國(guó)常會(huì)明確對(duì)污染防治第三方企業(yè)給予稅收優(yōu)惠，工業(yè)污染第三方治理市場(chǎng)啟動(dòng)。 著力工業(yè)污染第三方治理。從事污染防治+第三方企業(yè)是這次減稅的關(guān)鍵詞。3月5日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在所作的《政府工作報(bào)告》中指出要“推進(jìn)污染防治取得更大成效。鞏固藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)成果，今年二氧化硫、氮氧化物排放量要下降3％，重點(diǎn)地區(qū)細(xì)顆粒物（PM2.5）濃度繼續(xù)下降。”導(dǎo)致我國(guó)空氣質(zhì)量較差的主要原因是工業(yè)排放，因此污染防治的重心其實(shí)是工業(yè)污染治理。第三方企業(yè)為向排污單位提供污染治理的第三方環(huán)境服務(wù)企業(yè)。
從高新技術(shù)企業(yè)優(yōu)惠到污染防治第三方優(yōu)惠，工業(yè)環(huán)保邏輯不斷加強(qiáng)。我們梳理了72家環(huán)保公司，大部分都申請(qǐng)了高新技術(shù)企業(yè)且仍在有效期內(nèi)，減按15％的稅率征收企業(yè)所得稅。
而本次國(guó)常會(huì)上提出的所得稅優(yōu)惠， 我們認(rèn)為這從中央層面確定了對(duì)工業(yè)環(huán)保治理的方向，相關(guān)企業(yè)不再依附于高新技術(shù)企業(yè)獲得稅收優(yōu)惠，而是作為國(guó)家重點(diǎn)推進(jìn)的一個(gè)方向，獲得以稅收優(yōu)惠為標(biāo)志的大力支持。我們認(rèn)為這一政策定向環(huán)保公司，特別是對(duì)工業(yè)環(huán)保第三方治理公司釋放利好。 此前兩會(huì)上已提出要將制造業(yè)增值稅從16％降低到13％，環(huán)保作為典型的政策驅(qū)動(dòng)型行業(yè)，目前政策導(dǎo)向明確，我們預(yù)計(jì)，工業(yè)污染第三方治理市場(chǎng)即將啟動(dòng)。
3月1日，我們發(fā)布了《新工業(yè)環(huán)保時(shí)代來(lái)臨，賦予“環(huán)保”更優(yōu)商業(yè)模式》行業(yè)深度報(bào)告，看好工業(yè)環(huán)保投資主線。之后陸續(xù)發(fā)布龍凈環(huán)保、上海洗霸深度報(bào)告，持續(xù)看好工業(yè)環(huán)保公司成長(zhǎng)空間。本次國(guó)常會(huì)針對(duì)污染防治第三方企業(yè)的所得稅優(yōu)惠再次印證我們前期的判斷，2019年將開(kāi)啟工業(yè)環(huán)保的2.0時(shí)代，在政策大力推進(jìn)下，強(qiáng)調(diào)排污企業(yè)達(dá)標(biāo)排放將催生真正工業(yè)污染治理需求。
工業(yè)企業(yè)盈利復(fù)蘇，在環(huán)保方面形成資本開(kāi)支是必然選擇。2018鋼鐵行業(yè)凈利潤(rùn)超4700億元，實(shí)現(xiàn)歷史最好水平。由于嚴(yán)格的環(huán)保限產(chǎn)要求，鋼鐵企業(yè)在環(huán)保設(shè)備等方面的投入明顯加大，考慮到部分鋼企需要搬遷等原因，行業(yè)資本開(kāi)支水平明顯上升，從2017Q3的321億元，上升到2018Q3的416億元，同比增長(zhǎng)30％。
工業(yè)污染第三方治理市場(chǎng)空間廣闊。工業(yè)廢氣治理市場(chǎng)規(guī)模超千億，非電板塊大氣治理潛力巨大。目前非電行業(yè)治理裝備效率有限，覆蓋率低。隨著第二輪環(huán)保督查的推進(jìn)和治理標(biāo)準(zhǔn)的不斷提高，鋼鐵、水泥、陶瓷、磚瓦、玻璃等細(xì)分領(lǐng)域存量市場(chǎng)中巨大的新裝和改造需求將于未來(lái)的三到五年加速釋放。工業(yè)水處理的噸廢水平均處理費(fèi)用逐年增加，未來(lái)主要空間仍來(lái)源于在處理運(yùn)行費(fèi)。
繼續(xù)看好工業(yè)廢氣方向的龍凈環(huán)保、先河環(huán)保（建議關(guān)注）、清新環(huán)境和工業(yè)水處理方向的上海洗霸、國(guó)禎環(huán)保、博世科。
風(fēng)險(xiǎn)提示： 政策落地不及預(yù)期、工業(yè)企業(yè)景氣度降低、工業(yè)環(huán)保投入不及預(yù)期。
