自6月1日起，新能源項目上網電量原則上全部進入電力市場，上網電價通過市場交易形成。這也意味著，光伏發(fā)電即將告別固定上網電價時代。
這一變化正是源于今年2月發(fā)布的“136號文”——《關于深化新能源上網電價市場化改革 促進新能源高質量發(fā)展的通知》（發(fā)改價格〔2025〕136號）。
自上述政策發(fā)布以來，光伏項目投資決策和收益模型面臨重大變化，使得投資商變得更為謹慎，更加重視項目收益率和企業(yè)盈利能力。在此背景下，一些光伏項目已陸續(xù)宣布終止。這些項目規(guī)模小到幾個兆瓦（MW），大到數(shù)十吉瓦（GW），涵蓋了分布式和集中式不同類別。
在業(yè)內人士看來，新能源上網電價新政將推動新能源投資邏輯重構，倒逼提高新能源資產全周期競爭能力。自此，我國新能源投資由規(guī)模擴張向效益與規(guī)模并重的高質量發(fā)展方向轉型。
項目接連終止
2月13日，廣州發(fā)展（600098.SH）披露，新疆生產建設兵團第十一師五團新能源投資配套制造產業(yè)鏈條建設項目終止。其中，涉及新疆建設兵團十一師（兵團建工師）阿克蘇地區(qū)五團綜合性農光互補光伏能源項目容量1GW，并配套儲能項目，投資額為37億元。公告顯示，考慮當?shù)卣?、消納、電價等多方面影響，項目終止推進。
無獨有偶，3月27日，受電網政策和電價政策影響，國家能源集團山東公司蓬萊公司憫農、康凈園12.69MW光伏項目EPC工程公開招標終止。4月9日，因新能源電價政策調整，被譽為“中國電建史上最大”的51GW光伏組件框架入圍集中采購項目終止。
新能源上網電價新政改變了項目投資邏輯，直接影響收益率，使得投資商變得慎重。
中能建（北京）能源研究院指出，新政策出臺將直接影響新能源投資項目評估，在投資開發(fā)決策過程中，企業(yè)既要充分分析所在地區(qū)市場交易規(guī)則和電力供需，還要精細化地研判節(jié)點負荷、新能源出力曲線等因素，合理預估交易電價、機制電價，理性設置投資預期收益，抑制不合理的投資決策。
九州能源有限公司董事長張傳名告訴記者：“對比過去上網電價的確定性，通過市場化交易形成的價格具有不確定性。投資商缺少測算條件，短期內表現(xiàn)得無所適從。對于市場化電價的研判仍需要一個再學習、再認識的過程?！?/span>
政策調整引發(fā)了外界對于2025年光伏市場規(guī)模的擔憂。陽光電源（300274.SZ）董事長曹仁賢在5月20日的業(yè)績說明會上表示，“136號文”推進電力市場化，初步判斷今年下半年對地面集中式光伏和工商業(yè)光伏影響有限，對戶用光伏有所影響，具體影響需根據各省出臺落地細則判斷。
過去一段時間，光伏項目終止現(xiàn)象并不鮮見，但原因存在諸多不同。記者關注到，除了新能源上網電價新政的影響外，更早發(fā)布的《分布式光伏發(fā)電開發(fā)建設管理辦法》同樣成為重要影響因素。
受國家對分布式光伏電站建設調整的影響，4月17日，港能（鎮(zhèn)雄）新能源有限責任公司總規(guī)模為300MW分布式光伏電站項目工程總承包招標廢標。同日，國電電力安徽國電皖能風電有限公司宿州宿馬工業(yè)園（一期）22.8MW屋頂分布式光伏項目EPC總承包公開招標終止。
按照政策規(guī)定，上述未在5月1日前并網投產的分布式項目將在并網模式和收益模型上可能發(fā)生變化。若來不及并網或收益不理想，企業(yè)則選擇終止項目建設。
盈利面臨不確定性
新能源上網電價由市場形成，給電價波動增加了不確定性，也必然影響電力投資商的盈利能力。
國電電力（600795.SH）在年報中提到，隨著新能源進入電力市場交易，受政策、負荷、電力結構等多種因素影響，新能源電價存在不確定性，結算電價存在下降風險。同時，華能國際（600011.SH）也在年報中指出，受新能源出力特性影響，疊加消納壓力，新能源或將面臨消納和電價的雙重不確定因素，公司結算電價存在下降風險，或將影響總體收益。
張傳名向記者表示，考慮光伏電站造價不斷下降，上網電價向下是必然趨勢，新政影響只是確定了電價下降的趨勢。對于東南沿海新能源比例較低的省份，預計價格下降空間有限，將長期在可預測區(qū)間內波動。因而，新能源投資收益有所下滑，但整體變化不大。對于西北新能源比例已經很高的省份，價格風險將比較大。
TrendForce集邦咨詢方面向記者表示：“新能源項目全部入市后，上網電價將由市場供需關系決定，光伏項目收益不確定性增強，投資企業(yè)需做好項目風險評估和防控，合理安排發(fā)電計劃和銷售策略，加大技術研發(fā)與成本管理，更好應對市場電價波動，增強自身盈利能力?！?/span>
記者關注到，為防范短期出現(xiàn)的投資風險，部分央企暫時改變了新能源電源開發(fā)投資策略。
一位電力央企投資商的開發(fā)負責人此前告訴記者，受新能源上網電價新政影響，自己所在的公司基本暫停開發(fā)光伏項目，目前主要考慮政策影響偏小的陸地風電項目和海上風電項目。
也有一些央企對上述政策變化早有預期和準備。三峽能源（600905.SH）高管在業(yè)績說明會上回應2024年新增并網光伏裝機規(guī)模為何較前年大幅下降時表示：“公司綜合考慮2024年電力交易市場化進程，結合分析區(qū)域電價差異、消納情況等因素，側重更具有投資價值的光伏項目?！?/span>
晶科科技（601778.SH）高管指出，在新投建項目方面，公司在各地細則出臺前會將工作聚焦在消納和電價確定性高的項目，嚴格評估自投項目機會。針對存量資產，進行電站項目的全生命周期管理和精細化運營，加強電力交易團隊和能力建設，積極參與市場化交易和尋求綠電交易，力爭穩(wěn)定甚至提高結算電價。在開發(fā)方面，拓展源網荷儲一體化、海上風電、風光制氫、抽蓄調峰、數(shù)據中心等園區(qū)綠電直連合作在內的新模式，積極儲備項目資源，蓄力發(fā)展和變現(xiàn)。
實際上，新能源上網電價新政不僅將重塑新能源收益模式，也將改變新能源投資競爭格局。上述晶科科技高管認為，頭部企業(yè)將通過精細化管理，提高資產運營、電力交易能力，以形成更高的競爭壁壘。
