在手訂單充足，未來幾年迎來建設(shè)高峰。公司具有很強(qiáng)的接單能力，在手垃圾焚燒發(fā)電訂單豐富。截至2015年11月，公司在手項(xiàng)目超過40個(gè)，垃圾焚燒發(fā)電總規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)3.785萬噸/日。預(yù)計(jì)今年將有5至6項(xiàng)建成投產(chǎn)，2016年新投產(chǎn)7至8項(xiàng)，到2017年將共有 30項(xiàng)投入生產(chǎn)，大幅提升公司業(yè)績和規(guī)模。此外，隨著項(xiàng)目逐步實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)運(yùn)營，垃圾發(fā)電收入將接替建設(shè)收入為公司后面幾年的利潤貢獻(xiàn)更多增長。

積極尋求資金支持，保障未來業(yè)績增長。公司于今年4月公布非公開發(fā)行預(yù)案，籌集資金不超過21.66億元分別用于償還借款和補(bǔ)充公司的項(xiàng)目建設(shè)資金。此次增發(fā)已于11月4日獲得證監(jiān)會審核通過，我們預(yù)計(jì)資金將于今年年底前到位。公司通過向金葉珠寶轉(zhuǎn)讓持有的豐匯租賃22.50%的股權(quán)，今年將確認(rèn)的收益約為7.60億元(稅前)。此外公司分別與華融控股、國開金泰成立并購基金，在垃圾焚燒發(fā)電、PPP項(xiàng)目投資領(lǐng)域積極尋求資金支持。

著力拓展PPP項(xiàng)目，擴(kuò)大業(yè)務(wù)版圖。9月，公司與中建基礎(chǔ)設(shè)施勘察設(shè)計(jì)建設(shè)有限公司簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，將以PPP合作模式為主，對城市固廢治理、水務(wù)治理、城市污水等項(xiàng)目的股權(quán)投資、工程總包、咨詢設(shè)計(jì)、建設(shè)安裝、運(yùn)營管理等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，開展深度的合作，優(yōu)勢互補(bǔ)。

進(jìn)軍碳排放領(lǐng)域，提高核心競爭力。8月，公司與上海盈碳環(huán)境技術(shù)咨詢有限公司正式簽署《溫室氣體自愿減排項(xiàng)目戰(zhàn)略合作協(xié)議》。未來盈碳將使公司的垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目申請成為減排項(xiàng)目，并就這些垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目產(chǎn)出的核證自愿減排量的銷售達(dá)成合作。通過長期合作，盈碳為幫助公司實(shí)現(xiàn)CCER銷售收益提供全方位的服務(wù)，將會進(jìn)一步拉升公司未來的業(yè)績水平。

嚴(yán)重低估，建議買入。我們預(yù)計(jì)十三五規(guī)劃中，垃圾焚燒占比有望進(jìn)一步提升，因此未來國內(nèi)垃圾焚燒行業(yè)的景氣將延續(xù)，公司作為垃圾焚燒巨頭，成長彈性最好。隨著公司工程建設(shè)進(jìn)度的加快，公司將維持高速增長，考慮公司的成長性，我們給予2016年 40倍市盈率，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)格18.4元，接近翻倍空間，建議強(qiáng)力買入。