一、一則上市公司公告掀開PPP落地難現(xiàn)狀的一角

昨天，停牌數(shù)日的三維絲復牌，以跌停收盤。昨天晚間，公司發(fā)布公告稱：鑒于公司與榮成市人民政府石島管理區(qū)城鄉(xiāng)建設局就項目工期和方式等主要條款存在較大分岐，經多次友好協(xié)商仍無法達成一致，雙方同意盡快解除于2015年9月29日簽定的《威海(榮成)海洋高新技術產業(yè)園熱電聯(lián)產項目PPP項目協(xié)議》。另外，公司同意向榮成市人民政府石島管理區(qū)城鄉(xiāng)建設局支付前期相關費用100萬元。雙方將以簽訂補充協(xié)議的形式終止項目合作。

公告顯示，該項目采用BOT方式建設運營，甲乙雙方以現(xiàn)金形式共同出資或乙方出資設立的項目公司，承擔本協(xié)議下的投資、建設、經營、管理、維護等權利與義務。項目公司以其全部法人財產，自主經營，自負盈虧。項目回報機制為可行性缺口補貼方式，即使用者付費不足以滿足乙方或項目公司成本回收和合理回報，而由政府以財政補貼、優(yōu)惠貸款和其他優(yōu)惠政策的形式，給予乙方或項目公司的經濟補助。

在公司簽署項目公告中，對于風險有如下提示：1、PPP項目協(xié)議的履行將占用公司較多的資金。2、項目涉及的應收賬款客戶較多(包括政府部門)，盡管明確了項目回報的資金來源，但仍存在應收賬款不能及時收回的風險。3、PPP項目協(xié)議所涉及的熱電項目建設風險和運行管理風險等。

二、PPP協(xié)議波折三維絲并非首例

在2015年10月30日，興蓉環(huán)境便曾發(fā)布公告，宣布“退出天府新區(qū)第一污水處理廠及成都科學城生態(tài)水環(huán)境工程PPP項目”。天府新區(qū)第一污水處理廠項目，總規(guī)模26萬噸/日，分兩期實施，其中一期規(guī)模為10萬噸/日(其中一期一階段土建規(guī)模為10萬噸/日，設備規(guī)模為5萬噸/日、高品質再生水規(guī)模為1萬噸/日。其中，污水干管建安費約1.2億元，天府新區(qū)第一污水處理廠一期一階段建安費約5.2億元;成都科學城生態(tài)水環(huán)境工程項目總投資約10.99億元。無論是投資規(guī)模還是水量，都較為可觀。

此前，興蓉環(huán)境曾與該項目中標人共同以現(xiàn)金方式出資組建項目公司，中標人出資比例為51%，公司出資比例為49%。項目公司注冊資本金為1億元。

按興蓉環(huán)境公告，由于政府下發(fā)的《關于變更政府指定參股項目公司機構的通知》，稱：“項目管理中心結合當前項目建設實際情況，全面統(tǒng)籌成都科學城生態(tài)水環(huán)境治理與鹿溪河全流域治理項目建設，達到綜合協(xié)調污水處理廠及污水干管與周邊項目建設全方位聯(lián)動的目的,將按規(guī)定另行確定政府參股機構完成天府新區(qū)第一污水處理廠及成都科學城生態(tài)水環(huán)境工程PPP項目。”因此，興蓉環(huán)境將不再作為政府指定參股機構參與天府新區(qū)PPP項目。

而去年號稱在內蒙安徽等地大舉進軍PPP, 并以此概念迎來股價飛升的萬邦達，其在PPP市場的表現(xiàn)也頗艱難：曾有業(yè)內人士擔心其項目多為框架協(xié)議，真正落地難，而《每日經濟新聞》等報道，由于PPP項目對資金的大量要求，對于萬邦達來說，“蛇吞象”則面臨著資金短缺的危險。事實上，在籌措資金方面，萬邦達為“PPP項目融資的信用增級及償付兜底”，今年4、5月期間，實控人減持21.99%的股份套現(xiàn)55億元。然而PPP項目尚有30多億元的資金缺口，隨后的6月，萬邦達擬定增30.96億元的方式實現(xiàn)融資。張友誼表示，“解決資金的手段，主要靠定增，還比較單一。”

在去年底的“2015中國環(huán)保上市公司峰會”上，當同業(yè)如東方園林等大談PPP之時，萬邦達副總裁張友誼卻對PPP點到為止，現(xiàn)場的低調與萬邦達在PPP市場的表現(xiàn)落差明顯。也有參會嘉賓在會后指出，這或許是與萬邦達PPP概念火熱背后的項目實際落地難有關。

與萬邦達類似，2015年在PPP領域高調出擊的還有盛運環(huán)保。截至2015 年7 月，公司已投產、建設中和正在籌建階段的垃圾焚燒發(fā)電項目總數(shù)達45個，垃圾處理量設計規(guī)模達到3.54 萬噸/日。此規(guī)模已經與比垃圾焚燒行業(yè)的龍頭企業(yè)光大國際相當，公司未來業(yè)績前景看似廣闊。但與此同時，在各類網(wǎng)絡股評吧和討論區(qū)中，卻有網(wǎng)友對其發(fā)展風險提出警示："在其瘋狂拿單的背后，僅有4座焚燒廠運營，發(fā)展存在諸多隱患。由于現(xiàn)金流及人才等方面的影響，拿到的訂單能否都轉化成項目落地還需時間觀察，至少現(xiàn)在不是投資盛運環(huán)保的好時候，未來兩年該公司虧損的可能性很大。"

在PPP合作中，企業(yè)資金壓力過大，收入達不到預期，以及政府出現(xiàn)約定變數(shù)，這些，作為PPP火熱發(fā)展背后的隱憂，一直被行業(yè)提示，也成為PPP落地難的主要原因。

E20環(huán)境平臺高級合伙人、E20研究院執(zhí)行院長薛濤曾就此專門撰文《找到市政環(huán)保領域PPP推進的六大障礙》，從政策目標制定、行業(yè)和部門間合作、系統(tǒng)設計等方面對其進行了深入剖析。他認為，除常規(guī)的BOT，和市政特許經營等高度依賴政府付費的項目，相對容易落地外，很多PPP項目，如一些有創(chuàng)新模式、有商業(yè)開發(fā)價值的項目(即發(fā)改委規(guī)定的經營性項目);邊界模糊、條件不確定的項目;以工業(yè)治污為主，或以中小民企為參與主體的項目，都會存在落地難問題。

PPP是塊大蛋糕，但如何吃，卻沒有看上去那么美好。