業(yè)績簡評

3月24日,中材科技發(fā)布2015年年報:營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤、扣非凈利潤分別為58.27/3/2.63億元,同比分別增長31.71%/97.31%/90.16%,利潤達到歷史新高,對應2015EPS為0.75元,基本符合預期。

經營分析

風電發(fā)力引領公司業(yè)績創(chuàng)出歷史新高,與金風36.3億訂單驗證風電景氣猶在:公司作為風電葉片行業(yè)龍頭,擁有技術規(guī)模等絕對優(yōu)勢,公司擁有3900套風電葉片產能,位居行業(yè)第一。2015年度,公司風電葉片在“搶裝”帶領下,率先受益,實現營業(yè)收入/凈利潤分別為40/5億元,分別同比增長60.25%/74.99%。公司在2015年度在研發(fā)上的投入達3.2億元,同比增加74.75%,主要也是用在風電葉片新產品的研發(fā)上,足以說明公司對風電前景的看好。同時公司于2016年初與風電龍頭企業(yè)金風科技簽訂了36.3億風電葉片訂單合同,如果該合同得以較好實施,將打破市場對“搶裝”結束風電能否繼續(xù)高速增長的疑慮,證明了風電的景氣程度猶在。

與泰山玻纖重組過會助力公司打通玻璃纖維上下游產業(yè)鏈:2016年3月9日,證監(jiān)會批復了公司與泰山玻纖重組的方案。泰山玻纖作為國內三大玻纖生產企業(yè)之一,擁有40萬噸玻璃纖維產能。同時2條單線產能10萬噸的生產線也已經開工建設,未來新的生產線的投入使用將大幅降低產品成本,優(yōu)化產品結構,增加生產效率。同時玻璃纖維也是公司主打產品風電葉片的上游,兩個公司的合并屬于強強聯手,優(yōu)勢互補,使得公司打通了玻璃纖維上下游產業(yè)鏈,進一步增加市場競爭力。

2億平米濕法鋰電池隔膜開工建設,坐享新能源汽車盛宴:“十三五”期間動力電池鋰電池隔膜市場需求將出現爆發(fā)式增長,預計年復合增長率將超過70%。2016年3月,公司鋰電池隔膜產業(yè)成立了獨立運營的中材鋰膜有限公司,投資9.3億元建設“2億平米鋰電池隔膜生產線項目”。而且公司的產品是濕法雙向拉升技術,該技術滿足隔膜未來“更薄、更輕,更安全”的發(fā)展方向。濕法技術是公司與大多數同行所采用的干法技術最大的不同之處,也是公司敢投資近10億元進軍隔膜市場的優(yōu)勢與信心所在。

高溫濾料持續(xù)加大在電力行業(yè)的滲透,銷量增長31.45%:公司生產的高溫濾料主要應用于工業(yè)企業(yè)的除塵領域,當前公司產品在水泥行業(yè)市占率已屬于行業(yè)龍頭地位。近幾年公司一直加大在電力行業(yè)除塵的投入,隨著公司在山東滕州新建的高端化纖氈生產線投入運行,產品在電力行業(yè)得到大力推廣應用,濾料銷量同比增長31.45%。隨著國家對環(huán)保重視程度的逐步提升,PM2.5要求的進一步嚴格,公司的高溫除塵濾料未來前景廣闊。盈利預測n我們對公司2016-2018三年的營業(yè)收入預測分別為58.8/63.9/69.9億元,歸母凈利潤分別為3.39/3.92/4.51億元,對應的EPS分別為0.85/0.98/1.13元,給予公司“買入”評級。

風險提示

風電發(fā)展不及預期,鋰膜進入市場狀態(tài)不及預期。