一、綜述
8月13日晚間,浙江新澳紡織股份有限公司在證監(jiān)會(huì)對其招股說明書進(jìn)行了披露。公司擬在上海證券交易所首次公開發(fā)行股票不超過2668萬股，其中新股發(fā)行數(shù)量不超過2668萬股，公司股東公開發(fā)售股份的數(shù)量不超過1334萬股，本次公開發(fā)行的股份數(shù)量不低于發(fā)行后股份總數(shù)的25%。據(jù)招股說明書介紹，公司主營業(yè)務(wù)為毛精紡紗線的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為毛精紡紗線及其中間產(chǎn)品羊毛毛條，主要應(yīng)用于下游紡織服裝領(lǐng)域。
然而，公司的IPO募投項(xiàng)目遭到質(zhì)疑，有媒體稱，公司上演了一場“穿越神劇”。“2萬錠高檔毛精紡生態(tài)紗項(xiàng)目”在2013年初對外宣稱已完成投資進(jìn)度的60%，而招股書中又披露截至2013年末投資進(jìn)度不足四成。更加值得關(guān)注的是，公司凈資產(chǎn)改制縮水逾半和稅收優(yōu)惠或難繼續(xù)的問題也成為媒體關(guān)注的焦點(diǎn)。
二、新聞報(bào)道概況
新澳紡織媒體報(bào)道量
據(jù)新財(cái)富輿情中心監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，近期有關(guān)新澳紡織新聞報(bào)道從未間斷?！吨袊徔棃?bào)》7月22日刊文“紡織服裝企業(yè)IPO受重創(chuàng)”，文中提及新澳紡織IPO話題，此后新澳紡織的報(bào)道量處于平穩(wěn)狀態(tài)；7月28日新澳紡織恢復(fù)審核的消息引起媒體關(guān)注，當(dāng)日雖然僅有2篇報(bào)道，但轉(zhuǎn)載量達(dá)到13次，傳播范圍有所擴(kuò)大；8月13日新澳紡織預(yù)披露更新后，2篇報(bào)道累計(jì)轉(zhuǎn)載15次，成為市場的焦點(diǎn)。媒體報(bào)道總量統(tǒng)計(jì)圖：
新澳紡織負(fù)面問題解析
在近期紡織行業(yè)發(fā)展疲軟的背景下，新澳紡織IPO項(xiàng)目進(jìn)度“倒退”、公司改制后凈資產(chǎn)縮水、稅收優(yōu)惠或難繼續(xù)等問題，為上市之路蒙上一層陰影。此外，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)也是新澳紡織不得不面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素。負(fù)面問題解析圖：
1、IPO項(xiàng)目進(jìn)度“倒退”
公司此次IPO計(jì)劃發(fā)行不超過2668萬股，募集資金4.31億元。其中，3.31億元用于“2萬錠高檔毛精紡生態(tài)紗項(xiàng)目”，1億元用于償還銀行貸款。對于高檔毛精紡生態(tài)紗項(xiàng)目的投資主要是固定資產(chǎn)投資，達(dá)到2.55億元。但根據(jù)嘉興日報(bào)的報(bào)道，新澳紡織2萬錠高檔毛精紡生態(tài)紗項(xiàng)目在2013年1月已完成計(jì)劃總投資的60％。而公司招股書中卻稱，該項(xiàng)目截至2013年末完成投資1.28億元，僅相當(dāng)于募集資金使用額3.31億元的38.67％，尚不足四成。
2、改制后凈資產(chǎn)縮水
據(jù)招股書披露，新澳紡織在2011年通過浙江省高新技術(shù)企業(yè)審查，2011-2013年的企業(yè)所得稅適用稅率為15％。這期間，公司因?yàn)樯鲜龆惵蕛?yōu)惠減免金額分別為692.18萬元、587.97萬元和668.07萬元，占公司凈利潤的比例約為6％。但有媒體發(fā)現(xiàn)，新澳紡織研發(fā)費(fèi)用投入和研發(fā)人員學(xué)歷占比都存在不足，與高新企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的要求相距甚遠(yuǎn)。公司坦言，報(bào)告期內(nèi)主要稅收優(yōu)惠是高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠。，如果公司不再符合或未能繼續(xù)申請并通過相關(guān)的資格認(rèn)定，則公司的經(jīng)營業(yè)績將有可能受到不利影響。
3、營收下滑 凈利潤“暗降”
此次沖關(guān)IPO，新澳紡織擬公開發(fā)行股份不超過2668萬股。募資用途為，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募資將依次用于置換“20000錠高檔毛精紡生態(tài)紗項(xiàng)目”已投入資金及其后續(xù)投入、“償還1億元銀行貸款”。值得注意的是，新澳紡織的經(jīng)營狀況并不樂觀，營業(yè)收入和扣除稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助后的凈利潤雙雙下滑。
4、原材料價(jià)格和外匯風(fēng)險(xiǎn)警示
新澳紡織招股書透露，公司主要原材料為澳大利亞原產(chǎn)羊毛及其半成品羊毛毛條， 2013年公司的外銷收入占全部銷售收入的45%。這意味著原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是新澳紡織不得不面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素。
三、各方觀點(diǎn)
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)財(cái)經(jīng)研究員王平鳳:研讀新澳紡織的申報(bào)材料發(fā)現(xiàn)，或受紡織行業(yè)發(fā)展疲軟拖累，公司營業(yè)收入與凈利潤在報(bào)告期內(nèi)表現(xiàn)平平，近乎零增長，或陷入發(fā)展瓶頸；公司的募投項(xiàng)目短期內(nèi)難見成效，且缺乏完善的營銷戰(zhàn)略規(guī)劃，募投項(xiàng)目的前景堪憂。
中投顧問輕工業(yè)研究員朱慶驊：新澳紡織以100%澳毛為原料，在當(dāng)前人民幣貶值趨勢下，匯率風(fēng)險(xiǎn)增大，匯率成本可能增加，同時(shí)紡織行業(yè)市場飽和度高，市場爭奪激烈，公司將面臨較高的市場風(fēng)險(xiǎn)。
第一紡織網(wǎng)總編汪前進(jìn)：目前我國毛紡織品市場最大的問題在于同質(zhì)化，走高端路線和品牌路線的企業(yè)日子會(huì)更加好過。
總結(jié)：紡織行業(yè)發(fā)展疲軟 新澳紡織難以逆勢增長節(jié)能減排壓力逐年增大
近年來，我國紡織行業(yè)發(fā)展進(jìn)入疲軟期，國內(nèi)需求不振，加上國外經(jīng)濟(jì)尚處于復(fù)蘇階段，紡織企業(yè)去年的成績單都不理想。中投顧問輕工業(yè)研究員朱慶驊認(rèn)為，新澳紡織以100%澳毛為原料，在當(dāng)前人民幣貶值趨勢下，匯率風(fēng)險(xiǎn)增大，匯率成本可能增加，同時(shí)紡織行業(yè)市場飽和度高，市場爭奪激烈，公司將面臨較高的市場風(fēng)險(xiǎn)。
新澳紡織合并利潤表主要數(shù)據(jù)(單位：萬元)
翻閱公司招股書可以發(fā)現(xiàn)，2012年國外經(jīng)濟(jì)低迷，消費(fèi)需求減弱，導(dǎo)致公司凈利潤下滑23.39%，足見公司經(jīng)營受國外市場變動(dòng)的影響比較大。
報(bào)告期內(nèi)，公司環(huán)保投入具體情況(單位：萬元)
紡織工業(yè)是制造工業(yè)中能源消耗較大的行業(yè)之一，也是用水多、廢水產(chǎn)生量大且對環(huán)境質(zhì)量影響較大的行業(yè)之一，特別是近年來，受國家節(jié)能環(huán)保量化任務(wù)、新排放標(biāo)準(zhǔn)要求，以及社會(huì)輿論和國內(nèi)外環(huán)保組織監(jiān)督影響，紡織企業(yè)在節(jié)能減排方面被不斷提出新要求，行業(yè)承受著愈來愈大的壓力。如上表所示，新澳紡織每年的環(huán)保投入占凈利潤比例在15%左右。新澳紡織13年凈利潤水平剛剛有所恢復(fù)，如果國家對于環(huán)保要求進(jìn)一步提高，而公司凈利潤不能取得較快增長的話，未來環(huán)保支出占凈利潤的比例還將進(jìn)一步增大。（新財(cái)富輿情中心 盧博 蒙朵 王小露）
