深圳市名家匯科技股份有限公司人民幣普通股股票于今天(3月24日)在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。證券簡稱為“名家匯”，證券代碼為“300506”。公司人民幣普通股股份總數(shù)為120，000，000股，其中首次公開發(fā)行的30，000，000股股票自上市之日起開始上市交易。公司發(fā)行價8.58元，發(fā)行市盈率22.96倍。

名家匯的主營業(yè)務為照明工程業(yè)務及與之相關的照明工程設計、照明產品的研發(fā)、生產、銷售及合同能源管理業(yè)務。公司擁有行業(yè)領先的“設計—生產—施工”全產業(yè)鏈、一體化綜合服務能力，已取得我國照明工程行業(yè)的《城市及道路照明工程專業(yè)承包壹級》和《照明工程設計專項甲級》最高等級資質，符合國家倡導的綠色經濟的發(fā)展思路。

申萬宏源報告指出，公司2012、2013和2014年的營業(yè)收入符合增長率在17%左右，每年的毛利率也保持在50%左右，盈利狀況良好，預計仍能保持。公司的業(yè)務范圍以西南地區(qū)為主，但已覆蓋了全國，建了以主要經濟發(fā)達城市為核心的全國性市場網絡布局，形成了較強的跨區(qū)經營能力。并且，公司已經形成了集照明工程設計、照明工程施工和照明產品研發(fā)、生產、銷售為一體的照明工程產業(yè)鏈，各項業(yè)務優(yōu)勢互補協(xié)調發(fā)展，抗風險能力較強。

行業(yè)領先的綜合解決方案提供商。

公司主營為照明工程業(yè)務及與之相關的照明工程設計、照明產品的研發(fā)、生產、銷售及合同能源管理業(yè)務，已承接多項具有行業(yè)示范作用的照明工程。2015年1-9月份，公司實現(xiàn)主營收入1.70億元，其中，照明工程業(yè)務、照明工程設計、合同能源管理和照明產品銷售分別占比88.47%、1.85%、0.35%和9.33%，毛利率分別為49.90%、69.82%、63.15%和30.27%。

董事長程宗玉是實際控制人。

按發(fā)行3000萬股計算，發(fā)行后，公司董事長程宗玉持有公司6075萬股，持股比例為50.63%，是公司的實際控制人;總經理張經時持有675萬股，占比5.63%;董事會秘書劉東華持有150萬股，占比1.25%;業(yè)務經理鄒曉君及核心技術人員戴磊分別持股300萬和162.2萬股，占比分別為2.5%和1.35%。

凈利潤保持小幅增長，穩(wěn)增長有望提升業(yè)績。

公司2013-2015年營業(yè)收入分別為2.06、2.35和2.48億元，同比增長分別為21.80%、13.84%和5.41%，增速有所放緩;歸屬凈利潤分別為4600、4766和4971萬元，同比增長8.37%、3.61%和4.30%，保持小幅正增長，業(yè)績增速小于收入的主要原因是公司財務費用率和管理費用率有所提高。公司的下游主要是政府、房地產等，經濟下滑壓力倒逼穩(wěn)增長力度加大，房產去庫存加快地產銷售，通過上下游聯(lián)動，公司有望顯著受益。

應收賬款+存貨規(guī)模逐年上升，經營性現(xiàn)金流持續(xù)凈流出。

公司2012-2015Q1-3的(應收賬款+存貨)合計分別為1.13、1.75、3.16和3.74億元，占總資產的比例分別為52.88%、55.61%、70.32%和67.19%，占比逐漸提高是因為近年來公司照明工程業(yè)務規(guī)?？焖僭鲩L以及回款緩慢，也正因此公司經營性凈現(xiàn)金流分別為-4836、-2740、-4130和-2768萬元，持續(xù)凈流出。

行業(yè)競爭較為激烈，上市增強綜合競爭力。

截至2015年末，行業(yè)內具有《城市及道路照明專承業(yè)包壹級》的企業(yè)有200余家，《照明工程設計專項甲級》企業(yè)36家，行業(yè)整體集中度低競爭比較激烈。公司是為數(shù)不多同時擁有這兩項資質的27家企業(yè)之一，具有行業(yè)領先的“設計—生產—施工”全產業(yè)鏈、一體化綜合服務能力，通過上市解決企業(yè)發(fā)展所面臨的資金瓶頸，擴大品牌知名度，綜合競爭實力進一步增強。

募資補充流動資金和完善產業(yè)鏈。

公司擬發(fā)行新股不超過3000萬股，募資用于照明工程施工項目營運資金、六安名家匯光電產業(yè)園建設項目和研發(fā)設計中心升級改造項目。募投資金將緩解公司業(yè)務拓展所面臨的資金壓力，增強項目承攬能力，進一步完善公司產業(yè)鏈，提升一體化綜合服務能力。

合理價值區(qū)間11.64元-13.96元。

按發(fā)行后最大股本計算，預計16-17年EPS分別為0.47元和0.52元，按照新股發(fā)行的規(guī)則公司發(fā)行價為8.58元((融資額+發(fā)行費用)/發(fā)行數(shù)量)，對應15年PE約20.7倍。目前板塊內尚無類似上市公司，我們參照以工程施工為主營業(yè)務的園林公司，給予公司16年25-30倍的動態(tài)市盈率，對應合理價格為11.64-13.96元。公司是照明工程行業(yè)首家上市公司，融資渠道拓寬解決了制約業(yè)務發(fā)展的資金瓶頸，利好公司長遠發(fā)展，建議申購。