8月21日,華西能源公司發(fā)布半年報(bào),2015年上半年,歸屬于母公司凈利潤1.13億元,同比上升23.28%;營業(yè)收入為17.01億元,同比上升5.17%;經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比增長201.74%。

1、利潤提升源于收入結(jié)構(gòu)調(diào)整,現(xiàn)金流大增下半年業(yè)績值得期待。

華西能源公司基于傳統(tǒng)鍋爐制造、工程總包業(yè)務(wù),不斷開拓海外項(xiàng)目。報(bào)告期內(nèi),裝備制造類業(yè)務(wù)收入為8.75億元,較去年同期下降21.02%,而工程總包項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)收入8.22億元,較上年同期同比大幅增長62.51%。報(bào)告期內(nèi),公司工程總包項(xiàng)目毛利率(22.79%),高于裝備制造業(yè)務(wù)中鍋爐配套產(chǎn)品(14.7%)、鍋爐配套產(chǎn)品(16.39%)、煤粉鍋爐(22.36%)毛利率,收入結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來利潤提升。另一方面,公司投資的自貢市商業(yè)銀行本期新增投資收益為2989.40萬元,投資收益同比增長74.21%,為公司利潤提升貢獻(xiàn)較大。

華西能源公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額較去年同期大幅增長201.74%,公司經(jīng)營活動(dòng)資金流提升幅度顯著。我們認(rèn)為,公司報(bào)告期內(nèi)工程總包收入占比已達(dá)48.37%,利潤確認(rèn)一定程度受工程進(jìn)度確認(rèn)影響,造成業(yè)績在季度間具有一定波動(dòng)性。而公司現(xiàn)金流凈額上升幅度已遠(yuǎn)高于同期收入、凈利潤增幅,我們預(yù)計(jì),公司下半年有望進(jìn)入業(yè)績確認(rèn)高峰期,業(yè)績增速有望進(jìn)一步提升,值得期待。

2、在手訂單豐富,未來業(yè)績保障系數(shù)高

華西能源公司目前在手訂單豐富,海外方面,公司一帶一路布局充分,今年僅公告的大額訂單(西非、巴基斯坦、泰國)訂單總金額已達(dá)到75.24億人民幣,占2014年?duì)I業(yè)收入230.17%,遠(yuǎn)超去年全年訂單,另外公司與巴基斯坦旁遮普省簽訂合作備忘錄,涉電站總投資約92億,一帶一路布局充分,未來有望進(jìn)一步獲得海外訂單。我們認(rèn)為,公司目前在手海外訂單金額較大,且海外業(yè)務(wù)通常毛利率較高,執(zhí)行周期為2-3年,可有效推動(dòng)公司業(yè)績增長。

國內(nèi)方面,公司8月19日公告,與新疆其亞鋁電有限公司簽署了6×360MW超臨界燃煤機(jī)組鍋爐設(shè)備供貨合同,總金額10.20億元,占公司2014年?duì)I業(yè)收入的31.21%,其中第一期項(xiàng)目價(jià)格3.4億元,傳統(tǒng)鍋爐業(yè)務(wù)大單,也為公司業(yè)績提供有力支撐。

3、非公開發(fā)行增厚業(yè)績,鎖定三年奠定安全邊際

公司前期公告非公開發(fā)行方案,擬收購天河環(huán)境60%股權(quán),進(jìn)入汽車尾氣脫硝領(lǐng)域,天河環(huán)境重型柴油車SCR脫硝催化劑主體配方已完成研發(fā),將投資年產(chǎn)30萬噸重型柴油車位器凈化SCR脫硝催化劑生產(chǎn)項(xiàng)目。天河環(huán)境承諾,2015-2017公司扣非后凈利潤不低于20,047萬元、25,916萬元和33,930萬元,有利于增厚公司業(yè)績,此次非公開發(fā)行價(jià)格為9.14元/股,鎖定期長達(dá)三年,為公司股價(jià)奠定安全邊際。

4、傳統(tǒng)鍋爐制造企業(yè)順利轉(zhuǎn)型,完成“裝備制造+工程總包+投資運(yùn)營+金融平臺”構(gòu)架打造

公司順利完成“裝備制造+工程總包+投資運(yùn)營+金融平臺”的構(gòu)架打造。公司以煤粉鍋爐、特種鍋爐等電站鍋爐的制造為主營業(yè)務(wù),是我國二梯隊(duì)鍋爐龍頭企業(yè)。近年來,公司基于傳統(tǒng)鍋爐制造業(yè)務(wù),開始從事火電站、垃圾發(fā)電、生物質(zhì)發(fā)電、余熱發(fā)電站的工程總包和投資運(yùn)營業(yè)務(wù),垃圾發(fā)電項(xiàng)目儲備規(guī)模已躍居前列,同時(shí)公司投資自貢商業(yè)銀行形成金融配套平臺。

原標(biāo)題:華西能源事件點(diǎn)評:現(xiàn)金流顯著上升,下半年業(yè)績值得期待