“中國制造2025”為機(jī)器人產(chǎn)業(yè)開辟廣闊成長空間。傳統(tǒng)機(jī)械行業(yè)下行趨勢短期內(nèi)難有改善，轉(zhuǎn)型升級是唯一出路。中國制造2025是振興我國制造業(yè)的行動綱領(lǐng)。我們看好以智能制造為代表的創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景。工業(yè)機(jī)器人是智能制造的重要組成部分，工業(yè)機(jī)器人規(guī)?；瘧?yīng)用是實(shí)現(xiàn)智能制造的前提。我國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展的有利因素包括：勞動力價格上漲和制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級迫切需要“機(jī)器換人”;政府扶持機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，持續(xù)出臺政策支持國內(nèi)機(jī)器人企業(yè)發(fā)展;伴隨著核心零部件技術(shù)突破，國產(chǎn)機(jī)器人成本有望大幅下降。

國產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人在中低端應(yīng)用市場大有可為。我國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)起步較晚，國產(chǎn)機(jī)器人在性能、可靠性、品牌等方面與外資企業(yè)有差距且短期內(nèi)難以趕超。我們認(rèn)為國內(nèi)機(jī)器人本體制造商和系統(tǒng)集成商的發(fā)展機(jī)會在中低端市場(如食品飲料(8352.97，18.400，0.22%)、家電等)，深耕中低端市場一方面可以避免與機(jī)器人“四大家族”直接競爭，另一方面有利于發(fā)揮我國“工程師紅利”帶來的成本優(yōu)勢和企業(yè)自身在特定領(lǐng)域的技術(shù)和渠道優(yōu)勢。我們看好國產(chǎn)機(jī)器人在碼垛和焊接領(lǐng)域的應(yīng)用前景。

核心零部件國產(chǎn)化有望取得突破。減速器、伺服系統(tǒng)和控制器是工業(yè)機(jī)器人三大核心零部件，三者合計在工業(yè)機(jī)器人成本結(jié)構(gòu)中占比超過60%。我國少數(shù)企業(yè)已在三大零部件領(lǐng)域取得技術(shù)突破，有望緩解我國機(jī)器人零部件長期依賴進(jìn)口的局面。機(jī)器人核心零部件市場容量相對較小，但技術(shù)壁壘高，產(chǎn)品盈利能力較強(qiáng)。我們看好具有控制器、伺服系統(tǒng)國產(chǎn)化概念的相關(guān)上市公司。

行業(yè)投資評級和重點(diǎn)推薦：以智能制造為代表的新型制造體系為我國機(jī)械工業(yè)注入了新的活力。我們看好未來機(jī)械行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的前景，維持對機(jī)械行業(yè)“看好”評級，重點(diǎn)推薦機(jī)器人板塊。我們認(rèn)為，企業(yè)對“機(jī)器換人”的迫切需求和政府對機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的持續(xù)扶持為產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了有利的外部條件，國內(nèi)機(jī)器人本體制造商、系統(tǒng)集成商和零部件供應(yīng)商技術(shù)進(jìn)步和規(guī)模擴(kuò)張夯實(shí)了產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。綜合產(chǎn)業(yè)上下游發(fā)展?fàn)顩r，我們重點(diǎn)推薦的標(biāo)的公司包括海倫哲、金自天正、南京熊貓、埃斯頓。

催化劑：工業(yè)機(jī)器人下游市場需求持續(xù)增長;我國機(jī)器人關(guān)鍵技術(shù)取得突破性進(jìn)展;工業(yè)機(jī)器人行業(yè)應(yīng)用實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?政府出臺扶持政策。

風(fēng)險因素：我國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級不及預(yù)期;中國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)尚處于起步階段，技術(shù)、質(zhì)量、規(guī)模和品牌都需要長期培育;中國工業(yè)機(jī)器人制造企業(yè)面臨世界知名廠商的激烈競爭。