨啓C(jī)余熱鍋爐年需求量在33.09億元。進(jìn)入新領(lǐng)域后將幫助公司進(jìn)一步提升在燃?xì)廨啓C(jī)余熱鍋爐市場中市占率,提升公司未來業(yè)績。
2. 傳統(tǒng)火電相關(guān)業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展.
與公司新業(yè)務(wù)相比,傳統(tǒng)火電業(yè)務(wù)在公司未來收入中的比重將緩慢下降,對于該項業(yè)務(wù)的收入增長,我們依然維持較為樂觀的態(tài)度。
1) 在國內(nèi)市場中,公司的主要競爭優(yōu)勢并不在大型火電站的投資建設(shè),而更多的集中于中小型電站的建設(shè)。雖然我國大型火電站的建設(shè)速度已經(jīng)逐步放緩,但是隨著高耗能產(chǎn)業(yè)逐步向“三北”地區(qū)轉(zhuǎn)移,企業(yè)自備電廠的建設(shè)熱情依然維持高位,特別是中等規(guī)模的火電機(jī)組。同時,為了降低成本,海外鍋爐制造企業(yè)產(chǎn)能更多的再向國內(nèi)轉(zhuǎn)移。結(jié)合兩方面的因素,未來在國內(nèi)市場中,公司傳統(tǒng)火電鍋爐業(yè)務(wù)仍將保持平穩(wěn)發(fā)展。
2) 在海外市場中,廣大發(fā)展中國家人均用電量仍處于低位,例如印度人均用電量僅為我國的8%-15%,仍有極大的提升空間。公司所承接的印度T項目已經(jīng)交付完成,并得到客戶的好評。未來隨著各發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,和對基建投資的逐步增加,公司煤粉機(jī)組在國外市場中的需求仍將保持旺盛。
3. 垃圾電站項目效益顯現(xiàn),后續(xù)新增項目多.
公司與四川省能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司(四川能投公司)合資成立四川省能投華西生物質(zhì)能開發(fā)有限公司(能投華西),已經(jīng)通過“四川能投”平臺積極涉入川內(nèi)垃圾發(fā)電建設(shè)、運營和總包領(lǐng)域,成為公司從裝備中走出來的新的領(lǐng)域。
隨著,公司自貢項目的成功,預(yù)計2014年公司仍有不少于3個新項目將建成并投入運營。新項目的建成將大幅提升公司垃圾電站工程承包收入,預(yù)計全年該業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)收入8-10億元。同時,公司仍在加強(qiáng)在這一領(lǐng)域的布局與拓展,未來仍有望獲取省內(nèi)、省外新項目。
4. 收購北京力拓,布局天然氣管輸余壓余熱利用.
雖然,同為余熱余壓利用,但公司的輸氣管線項目的盈利能力和前景遠(yuǎn)好于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的余熱余壓利用。在全球范圍內(nèi)95%的天然氣是通過管道運送,我國作為能源需求大國對于天然氣的需求量近年來快速飆升,對外依存度已經(jīng)提升至30%以上,未來仍有上升的趨勢。
公司所收購的北京力拓手里共擁有15座驅(qū)壓氣站的余熱余壓發(fā)電服務(wù)協(xié)議,主要客戶為中石油管道聯(lián)合西部公司和中石油管道西北聯(lián)合管道公司。隨著我國西氣東輸各條管線的逐步推進(jìn),未來公司借助北京力拓仍有望獲取更多項目。
5. 控股自貢商業(yè)銀行是公司成就其新業(yè)務(wù)發(fā)展的重大戰(zhàn)略.
公司的發(fā)展已經(jīng)逐步擺脫了傳統(tǒng)制造企業(yè)的固化思維模式,正在向產(chǎn)、投、融一體化的新型企業(yè)發(fā)展模式轉(zhuǎn)變。控股自貢商業(yè)銀行后,進(jìn)一步完善了公司的投融資能力,為其在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展提供充足的資金支持,未來公司將在做好傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上,積極開拓與節(jié)能環(huán)保、清潔能源有關(guān)的新業(yè)務(wù)。
公司亮點:
公司未來亮點:1)裝備總包業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力,為公司不斷貢獻(xiàn)業(yè)績;2)海外電站總包業(yè)務(wù)不斷取得突破,為公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長打下基礎(chǔ);3)積極打造以清潔燃燒技術(shù)為基礎(chǔ)的清潔能源產(chǎn)業(yè)鏈,投資布局垃圾發(fā)電、余熱發(fā)電、清潔燃煤等項目,打造公司新的增長極;4)積極涉足融資租賃業(yè)務(wù),為清潔能源投資業(yè)務(wù)打造支撐點,使公司盡快形成裝備制造、工程總包、投融資三位一體的完整清潔能源產(chǎn)業(yè)鏈,大力提升公司綜合競爭實力和盈利能力。5)自貢垃圾電站建成投運標(biāo)志公司清潔能源利用之垃圾電站業(yè)務(wù)正式盈利,垃圾電站業(yè)務(wù)成未來新的增長點。隨著公司裝備制造-工程總包-投融資三位一體的業(yè)務(wù)模式得到不斷拓展,海外EPG裝備總包業(yè)務(wù)的迅速擴(kuò)展,預(yù)計公司2014-2016年EPS為0.66元、1.00元和1.33元,對應(yīng)PE為27、18倍和13倍,維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
點評:
1. 新業(yè)務(wù)為公司帶來新的利潤增長點.
該合同對于公司的影響不僅是收入的增加,更多的是對于公司業(yè)務(wù)的進(jìn)一步拓展和延伸,使公司成功進(jìn)入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。設(shè)備交付期橫跨2014年H2至2015年,屆時將對公司經(jīng)營業(yè)績、財務(wù)狀況產(chǎn)生一定的積極影響。
相比燃煤電廠而言,燃?xì)廨啓C(jī)余熱發(fā)電具有發(fā)電效率高、污染少、排放低等優(yōu)勢。目前,我國對于燃?xì)廨啓C(jī)余熱發(fā)電設(shè)備需求增長最快的領(lǐng)域之一是天然氣輸送管道領(lǐng)域,而公司在該領(lǐng)域已經(jīng)具備了一定的技術(shù)優(yōu)勢和成型產(chǎn)品,此次公司借助憑借自身的技術(shù)優(yōu)勢,對于新產(chǎn)品在新領(lǐng)域的一次重要嘗試和突破。根據(jù)《節(jié)能環(huán)保發(fā)展規(guī)劃》中預(yù)測,“十二五”期間我國燃?xì)廨啓C(jī)余熱鍋爐年需求量在33.09億元。進(jìn)入新領(lǐng)域后將幫助公司進(jìn)一步提升在燃?xì)廨啓C(jī)余熱鍋爐市場中市占率,提升公司未來業(yè)績。
2. 傳統(tǒng)火電相關(guān)業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展.
與公司新業(yè)務(wù)相比,傳統(tǒng)火電業(yè)務(wù)在公司未來收入中的比重將緩慢下降,對于該項業(yè)務(wù)的收入增長,我們依然維持較為樂觀的態(tài)度。
1) 在國內(nèi)市場中,公司的主要競爭優(yōu)勢并不在大型火電站的投資建設(shè),而更多的集中于中小型電站的建設(shè)。雖然我國大型火電站的建設(shè)速度已經(jīng)逐步放緩,但是隨著高耗能產(chǎn)業(yè)逐步向“三北”地區(qū)轉(zhuǎn)移,企業(yè)自備電廠的建設(shè)熱情依然維持高位,特別是中等規(guī)模的火電機(jī)組。同時,為了降低成本,海外鍋爐制造企業(yè)產(chǎn)能更多的再向國內(nèi)轉(zhuǎn)移。結(jié)合兩方面的因素,未來在國內(nèi)市場中,公司傳統(tǒng)火電鍋爐業(yè)務(wù)仍將保持平穩(wěn)發(fā)展。
2) 在海外市場中,廣大發(fā)展中國家人均用電量仍處于低位,例如印度人均用電量僅為我國的8%-15%,仍有極大的提升空間。公司所承接的印度T項目已經(jīng)交付完成,并得到客戶的好評。未來隨著各發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,和對基建投資的逐步增加,公司煤粉機(jī)組在國外市場中的需求仍將保持旺盛。
3. 垃圾電站項目效益顯現(xiàn),后續(xù)新增項目多.
公司與四川省能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司(四川能投公司)合資成立四川省能投華西生物質(zhì)能開發(fā)有限公司(能投華西),已經(jīng)通過“四川能投”平臺積極涉入川內(nèi)垃圾發(fā)電建設(shè)、運營和總包領(lǐng)域,成為公司從裝備中走出來的新的領(lǐng)域。
隨著,公司自貢項目的成功,預(yù)計2014年公司仍有不少于3個新項目將建成并投入運營。新項目的建成將大幅提升公司垃圾電站工程承包收入,預(yù)計全年該業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)收入8-10億元。同時,公司仍在加強(qiáng)在這一領(lǐng)域的布局與拓展,未來仍有望獲取省內(nèi)、省外新項目。
4. 收購北京力拓,布局天然氣管輸余壓余熱利用.
雖然,同為余熱余壓利用,但公司的輸氣管線項目的盈利能力和前景遠(yuǎn)好于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的余熱余壓利用。在全球范圍內(nèi)95%的天然氣是通過管道運送,我國作為能源需求大國對于天然氣的需求量近年來快速飆升,對外依存度已經(jīng)提升至30%以上,未來仍有上升的趨勢。
公司所收購的北京力拓手里共擁有15座驅(qū)壓氣站的余熱余壓發(fā)電服務(wù)協(xié)議,主要客戶為中石油管道聯(lián)合西部公司和中石油管道西北聯(lián)合管道公司。隨著我國西氣東輸各條管線的逐步推進(jìn),未來公司借助北京力拓仍有望獲取更多項目。
5. 控股自貢商業(yè)銀行是公司成就其新業(yè)務(wù)發(fā)展的重大戰(zhàn)略.
公司的發(fā)展已經(jīng)逐步擺脫了傳統(tǒng)制造企業(yè)的固化思維模式,正在向產(chǎn)、投、融一體化的新型企業(yè)發(fā)展模式轉(zhuǎn)變。控股自貢商業(yè)銀行后,進(jìn)一步完善了公司的投融資能力,為其在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展提供充足的資金支持,未來公司將在做好傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上,積極開拓與節(jié)能環(huán)保、清潔能源有關(guān)的新業(yè)務(wù)。
